加州大学巴里·诺顿：中国成功的信贷控制

　　人民网北京3月20日讯 记者朱剑红 徐辉报道：为期两天的中国发展高层论坛2005年年会今日在北京钓鱼台国宾馆隆重开幕。

　　加州大学圣地亚哥分校的巴里·诺顿先生也参加了论坛，下面是他在论坛上的发言：

　　巴里·诺顿：我很高兴今天能够来参加这个会议，所有在做者都是一些卓享声誉的人，有些来自国内，有些是来自国外，所以我感到很荣幸。刚才是马凯主任谈了一些世界经济与中国经济发展的一些看法，我很高兴能够继续和马凯先生合作，实际上过去在他担任别的职务的时候，我们就已经曾经合作过。

　　马主任刚才提到了在中国经济发展中的一些前例，有一些是中国经济对于世界经济发挥积极的作用，当然我是同意他的看法的。现在我想花一点时间来根据刚才马主任在前面15分钟所讲的这些东西，沿他的思路再来看一下中国的宏观经济政策跟中国目前的增长潜力，以及将来增长潜力之间能够有什么样的关系，希望能够展望一下将来发展的潜力。实际上过去对于中国经济增长的潜力是没有这么充分的理解的，在这里我是列出了6点，你们可能是相当熟悉的，如果说把这些在中国经济中的因素综合去考虑，就应该意识到，我们进入到了一个前所未有的阶段，在去年固定资产投资占GDP的50％，另外教育水平持续上升，持续进行市场的开放改革，另外就是全球的知识也持续地引入到中国。昨天我们也提到了现在正好处于中国结构转移的过程中，就是要把更多的农民转移到城市中来，同时还有一个比较有利的人口构成的情况，主要是因为现在的小孩，还有老年人不是很多。对于中国来说，什么样的宏观政策是最合适的。首先我要说我们必须要持一种比较谦虚谨慎的态度，我们不知道在中国将来的增长潜力到底会有多大。现在可能是处在一个黄金时期，处在一个机会的窗口，不管怎么说，最终的潜力到底有多大，我们现在是很难直接评述的，但是让我们来看一下中国的宏观政策的话，也许目标并不是在于让增长放缓，我们可能必须要考虑一些其他的问题。我们可能要问一下现在宏观经济方面的工具是不是合适，是不是能够高速、快速、有效的做出反映，是不是会造成过热或者会不会造成泡沫，又造成泡沫的破灭。

　　首先一个问题就是宏观经济政策是不是能够反映式的来应用，我们要来看一下货币政策和财政政策。首先就是刚才马凯先生也提到中国经济在发展的过程中，过去几年也遇到了挑战，有大量的资本流入。这一张图我就是用中国在国际收支平衡的官方数字，但是不是用完全标准的方式来做出描绘的，这上面的红线就是一些其他的资本流入，然后再把一些汇款加进来，但是这里面没有把外国直接投资加进去。我们来看一下这条红线的变动，它和GDP的关系在98年的时候，实际上中国是资本流出大约占到GDP的8％，那时候处在亚洲金融危机的时候，这对于中国来说是大量资本的流出，后来资本流出结束了，也就是在过去两年中，大约在2003、2004年的时候有了资本的流入，也就是说占GDP的比例达到去年6％左右，这里面有一些外国直接投资，另外可能还有贸易的盈余。对于宏观经济政策的制定者来说，他们就必须要马上处理这种突然来临的资本流入，这些资本流入可能也会有一些问题，因为大家都觉得中国资本帐户实际上还没有完全开放，但是情况并不如此，实际上资本的流入和流出还是有一定的余地，如果是看一下汇率的话，它是盯住美元的。而资本项目本身事实上还是开放的。蒙代尔教授目的还会讲一些货币政策方面的问题，但是有一些方面是从理论方面探讨，现实的情况可能并不完全跟理论一致。对于中国货币管理当局来说就是一个严峻的挑战，他们必须要来处理这种资本流入的一大部分，我觉得制定政策的那些当局在这些方面是做得相当好的，比如说他们控制了信贷，他们也是有了一些新的央行票据去解决一些流动性的问题，所以这些可以说相当成功的。

　　另外一方面看一下利率，就是从利率的角度看一下货币总的政策是什么，实际上利率没有很大的提高，基准利率也只不过提高了一次，而且总的利率水平还是相当低的。另外就是关于通货膨胀方面的期待是有所上升，而在美国，美联储同期利率已经上升了5次，所以可以说中国的货币政策对于这种流入资本是做出了反映，但是它并没有去做出什么极端的反映。实际上我要说中国的货币政策还不是极端的紧缩性的，基本上它其是一种适应性的或者是反映性的，是能够应对流入的资本。其他中国所使用的财政政策，汇率大家非常熟悉，中国人民比的汇率和美元的汇率长期以来没有变化，在这方面实际上过去几年以来人民币实际上等于是贬值的，相对欧元，宏观经济政策也需要从原来的适应性的政策，改变新的汇率政策，财税政策，过去是我们看到从原来GDP的2.9％降到2005年占GDP的2％，这对于中国来讲很有用，我们可以看到中国现在很大情况之下电力能源等等还是行政定价，在这一方面这些价格调整不大，整个世界现在能源的价格变化却非常得大，总的来讲我们是看到中国在创造一些经济增长条件方面做得很好。一个适应性的宏观经济手段，恐怕过去两年以来反映比较慢，还不够把中国的经济更加生机勃勃，我们把中国的经济放在全球的范围来看，我们可以看到整个世界经济在回升，中国也是重要的组成部分。另外在过去20年以来也是比较稳定的商品价格，商品价格也在缓慢的回升，与此同时我们看到从过去美联储他的政策，原来政策也是改变成中立性的。中国的经济超出了很多人的预期，除此以外中国可能更需要更进一步的宏观经济的调整和紧缩，紧缩多少？我们需要问自己一下。中国现在所使用的机制是不是能够获得更多的有关美国经济回复世界经济复苏的信息，我们看中国理解，最为重要的是资本以及它的固定资产是多少最合适，我们知道2004年固定资产投资下降很多，这是由于中国自己，尤其是发改委所制定的一些政策所致。这样做也是能够为了解决一些滥用资金，土地转换的一些做错的地方，但是事实上在整个调整过程当中，使用行政手段意味着当你们完成了行政的调整之后，所有的价格还会反弹，所有的问题还会出现，所以我们需要理解中国过去6个月的情况，我们可以看到这情况，即去年第二季度尽管行政手段把固定资产压了一下，但是一解除之后固定资产迅速反弹，而且我们还要理解每个月固定资产增长多少，我们需要了解这些数据，以便把这些数据拿出来让很多方进行分析，对这些数据必须要前后连贯一致清楚地进行分析，在过去两天中我们进行讨论，我们没有看到现在中国固定资产每个月的增长情况，而且也没有看到每个季度的调整情况，所以我们需要获得这些数据了解更多的情况，以便宏观政策制定者从中得到启发，只有这样才能更好发掘中国经济的潜力。

　　第三个问题中国现在是否自己制定和具有反映性的金融机构。从长远角度来看是这样的，因为中国自己现在创造了制定了一些新的标准和规定，在过去几年宏观的调整，而且也使得资本市场更加稳健，在过去两年里中国有了机会来更好利用这些市场。然后这种利用程度还不够，与此同时中国的改革日程当中也应该包括这些内容。有一些做得不够，比方说要改革股票市场对中国养老金制度的改革，建立资本市场等等，这些还做得不够。温家宝总理宣布2005年将是一个改革之年，我们觉得如果我们朝前看的话，我们就会发现这种改革年意味着这种宏观经济的调控的政策和中国进一步的增长相结合。在这方面机构的改革它主要是通过接待市场，通过利率和通过国内金融市场的运作来实现。与此同时我们也应该更好的看到在这种机构的环境以便能够让他们满足中国所做的承诺，以及实现中国这一届政府所提出的改革宏观问题。谢谢！