基金经理04年大洗牌 54只基金"换头"变动率过半

　　一位某知名基金公司的投资总监，不久前正式来到股权变动不久后的长盛基金报到，担任长盛基金副总经理，负责投资研究工作。他只是长盛基金高管中的后到者，在此之前，包括董事长、副总、督察长在内的其他高管已基本更新完毕。

　　如此大规模的高管更迭直接来源于股权变动。2004年10月，长盛基金原股东长江证券、中信证券和天津北方国际信托投资股份有限公司，将所持75%的股权转让给国元证券、安徽省创新投资有限公司、安徽省投资集团有限责任公司。这样一来，长盛基金的股权尽入徽系公司之手。

　　如同业内人士所预料的，国元证券董事长凤良志出任长盛基金董事长，接下来就是高层的大换血，原董事会11人中有8人出局。高管队伍中，除了总经理蒋月勤，也悉数换班。

　　2004年的基金业，由于股东层变化而造成的高层大规模变动，并不止长盛一家。据最新资料统计，2004年共有54只基金更换了基金经理。高达50%的变动率，远远高于成熟市场的该项指标。

　　基金经理变动的原因各不相同，但大体看来主要有3种情况。一种是业绩不好，被基金公司炒了鱿鱼；一种是在公司内升迁或被其他基金公司挖了墙脚；而另一种则是随着公司股权变动而另谋他就。

　　2004年，可谓是我国基金业发展历史上罕见的基金管理层大幅调整年。股权的变动、高管的更迭，带给基金公司多半是长时间的不稳定，经营业绩也难免受到影响。对此，基金业已经开始反思用人方式：一个稳定的管理层对基金公司健康发展的作用正越来越受到重视。

　　一参一控股权频动

　　长盛基金股东之一国元证券的总裁蔡咏坦言，在过去的2年中，长盛基金多名业务人员的流失与公司股权的不确定性有关。一位成功跳槽知名基金公司的基金经理表示，众多的股权变动，直接来自于证监会对基金行业实施的1+1策略，即基金公司原股东多数受到一控一参基金公司的制约。

　　中信证券退出长盛基金就是最典型的案例。

　　长盛基金成立于1999年，是十家老基金公司之一，公司原四大股东为中信证券、长江证券、国元证券和北方国投，各占25%股权。虽然四大股东均分股权，但长盛基金自成立伊始就被认为是中信嫡系成员，公司第一、二任总经理张佑君和蒋月勤都曾在中信任过职。

　　2003年10月15日，中信基金公司的成立使中信有了另外的选择。在这家公司中，中信以49%的比例控股。另据中信有关人士透露，中信还想与外资成立一家合资基金公司。这样，中信只能在长盛基金和中信基金之间做一取舍。

　　中信的风格就是完全控制，市场人士表示，控制长盛的成本太大。这样，中信转让了长盛基金的股权。

　　申银万国证券退出华安基金也是出于这样的考虑。在退出华安之前，申万已与法国巴黎银行合资设立了申万巴黎基金管理公司，申万占据67%的股权。另外，申万还持有富国基金公司27.775%的股权。

　　然而，并不是所有的基金公司股东都因为手上筹码太多而不得不忍痛割爱。大鹏证券由于资金链紧张，在2003年底转让了大成基金的股权。

　　市场分析人士认为，从目前证监会设立基金公司的准入条件看，基金公司牌照仍属稀缺资源。特别是一些规模不大的金融机构，往后发起设立基金公司的门槛较高。这样一来，老基金公司的股权在市场上溢价很高，这为一些急于套现的股东出售股权提供了机会。

　　高管更替业绩走低

　　面对如此高企的人员更换率，许多基金公司的员工都已是见怪不怪了。有业内人士表示，基金经理变动的原因多种多样，不过股东层面和高层的变动尤其动摇人心。

　　这位人士说，不同人的投资理念、管理方式都不一样，沟通默契程度也不尽相同。一些老员工会追随原来的高管；另一些则因担心自己在现有公司的地位不保，而纷纷另寻他就。

　　以往的案例证明了这一点。中泰信托入主大成基金后，总经理以及投研部门出现大换班，令人吃惊的是，大成4个封闭式基金由此更换了3个基金经理。

　　业内人士点评道，股权变动尘埃落定后，新的负责人大多会有履新气象。而在股权变动不确定的情况下，人心惶惶对公司经营才是最具影响力的。

　　某老牌基金公司就曾经历过这样的风波。早在2002年，申银万国证券、东方证券、天同证券、浙江证券等5家股东就提出要转让所持有的这家基金公司的股权。不过，在此之后的一年中，股权转让一直处于悬而未决的状态。

　　公司工作重心的转移影响了业务人员的军心，一些高管和基金经理出走，随之而来的是，旗下基金的业绩迅速滑落。这种形势直到2004年股权变动趋向明了、公司总经理重整人马后，才得以转变。

　　不过，也有运作较为成功的股权变动个案。华夏、南方、富国、嘉实、国泰等都已经有过较为顺利的股权交接，成功经验在于公司拥有较为独立的管理层。公司股权变动后，主要管理岗位没有太大变动，便于保持投资理念的连贯性。华泰证券一高层表示，接手南方基金后，除换了董事长、督察长和财务经理外，其他投研部门都是原班人马。

　　用人方式行业反思

　　博时基金副总裁李全曾表示，在我国基金公司中，重大投资决策大多由包括总经理等高层在内的决策委员会通过，基金经理的作用还很难单独发挥。在这种情况下，股东层面的不稳定因素，肯定将影响基金经理的变动和投资业绩的稳定，从而直接影响到基金持有人的利益。

　　经历了太多的动荡，业内人士开始反思基金业的用人方式。一位基金公司高管表示，要让股东层面变动对基金公司发生的负面影响最小化，最好的办法是加强公司的制度建设。只有将投资研究等决策制度化，公司政策才能有延续性，万一出现股权和人事变动，基金波动不会很大。另外，要重视建立独立的管理人团队，在一些关键岗位上，应采取市场化的选人、用人标准，使选人用人制度更加透明公开。

　　在这方面，已有基金公司作出了尝试。2004年6月，大成在基金业内率先实现了全员竞聘上岗。通常，基金公司实行竞聘的都是投资部，只竞聘基金经理。但大成的竞聘涉及主要业务部门，同一部门人员和其他部门人员都可以参加。据大成员工介绍，不同部门的人员根据新标准实行新的薪酬，差距开始拉开，工作效率得到很大改善。

　　蔡咏表示，为了防止股东干涉公司运作，长盛的思路是用市场化方式引进管理层，希望由此使经历了动荡期的长盛走上正轨。据透露，长盛的总经理保持不变，2个副总经理分别来自南方基金和广发基金。（刘诗颖）（来源：每日经济新闻）