试点不选敏感公司 机构争赴股市“全流通”盛宴

　　当大多数中小投资者还视全流通为洪水猛兽的时候，许多中介机构却视全流通为资本市场中下一块大蛋糕，纷纷“舞动刀叉”，赶在监管层出台股权分置解决方案的原则之前，为上市公司设计全流通方案。据有关人士测算，这一市场目前就至少有数十亿元的商机。

　　“给上市公司做一次方案的费用和IPO差不多，而这个市场的总规模相当于在5到10年内再造一个现在的证券市场。”上海荣正投资咨询有限公司（简称：荣正咨询）的董事长兼首席合伙人郑培敏在谈及股权分置方案的费用时这样告诉记者。在股权分置的解决离市场越来越近的时候，这家公司也希望把主要业务从MBO转向设计股权分置的解决方案。

　　事实上，面对诱人的“全流通蛋糕”，不仅是同荣正咨询一样的投资咨询公司，与上市公司有密切联系的券商、甚至是部分信托投资公司都纷纷动员起来，希望从中分得更大的一块利益。

　　传“两会”后有原则出台

　　此前曾有消息称，在解决股权分置问题上，证监会已基本定调出台“大的灵活框架方案”，股权分置操作细则正在积极探讨之中。而且，从2月15日开始，国务院政策研究室陆续召见全国多名全流通方案的设计者（多为中介机构），通过面对面的研讨，探讨操作细则的可行性，这其中包括市场此前广泛流传的缩股、送股以及配售等多种方案。并有市场人士预计，在“两会”之后，随着解决原则的出台，多套操作细则将会陆续公布，并由各试点公司自行选定操作。

　　“如果一切顺利的话，具体的股权分置解决方案最早会在6月或7月获得证监会的核准。”郑培敏预计。有财务公司人士认为，证监会在选择试点公司时会兼顾国有、民营以及绩优、绩差等各种类型，试点的效果也可能各种各样。

　　设计方案“赌”政策

　　“但毕竟原则还没有出来，包括我们公司在内的许多全流通方案设计者给上市公司做方案也只能根据一些基本的原则来做。”荣正咨询的合伙人顾亮向记者承认，许多公司现在就开始做方案，在一定程度上是在“赌”国家的政策。

　　他认为，作为监管者的证监会和国有资产管理者的国资委在股权分置都会有自己的底线。国资委在这过程中不会将国有股以低于净资产的价格转让，也不会让部分企业的“控股权上市”。证监会当然会在这之中考虑中小投资者的利益保护问题。他预计，各公司在设计股权分置解决方案时必须同监管层进行充分沟通，在得到认可后再进入董事会和股东大会的审议程序，然后提交证监会批准。

　　试点不选敏感公司

　　此前网上曾盛传证监会已确定一批包括武钢股份、上海汽车、邯郸钢铁、营口港、益民百货等公司在内的“全流通名单”，后被证监会否认。顾亮认为“名单”中的公司过于敏感，证监会不会将其作为试点。

　　顾亮不愿透露荣正咨询目前在为哪些公司在做怎样的方案，只表示有“很小比例的几家公司”。但他表示，公司比较认同配售和分步流通的方式，认为这样能尽可能地保护流通股东和非流通股东双方的利益。

　　郑培敏向记者表示，在方案设计上，公司并不认为能完全满足所有流通股东的要求，只希望能得到大多数流通股东的认可，而不至于在分类表决中遇到障碍。“公司不会选择太敏感的公司，也不会选择绩差的公司。”他告诉记者。

　　券商、信托争食“全流通”

　　郑培敏认为，监管层可能会对为上市公司做股权分置解决方案的机构资格作出限制。而与上市公司关系密切而在经纪业务上处境惨淡的券商决不会错过这一绝佳时机。事实上，有消息称已有数家券商开始为自己的IPO客户设计股权分置解决方案。

　　申银万国证券研究所的券商研究员蒋健蓉认为，券商作为上市公司全流通方案设计者的优势在于对上市公司和市场情况的了解，并且与监管层和机构投资者有着广泛的联系，能帮助公司的全流通方案在分类表决和监管层的审核中顺利通过。

　　但惊人的市场规模所吸引的显然不仅仅会是咨询公司和券商。上海某信托投资公司的高级经济师邓举功向记者表示，他已设计了一套上市公司的股权分置解决方案，但与一般的思路不同，能涵盖方案设计和公司的资金需求。而且能绕过目前证券法规的限制以及证监会和交易所的监管。但他表示这一方案还处在内部讨论阶段，无法透露更多的细节。

　　有咨询界人士认为，信托公司不应该参与股权分置的解决，至多只能是作为机构投资者在分类表决中使用表决权。另据这位人士透露，由于全流通的利好作用，华宝信托已在股权分置解决方案出台前将重仓持有一些股票，但他拒绝透露是哪些股票。

　　如果按郑培敏设计上市公司全流通方案的费用标准，这一市场目前就至少有数十亿元之巨。除了投资咨询机构、券商和信托公司外，相信会有更多的机构参与其中。

　　“这样的商机在国内股市诞生之初就存在，股市数年的扩容只是让这块蛋糕越变越大。”一位券商人士这样说道。（金士星）（来源：每日经济新闻）