赤字令美元颤抖但尚未窒息

　　不久以前，经常项目赤字达到国内生产总值的5％还被视为一个公认的警戒线，然而，美国的赤字超越这一警戒线时却并未引起多少警觉。去年四季度，其经常项目赤字占GDP比例已进一步扩大到了6.3％，眼下更有分析师预言到2005年年底这一比例有可能达到7％以上。

　　当然，这并非普遍观点。一些经济学家认为，美国赤字水平会在目前的水平上下趋于稳定，还有一些人则认为目前的赤字水平已经触顶，接下来会开始回落。但是无论怎样，赤字问题的快速恶化是一个不争的事实。2003年第四季度美国经常项目赤字占其GDP比例只有4.5％。

　　外汇市场当前对此问题也没有太多的警觉，美国经济的结构性失衡一直被认为是美元连续3年跌势的最主要根源，但是这种下行之势到目前为止一直都比较平缓。

　　不确定性本身在一定程度上有可能使美元免于继续下跌的命运。美国经济目前比七大工业国中其他成员国的形势都要强劲，利率上调也应使美元资产变得更有吸引力，并缓解对美国经常项目赤字的担忧。而且到目前为止，没有任何迹象显示美国在寻找平衡国际收支所需要的平均每天20亿美元资金方面有什么困难。

　　此外，由于世界各国都用美元作为他们喜爱的中间货币，因此美国的经常项目永远也不会有盈余。经常项目赤字占国内生产总值的2％到4％左右被普遍视为可以承受的水平，不致于对美元或美国经济构成威胁。

　　美元在调整经常项目赤字方面应该发挥作用，不过，在此过程中它究竟会成为英雄、恶棍，或者只是一个小丑，让我们拭目以待。

　　琼斯