资本市场：“和谐社会”让投机和暴利让位

　　在十届全国人大三次会议的《政府工作报告》中，“和谐社会”是贯穿报告的核心主线。“和谐”意味着“投机和暴利”让位于“平均利润”与“合理利润”。从2004年政府报告中提出的“科学发展观”到2005年提出的“和谐社会”，新一界政府的经济管理模式已经完全浮出水面。

　　资本市场：关注三大政策亮点

　　虽然对于资本市场内容的阐述仅仅有一小段，但与去年的政府工作报告对比，已增加了不少的内容，包含三大亮点。

　　一、继续抓紧落实国务院“国九条”

　　“国九条”的贯彻落实黑纸白字、名正言顺地写入《政府工作报告》，这意味着落实“国九条”将成为国家政府各大部门2005年将要执行的工作任务。据此之后，有关各部门将按统一的目标协同合作落实“国九条”。

　　二、加强资本市场基础建设，建立健全资本市场的各项制度

　　资本市场只有各项制度完善，才能确保股市发展有个健康的发展环境。我们预计，在政府将会继续推出一系列与股市制度性建设相关的政策措施。而在制度建设的过程中，股市“阵痛”仍有可能发生，投资者对此要有个正确认识。

　　三、切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益，营造资本市场稳定和健康发展的良好环境

　　上市公司是证券市场的基石，公众投资者是证券市场的行为主体。如果行为主体的利益无法得到保护，市场参与主体将逐步退出这个市场，使市场衰落。因此，切实保护投资者合法权益的提出是重新提升证券市场信心的一大举措。目前，股权分置的解决已提上议事日程。

　　从上述三方面内容来看，虽然资本市场整体着墨不多，但言简意赅，具备标杆意义。在建立“和谐社会”的大背景下，资本市场的长期低迷也与政府目标不符。

　　基础消费行业将有机会

　　在今年的《政府工作报告》中，我们发现产业导向政策依然非常明显，这主要体现在如下几个方面：

　　一、农业及其相关行业继续得到扶持

　　政府工作报告已连续几年提出“三农”问题。今年我们注意到“三农”问题不仅放在最重要的位置上，而且对解决“三农”问题的决心和力度都是以往无法比拟的。“解决‘三农’问题仍是全部工作的重中之重”，“实行工业反哺农业、城市支持农村的方针”是首次提出。同时在《政府工作报告》中提出，明年将在全国全部免征农业税。

　　2005年“三农”问题提到从所未有的高度，相应证券市场的农业板块及相关的板块（包括化肥、饲料行业）都将从此项产业政策获利匪浅。

　　二、基础消费行业将迎来快速增长

　　温总理在《政府工作报告》中提到，要“积极扩大消费需求。实行有利于扩大消费的财税、金融和产业政策。稳步发展消费信贷等新型消费方式。努力改善消费环境，尤其是加快改善农村公共基础设施，进一步搞活农村流通，开拓农村市场。培育新的消费热点，扩大服务性消费；引导消费预期，增强消费信心，增加即期消费。”在“要加快推进经济结构调整和增长方式转变”中，提到“积极发展现代流通、旅游、社区服务等第三产业。”相对应证券市场中的旅游、交通运输、物流业、航空、公共设施服务业、汽车消费信贷都将受到产业政策的扶持。

　　三、循环经济产业得到扶持，生产资料价格和房地产行业将成为重点调控对象

　　在2004年实施严格的宏观调控背景下，生产资料价格总指数仍在高位徘徊；另外2004年房地产价格上扬也引起了舆论的关注。温总理在《政府工作报告》中提到“要保持价格总水平基本稳定。

　　努力保持粮食等主要农产品价格在合理水平上基本稳定，重点抑制生产资料价格和房地产价格过快上涨，把握好公共产品和服务价格调整的时机和力度。”与生产资料有关的行业主要包括钢铁、有色金属、煤炭、成品油、石化，在2005年要谨慎把握这些行业的拐点。

　　在《政府工作报告》中，还特别提出了“循环经济”和“节约型社会”的产业导向。提出立足国内，显著提高能源资源利用效率。因此，与环保相关的新能源、新材料、三废治理等行业将得到政策进一步扶持，相关上市公司值得关注。相反，当前那些高增长必须依靠高能耗、高物耗的行业，如小煤矿、小钢铁等企业将面临政策风险。

　　总体来看，我们认为今年宏观调控的主基调是“结构调整、均衡发展”。投资者从宏观调控变化中可以掌握的主题和行业线索。过去的弱质行业和低增长行业将可能会因政府扶持而出现恢复性增长，包括农业、环保、公用事业等。过去那些暴利行业和高增长行业将很可能也因为政府调控而出现增长减缓，包括钢铁、有色金属、房地产等,投资风险将仍然存在，尤其是资源浪费严重的小煤矿、抗风险能力较差的钢铁厂、房地产投机商等。来自中低收入群体的中低消费性行业和市场有望迎来上升期，包括零售、食品饮料等。（兴业证券王春叶信才）（来源：全景网）