两会热议：证券市场如何走出困境

　　本报记者　潘祥海

　　“证券市场如何走出困境”、“反腐倡廉问题”、“贫富收入差距扩大和收入分配不公”，近来网友对两会的关注最要集中在这三大领域，而其中“证券市场如何走出困境”列首位。鸡年一开局就让投资者看到了希望，而眼下即将召开的“两会”，让投资者更充满了期待，期待早日出台政策“定心丸”。

　　股市话题受到如此关注，甚至超出老百姓对反腐倡廉的关注，是证券市场长期低迷的结果。“资本市场如何走出困境”成为老百姓最关心的话题，那是因为陷入困境的资本市场使百姓的财产贬值了。上证指数持续下跌千余点，老百姓持股市值“蒸发”惊人，股市黑幕接二连三被曝光，上市公司高管层“前赴后继”落马。对许多已经离开证券市场的投资者来说，其损失永远难以追回。虽说每位投资者入市之初就懂得“股市有风险，投资需谨慎”，但股市下跌且周期如此之长绝非正常现象。

　　“股市疲软乃至最终不举，根本原因不是资金不足的问题，现在千方百计开资金源，只能进一个栽一个，一个充满欺诈、从不考虑给予投资者回报的市场早晚要崩溃，企业圈的钱越多，也就意味着老百姓亏本越多，好一个悲哀的市场。”从这位网友的评论中可以看出老百姓对证券市场的无奈与失望。

　　老问题遇到新麻烦

　　事实上，多年来证券市场就一直是“两会”期间代表、委员重点关注的话题。前两年，国有资产流失及国有资产管理、非公经济发展、如何解决股权分置问题、如何保护中小投资者权益等成为“两会”热点，这些问题今年仍将继续。

　　除此之外，“两会”关于证券市场的重点话题将主要集中在几个方面：一、如何在各层面、各环节彻底落实“国九条”，奠定证券市场健康稳定发展的基础；二、证券市场投资理念发生深刻变化后，上市公司如何与证券市场的根本变革相匹配；三、如何更大限度地释放出国有资产的生产力及其在此过程中有效地防止国有资产流失，特别是在MBO中防止国有资产变相、曲线流失的问题；四、针对2004年大量上市公司高管落马现象，如何进一步从机制、体制上完善监管措施，使公众投资者利益得到切实保护；五、积极的财政政策调整后，持续的宏观调控、利率调整及原材料价格变化，对相关上市公司产生何种影响；六、党的十六大以来，国家相继出台了大力发展非公有制经济的政策和措施，如何进一步鼓励非公经济发展和引导非公经济在规范及政策和法律允许的框架下有序发展。

　　投资者权益保护如何落到实处？

　　几乎在每年的“两会”上，都有代表委员提出“关于保护投资者权益”的提案议案，今年“两会”也应不例外。这才是老百姓最关心的问题。

　　一些上市公司大股东或内部控制人片面追求自身利益的短期最大化，重融资、轻回报；更有甚者掏空上市公司，存在虚假信息披露、内幕交易等违法违规行为，使投资者利益受损；证券公司风险较大，挪用客户资产问题时有发生；投资者赔偿机制不健全，因欺诈行为给投资者造成的重大损失，投资者难以通过司法渠道得到应有的赔偿；由于种种原因，监管部门打击证券违法犯罪的及时性和威慑力不强等，这些市场中不断暴露的使投资者权益受损、信心严重受挫的问题都可能纳入代表委员关注的视野。

　　由“投资者权益保护如何落到实处”话题引出的是，如何进一步加强证券市场监管和法制建设？在《证券法》修改中，如何加大证券犯罪的刑事责任和民事责任，完善投资者的司法补偿机制？在加大对证券违法违规行为的打击力度方面，应为监管部门提供哪些法律上的必要保障？证券投资者保护基金何时投入运行等，这都将可能构成“两会”关注的话题。

　　增强市场信心至关重要

　　全国政协常委、民建中央常委李雅芳近年来一直密切关注资本市场的发展问题。在今年全国政协十届三次会议开幕前夕，李雅芳委员又向大会提交了《关于进一步贯彻落实“国九条”切实保护中小投资者利益案》、《关于加快证券市场税收制度调整案》等与资本市场密切相关的提案。

　　李雅芳委员在接受证券时报记者采访时表示，自去年“国九条”颁布以来，一年间，有关部门做了很多事情，资本市场的建设也取得了不小的进展。但从二级市场情况来看，股价走势与中国国民经济的快速发展明显背离，这说明资本市场的发展中还存在着许多问题。她认为，要解决这些问题，各方必须形成合力进一步贯彻落实“国九条”。就此，李雅芳委员提出了几项具体建议。

　　“必须要进一步加大保护中小投资者利益的力度。”她说，“国九条”的意义是把法制观念和保护投资者合法权益的观念引入到证券监管工作中，并确立股市以维护中小股东利益为本的政策导向。贯彻落实“国九条”必须紧紧把握这一根本点，在制定政策法规时，也应把是否真正保护了投资者特别是中小投资者的利益作为判断的重要标准。她说，最近有观点认为，应该采用“无为而治”的理念，即忽视市场走势，以股市长时间的自由下跌解决价值回归问题，让居高不下的市盈率回到正常水平。事实上，这种观点是相当危险的。她建议说，在坚持维护中小投资者合法权益和证券市场税收制度调整方面，有关部门应该有所作为甚至是大有作为，而不应是“无为而治”。

　　她还表示，对于当前资本市场而言，很重要的一点是要培育和强化市场的信心。为此她建议，在制定有关政策时，应着眼于股市的长期稳定发展而不是短期的融资效应。

　　在《关于加快证券市场税收制度调整案》中，李雅芳委员也提出了一些税收调整的建议。她认为，与多数海外市场相比，国内当前证券交易税税率仍有所偏高，不利于市场资金的活跃。她建议，证券交易印花税还可以在现有基础上再做下调，并可考虑逐步取消。她还表示，目前红利所得税的征收也存在双重征税的不合理之处，在一定程度上导致企业减少发放红利，对此也应予以调整。她建议说，在个人综合税收体系等有关配套制度尚未健全之前，建议由财政和税务部门出台相应法规，暂免对自然人取得的股息和红利等投资性所得征税。

　　证券法修改有望4月启动

　　立法程序网友的讨论也好，两会委员的提案也罢，证券市场的众多问题还要通过证券法的修改来解决。据了解，按照全国人大常委会2005年的立法计划，全国人大财经委将向4月举行的十届全国人大常委会第十五次会议首次提请审议证券法修订草案。此次《证券法》修改涉及许多重大问题，如对分业经营与监管、现货交易、融资融券、国企炒股、银行资金入市等条款的修改。此前，全国人大常委会副委员长成思危透露，证券法修改草案起草本着几条思路：加强投资者保护、强化股市的投资功能、允许做空和信用交易、允许合规资金入市、加强监管等等。

　　市场分析认为，1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过的现行证券法，是根据当时证券市场发展的实际情况制定的，不可避免地带有阶段性的特征。根据证券市场发展的实际情况和证券法实施六年来的实践，对证券法进行修改是完全必要的。因为它不仅会对今后证券市场的发展产生巨大影响，而且牵涉到市场各方参与者的切身利益。完善证券立法，建立一个良好的市场法制环境，对证券市场的健康发展具有重大意义。

　　新闻链接

　　多数券商认为：

　　股市面临重大转机

　　根据国内多家券商2005年投资策略报告中的观点统计显示，超过半数以上的券商认为较好的中期投资时机将会在2005年出现，当前投资的关键是策略性选择估值合理、成长性良好的上市公司股票。

　　但为何大盘持续了这么长时间的低迷，在国家出台一系列利好政策后仍然处于低位盘整，未出现期待的爆发性行情呢？记者为此采访了即将发行的友邦华泰盛世中国股票型证券投资基金的经理李文杰先生。李文杰认为，由于节前的C股流通政策触动了投资者的股权分置神经，而国家对这一问题仍没有明确的答复，导致投资者继续处于观望状态。李文杰指出，股权分置是一个系统性的问题，不可能在短时间内给出明确的答复，而且这一问题解决的最终目的是为了更好地完善公司的治理结构，因此投资者没有必要担心这一问题。

　　《江南时报》 (2005年03月04日 第十八版)