美国　并购大火又熊熊（经济透视）

　　唐勇

　　美国企业的并购之火眼下越烧越旺。进入2005年还不到一个月，不少美国公司就改换了门庭。一桩接一桩的并购，让华尔街的投资银行家们心里乐开了花，仿佛再也感觉不到冬日的寒意。

　　眼下的情况在2000年也曾经出现过。2000年是近几年美国和全世界公司并购交易的高峰期，当年全世界的并购交易价值高达约4万亿美元。好景不常在。突如其来的“9·11”恐怖袭击事件一下子将美国经济拖入谷底，加之美国国内公司丑闻频发，公司并购由此大受影响。2001年全年全世界的并购金额猛跌到约1万亿美元。

　　2004年年初，美国企业再次点燃了并购之火，并全年保持势头不减。此起彼伏的并购案让人眼花缭乱：摩根大通公司以587亿美元的天价收购第一银行；辛格勒公司以410亿美元买下美国电话电报公司的无线服务分部；IBM个人电脑业务被中国联想集团以12.5亿美元的价格买走……

　　本次美国企业点燃的并购大火具有两个明显的特征：第一，火势旺。一年之内超100亿美元的并购竟达9起，让人咋舌。据最新统计显示，2004年美国企业兼并总值比前一年高出30％。仅第三季度，美国企业就进行了1950起兼并，总值达2630亿美元。第二，波及面广。并购大火燃遍了银行、信息、互联网、制药、零售、媒体、软件、电信、保险、能源等多个重要行业。

　　公司的并购通常具有周期性。当经济形势走好时，公司财务状况会获得明显改善，从而为大规模并购交易提供充足的资金。而公司利润上升，市值增加，也就更乐于接受被并购的建议。美国著名思想库布鲁金斯学会高级研究员罗伯特·克兰德尔博士在接受记者的电话采访时说，从经济层面看，公司兼并之所以在沉寂了多年之后能重新活跃，跟美国经济乃至整个世界经济走好的大环境直接相关。美国经济从2003年起呈现出复苏迹象，各大公司的盈利增加，股市也从2003年3月起开始连续增长，主要股指均呈现大幅上涨。经济形势好转增强了企业开疆拓土的信心。克兰德尔认为，由于2005年美国股市走势乐观，加之美元在2005年将持续贬值，将刺激更多的外国公司到美国进行跨国兼并。

　　从政策层面来看，布什成功连任总统，减少了美国政府经济政策的不确定性，也推动着美国公司兼并潮的高涨。人们普遍相信，布什政府对公司兼并将继续奉行宽松的政策，也相信美元汇率在2005年将继续走低，同时也相信2005年依旧是“加息年”，美国短期利率有望达到3.5％左右。这种心理预期实际上对并购活动起到了相当的促进作用，因为收购一方自然希望在利率水平较低、成本相对较小的情况下动手。如果不抓紧时间及早实施收购计划，融资成本一定会越来越高。从企业层面来看，美国企业普遍希望通过业务重组“取长补短”来占领市场制高点，这也是导致兼并浪潮汹涌澎湃的幕后推手。

　　或许是看惯了比比皆是的“失败婚姻”，不少媒体在报道并购新闻时都流露出“旁观者清”的嘲讽意味。英国《金融时报》1月18日不无揶揄地写道：“别忘了美国在线—时代华纳，这场联姻原本是天作之合，最终却证明更像是地狱之灾”。英国《经济学家》杂志日前也泼冷水说，公司并购最终证明成功的少，失败的多，“失败率比好莱坞影星的离婚率还要高”。

　　附：2004年美国发生的10大企业兼并案

　　1）摩根大通公司以587亿美元收购第一银行

　　2）零售商凯玛特花110亿美元吃掉老牌零售商西尔斯百货公司

　　3）辛格勒公司以410亿美元买下美国电话电报公司无线服务分部

　　4）斯普林特斥资约360亿美元兼并同业的奈克斯泰公司

　　5）WELLPOINT健康网络公司以165亿美元并购医疗保险公司圣歌

　　6）埃克西隆公司出资125亿美元吞下美国公共服务公司

　　7）软件巨擘甲骨文公司甩出103亿美元将仁科公司据为己有

　　8）赛门铁克斥资130多亿美元收购维尔软件公司

　　9）制药业巨头强生公司以239亿美元收购医疗器材制造商盖丹特公司

　　10）中国联想集团以12.5亿美元收购IBM个人电脑业务

　　《人民日报》 (2005年01月26日 第七版)