一级市场格局面临重构 询价制度高收益难以维继

　　继2月17日投下保险资金直接入市第一单后，华泰资产管理公司日前正式获准成为首家保险机构投资者类IPO询价对象，这也意味着IPO询价大门已正式向保险机构开启。业内人士指出，随着更多保险机构的进入，未来一级市场的格局将发生深刻的变化。

　　入市首选一级市场

　　保险资金究竟会循何种渠道入市是市场关注的焦点之一，对此，市场普遍认为，保险资金在目前的市场情况下从二级市场入市的可能性不大，更可能优先选择一级市场。

　　某保险公司投资管理中心负责人表示，保险公司相比其他机构投资者更看重绝对受益，并注重控制风险。他认为，在目前长期债、协议存款都有超过5%的收益率，而二级市场信心不足的情况下，不会轻易放弃债券等投资品种，因此，其进入股市将会一级市场开始逐步过渡到二级市场。

　　申银万国研究员徐研也认为，保险资金入市之初的投资行为可能会类似QFII刚进入国内市场的情形，在不同的品种上都会做一些试探性的投资，但最终仍会主要通过一级市场入市。

　　业内人士还指出，从保险公司以往谨慎的投资风格来看，其在新股询价中报出高价的可能性较小，这也势必对今后新股定价水平产生一定的影响。

　　询价高收益难以维继

　　在保险机构缺席的情况下，新股询价确实为机构投资者带来了极为可观的收益。以华电国际为例，其发行价为2.52元，上市首日收盘为4.51元，涨幅高达79％，即便配售对象有三个月以上的持股锁定期，相信也将会有不匪收益。而中小企业板询价第一股黔源电力上市首日也给询价机构带来了超过1.5%的账面超额收益。

　　不过，随着保险机构的加入，一级市场将很难维持目前的高收益。从保险机构入市的相关配套文件来看，管理层对于其参与新股询价的限制明显少于其他机构。首先，保险机构投资者证券帐户申购新股可以不设上限，其中，所有传统保险产品和分红保险产品，申报的金额不得超过该保险机构投资者上年末总资产的10％，而单个投资连结保险产品和万能保险产品，申报的金额分别不得超过该产品账户资产的总额，申报的股票数量分别不得超过发行股票公司本次股票发售的总量。这也意味着，一家保险公司可以根据不同保险产品开设不同账户，在新股申购中拥有别的机构投资者尚没有的优势。

　　对此，联合证券研究所策略部经理田艺表示，兼具政策及资金优势的保险机构的加入，必将大大降低新股询价的中签率水平，在新股首日涨幅难以相应大幅提升的情况下，目前一级市场的高收益将成为过去。

　　数据显示，如果所有保险产品都按照上年末总资产10％的比例参与新股申购，保险资金可进行新股申购的最大资金规模就达1185.4亿元（考虑到投连险和万能险100％的申购比例，实际金额要较之为大），而新股询价第一股华电国际发行时，网下申购冻结资金也不过332.6亿元。

　　业内人士还指出，对于一级市场来说，大量保险资金的进入，可能导致一级市场投资收益率的下降，不过，考虑到大批国企航母级企业即将上市，股市正面临着较大的扩容压力，保险资金的进入，也将在一定程度上补充一级市场的资金缺口，确保国企航母的顺利上市。（记者万鹏）（来源：全景网）