蓝筹软量能缩 千三是“中腰”还是“头顶”？

　　主持人 王磊

　　嘉 宾 天证咨询 王娟

　　北京首放

　　蓝筹疲软缘由何在

　　主持人：昨日蓝筹大盘股普遍走软，上证180和上证50指数不仅跌幅远大于沪综指，而且前期收复的半年线再度失守，现在该如何看待蓝筹股的表现？

　　天证咨询王娟：昨日大盘在半年线位置附近多空双方分歧较大，特别是蓝筹大盘股在关键点位向下调整，拖累股指向下运行。上周五在大盘向上突破半年线位置时，蓝筹大盘股曾一度放量向上启动，但由于成交量不能有效放大，并且蓝筹大盘股整体不能形成向上做多合力，尾市大盘已经显露出疲弱态势，大盘向下调整在所难免。

　　对于蓝筹大盘股的后期走势，本人认为在目前普遍已经从底部抬高10%以上的基础上，个股后期将面临一定分化，其原因主要有以下四点：首先，蓝筹大盘股的上升空间受制于港股定价水平，在管理层对股权分置没有实质性政策出台下，机构投资者对于蓝筹大盘股定价估值水平没有新的变化，蓝筹大盘股上升空间相对有限；其次，蓝筹大盘股后市上升将取决于2004年业绩的公布及分红方案。年报公布普遍在三月中下旬以后，目前是蓝筹大盘股年报不确定时期，在蓝筹股存在较多不确定性因素的情况下，场外资金是不会轻易进场的。而且蓝筹大盘股又是机构重仓持有的品种，新进场的资金不会为其“抬轿”；第三，从技术方面来看，蓝筹大盘股整理不够充分，短期需要蓄势整理，特别是此轮行情的龙头板块银行股率先调整，给其它蓝筹股提供了做空能量；第四，蓝筹股由于市值较大，需要大量资金向上推动，目前基金面临“基民”的赎回压力，后续资金将是蓝筹股启动的重要基础和条件。

　　北京首放：周一前期领涨的金融、汽车、地产等蓝筹均出现不同程度的下跌，对市场确实造成了较大的负面影响，但同时一些蓝筹股却出现了逆市上涨，中集集团、振华港机、中兴通讯、五粮液、贵州茅台、锡业股份等表现最为明显，其中许多股票还创出了一年来的新高。这种蓝筹股的分化走势说明，虽然部分蓝筹股出现了调整，但仍有一些蓝筹股仍在延续独立的上涨行情，表明蓝筹股的调整更多是结构性的，并不是整体性的。

　　纵观部分蓝筹股的调整，我们发现具有非常明显的技术特征，累计涨幅较大是短线调整的主要因素。在“2.2”行情中担当领涨龙头的蓝筹股主要是金融、汽车、石化等蓝筹股，经过连续上涨后，这些股票都有了巨大涨幅。根据市场统计，自1月21日至2月25日，以上蓝筹股的阶段涨幅都超过30%。在目前市场环境下出现这种涨幅势必会引发大量兑现盘，从而引发相关个股出现短线调整，这种由于累计涨幅过大而导致的获利回吐是正常的，也是历来上涨初期的一个普遍现象，这也表明周一部分蓝筹股的调整属于技术性正常调整，并没有出现非理性打压，调整幅度和时间都不会太长。

　　量能萎缩是利是弊

　　主持人：我们注意到昨日大盘在回调的时候量能萎缩比较明显，沪市将将超过100亿元，由于市场普遍认为量能是支持行情继续走高的关键因素，那么投资者该如何看待目前的缩量现象呢？

　　北京首放：从成交量的角度分析，周一部分蓝筹股的调整还具有另一个明显特征，那就是在蓝筹股股调整过程中，盘中并没有过多的大笔成交，基本上都属于小笔成交。这种情况表明，蓝筹股的调整更多是中小资金获利回吐，主导市场大趋势的资金并没有大规模减仓迹象，对蓝筹股后期走势依然看好。从日成交量分析，周一出现大幅调整的蓝筹股，其当日成交量也没有明显放大，绝大部分的日成交量都基本与上一个交易日持平或萎缩，说明市场对蓝筹股的持有心态还是较为看好的。

　　正是蓝筹股的缩量调整，才导致周一大盘成交量明显减少，沪市日成交量只有100亿元出头，这是股指冲破1300点以来的最小单日成交量，说明市场整体心态较为平稳。

　　天证咨询王娟：昨日成交量较前一交易日明显萎缩，表明投资者在大盘不能有效突破半年线时的一种谨慎态度。从近日大盘走势来看，沪综指K线组合已经连续四个交易日呈现带有上下影线的十字星，大盘向上做多能量已不足，这一方面表现在蓝筹大盘股上攻力不从心，而且该类板块成为昨日大盘做空的主要力量，也表明机构投资者分歧较大；另一方面，机构目前做多仍缺乏底气和能量。由于对中国证券市场的股权分置问题没有明确解决态度，机构对市场的估值水平不会发生改变。在市场整体估值水平不能提高情况下，短线操作成为近期主要操作策略。

　　千三区域会否成顶

　　主持人：由此看来，蓝筹分化与结构调整还会继续，而量能的保持也还需要大盘蓝筹股的支持。在这种情况下，对后市大盘走向又该如何判断呢？

　　天证咨询王娟：近期大盘在1280点至1320点区间内整理的可能性较大，其根据主要有以下三点：第一，由于蓝筹大盘股是机构投资者重仓持有品种，其表现决定大盘后势的上升力度和行情展开与否；第二，在市场估值水平不发生变化的情况下，目前超跌的低价股、绩差股和科技股等概念性炒作，只对市场的资金能量起到一种消耗作用，不会对股指上升起到正面作用；第三，从技术分析来看，大盘目前也处于短线超买状态，技术指标的修复对行情今后的进一步展开极为有利。针对上述三点，本人认为蓝筹大盘股的蓄势整理，将会更加夯实市场基础，大盘后市仍将不改变股价结构性调整的格局。

　　北京首放：我们认为蓝筹股的调整属于结构性分化调整，也属于技术性正常调整，其对市场的影响更多是短线，股指不会因此而出现大幅下跌，经过短线消化这些蓝筹股的负面影响后，沪综指有望在1280点附近发动新的反弹行情。（来源：中国证券报）