下周债市或因CPI受压

　　昨日央行公开市场操作结果和国家统计局公布的2月份CPI数据都有提振债市的作用。受此影响，昨日上交所国债价格全面上涨，上证国债指数报收98.85点，比昨天上涨了0.18点，创下去年2月初以来的新高。

　　昨日，国家统计局公布的2月份消费者价格指数(CPI)增幅证实与传言一致，并超出市场预期，给中国债市下周的走势蒙上阴影，部分抵消本周中国央行公开市场操作力度温和及人大和政协会议召开期间政策稳定给市场带来的利好作用。

　　统计局数据显示，受春节因素和商品类价格上扬因素推动，中国今年2月份消费者价格指数较上年同期增长3.9％，大大高于1月份的1.9％增幅，逆转了此前CPI增速连续5个月回落的趋势，也使得中国重新进入负利率之中。

　　这一涨幅也超出了市场此前普遍预期的最高3.5％上限，但由于该数据已提前在周二泄露并在市场间广泛流传，中国交易所债市已在周三提前反应，盘中出现震荡。因此周五数据公布后，并未引起债市的剧烈反应。

　　回顾一周，中国债市基本走势强劲，除周三借CPI传言和技术性因素小幅回落外，其他交易日均涨势良好，一周涨幅达0.43％。市场人士认为，造成债市本周走强的主要原因还是央行公开市场操作力度较为温和，以及市场对“两会”期间政府力求政策稳定的预期，这些因素显著增强了市场信心。

　　本周中国央行发行即期票据和进行回购操作的总规模为人民币850亿元，另有之前发行的远期票据本周缴款人民币200亿元。减去本周到期票据人民币400亿元，央行本周实际从银行间系统净回笼资金人民币650亿元。

　　这一规模较此前几周没有太大变化，力度较为温和，但同时市场资金仍然充裕未改，这使得新发央票的中标收益率仍以下跌为主，周四发行的两期央票中标利率便大幅下滑：3年期央票中标收益率较上周下跌8个基点，3个月期央票中标收益率则下降16个基点。

　　如此结果使市场人士认为，尽管目前市场已因前期央行大力度回笼而开始担心资金面趋紧，但资金面实际充裕的状况仍不会瞬间改变，因此他们预计，下周一发行的1年期国债中标利率偏低的可能性相对更高。

　　不过，尽管下周新债发行或维持债市短线看涨，但从中长线看，2月份CPI增幅较高的事实无论如何无助于彻底消除市场对加息的担忧，再加上债市本周涨幅已高，投资者难免会在下周高位获利回吐。

　　多位分析师都担心，市场可能因周五宣布的CPI结果，在下周一开盘时就表现出弱势行情。“如果3月、4月的CPI依然高位运行，这样加息的压力届时势必会加大。”国泰君安一位债券分析师说。

　　琼斯