特变电工期市亏损解密 套期只不过是一个挡箭牌

　　自3月9日至3月17日以来，特变电工(600089)股价突然连续下跌，累计跌幅近30％。其2004年年度报告中显示，公司在主营业务收入增长的情况下，净利润却出现了下滑，比第三季度少了500万元。这意味着公司第四季度亏损。虽然公司对此给予了多种解释，但是其中因为套期交易而亏损4000万元一条特别醒目。

　　年报称，2004年度为了应对铜、铝等原材料价格上涨，公司采用了期货套期交易的办法。由于原材料价格波动过大，期货交易出现较大的亏损，已转入主营业务成本的套期合约亏损金额为4254．61万元。

　　众所周知，2004年铜期货的价格基本上一路走高，只在2004年3月份有一个回调，但是迅速又恢复了前期的涨势。业内资深人士李磊认为，特变电工是用铜的企业，要是进行套期保值的话，亏损是完全不可能出现的。就如同中航油一样，作为一个石油的需求商，本应该做套期保值交易，但是由于领导层越权进行石油期货投机，特变电工也是如此，如果进行套期保值出现亏损是不可思议的。

　　上海中期的分析师蔡洛益也表示，公司称因为套期而导致亏损太可笑了。他认为特变电工所称的期货套期只不过是一个挡箭牌而已。一般来讲，套期交易包括套期套利和套期保值两种，都是针对现存的风险进行规避。作为一个铜铝需求厂商，选择套期保值，即在期货市场增持多头的同时，在合约到期时，增持同样的现货头寸，以便在原材料普遍涨价的环境下，规避涨价对公司的影响。即使看空，如果拥有相应的铜、铝现货，也可以通过现货市场的涨价弥补期货市场上的损失。但是两种套期保值方法都不会造成这样大的损失。

　　其实，上市公司参与期货交易出现问题的事件已屡见不鲜，从另外一个角度思考，这说明企业有控制风险的需要，并不能因为参与期货交易出现亏损就认为是期货交易惹得祸。

　　李磊表示，随着目前我国入世后，国内企业在进军国际市场的时候，面临着诸多经营中的风险，参与期货交易已成为他们迫切的需要。而原有的监管制度只是一味地限制，没有合理的指导，企业在暗箱操作中，只能茫然地犯更大的错误。与其在地下活动，不如放开束缚，让企业参与期货交易在阳光下进行。与此同时，监管部门不但指导同时建立一整套监管机制。在问题暴露出来的同时不断完善监管，这样大的问题便会减少。

　　对于企业参与期货交易出现的巨亏，李磊称，这主要是由于企业不懂得风险内控。风险的控制主要包括对人员的管理控制；资金比例的调控以及出现风险后的处理办法。如果设立好严格的止损，相信中航油和特变电工不会出现如此巨大的亏损。（记者韩煦）（来源：证券日报）