券商出海似成三步走前提 QDII真正实施在06年底

　　“以中国人寿为例，它现在在香港的资金约为200亿港元左右，收益率只有1.8%。如果QDII放行，按照稳健性投资，综合收益率能达到5%～6%，这便能给这家企业带来每年约6亿港元的收入增加，每股收益也能增加2分。”

　　两会期间，外管局局长郭树清一番“相信QDII今年会走出第一步”的论调，使投资者的目光再度聚焦到一个快被冷却的证券话题——QDII。

　　据香港一位大型券商董事总经理称，目前香港证券界普遍预计QDII将会在今年三季度开始投资香港证券市场，社保基金将首先被放行。但据一位接近证监会人士在谈到QDII时则认为，针对国内投资者的QDII今年肯定不会有新动向。

　　QDII实践三步走？

　　两会期间，郭树清在接受记者采访时谈到，此前社保基金和保险资金投资海外市场的相关办法已经出台，但尚未发生实际投资行为，相信今年会走出第一步。社保基金首批海外资金规模不会太大，会一步步来，社保和保险资金海外投资，对推出QDII具有试点意义。

　　无独有偶，香港一位大型券商董事总经理也认为，QDII年内步入实质性操作是早有预料的事情。自今年1月全国社会保障基金理事会理事长项怀诚分别与香港财政司、财经事务及库务局、证监会、金管局、交易所等部门高层会面后，在香港的证券界便有了一个关于QDII的时间表，预计社保基金的首批资金会在今年三季度试水香港股市。

　　而香港大福证券的策略分析师梁伟沛在接受本报记者采访时明确表示，香港证券界对国内QDII的推进已经给出了一个三步走的时间表。

　　梁伟沛介绍，第一步是社保基金在香港的近100亿港元将会成为首批QDII投资香港证券市场。“估计会在7月左右。”紧随其后的将是在香港上市的三家保险机构中国平安、中国人寿和人保财险三大保险公司在香港的400亿港元外币存款。“我们估计会在10月左右可以被允许投资香港证券市场。”第三步，也就是真正意义上的QDII，即由国内投资者将人民币兑换成港元然后投资香港证券市场，“预计会在2006年底获得实施。”

　　梁伟沛认为，其实对于第一步和第二步中的这两笔在港资金对QDII的实质性放行有迫切的需要。因为这些在港的近500亿港元都存放在银行里，银行存款的年利率只有1.8%～2.0%，这一收益率太低，不利于这些资金的增值。“而如果给予其权限，投资于香港的资本市场，稳健性投资，其收益率会更高一些。长期持有香港的红筹股，它们每年都有稳定的分红，比如汇丰银行，它每年分红收益率都在8%～10%。这样的话，这笔资金部分投资于债市，部分投资于股市，估计每年这些资金的收益率大概也能达到6%左右。再以中国人寿为例，它现在在香港的资金约为200亿港元左右，收益率只有1.8%，如果QDII放行，按上述稳健性投资综合收益率能达到5%～6%，这便能给这家企业带来每年约6亿港元的收入增加，每股收益也能增加2分。”

　　第一步和第二步资金试水香港市场的相关办法都已在今年1月出台，但为何实质性投资却要在今年三季度才行呢？梁认为，因为一些技术细节上的问题等待处理，必须再给这些资金几个月的准备时间。这些相关的细节包括：投资债券和股票的资金比例、基金经理的选择(选择国内的还是国外的)、投资审批额度的确定。据悉，在这些技术准备过程中，很多在港的大型机构投资者也都在争抢这些资产管理的资格。

　　券商“出海”瞄准地下QDII

　　“证监会对于QDII的研究已经很久了，方案也不止一个，但到底用怎样的方式推出，以及什么时候推出都还没有确定。”针对上述说法，一位接近证监会的人士如是说。

　　“这笔社保资金是过去在海外发行新股时配售国有股减持10%后获得的资金，而保险资金则是在海外上市募集到的资金，这都是已经在外的资金。外管局出于缓解人民币升值压力等方面的考虑，允许这些资金留在海外而不是结汇后回到国内。但如果单靠银行存款，增值又不多，所以才会为这些资金QDII放行。”上述人士分析，“如果对国内投资者QDII放行，则今年肯定不可能。因为整个股市已经没有信心了，根本不可能再去承受QDII给股市带来的心理压力。”

　　同时，郭树清在接受记者采访时也提到：“鼓励支持企业境外直接投资和投资资本市场，有利于我国的外汇平衡。而对于资金流出会影响国内金融市场发展的担心，只在净流出很多的前提下才存在，但目前并不存在这种情况。”中信证券(资讯行情论坛)的宏观经济研究部经理彭立新认为，从郭树清的这番话中也可以看出，真正意义上的QDII短时期内不会推出。

　　但到底何时能推出真正意义上的QDII呢？前述接近证监会的人士认为，要推出真正意义上的QDII，第一步应该会让国内券商“出海”，在香港建立一个窗口。现在地下QDII很猖獗，交易量也很大，但这都是通过境外券商的通道来做。但真正的QDII的推出，证监会应该不会将这部分收入让给境外券商，而应给国内券商。“现在除了国泰君安等在香港有窗口外，其他的一些资产托管业务比较好的券商在香港都没有分支机构。因此，真正意义上的QDII的破题，肯定要待这些券商在香港建立分支机构之后，才会有实质性的进展。”(来源：《中国经营报》作者：黄嵘)