A股会跌到何处？

　　近期A股市场得了软骨病，上周出现“黑色一星期”，本周似乎又有重蹈覆辙的可能，因为昨日股指再度暴跌，不仅仅沪指1200点面临着考验，而且前期1187点的低点也面临考验，个股出现普跌，两市共有20多只跌停，跌幅超过5％的股票高达350多只。那么，A股会跌到何处？

　　“无条件全流通”传闻四起

　　无可否认的是，目前A股市场的确面临着两大压力，一是经济减速对基金重仓股所形成的压力，这包括石油等原材料涨价所带来的盈利压力，这就迫使基金们不得不随时进行调仓，从而给市场造成了一轮又一轮的做空压力，比如说前期的特变电工、近期的上海家化、波导股份等出现暴跌。所以，经济层面的压力已给基金形成了极大的调仓压力。

　　二是“A股含权”讨论正在对市场整体信心形成压力，因为伴随着学术界的争论以及A股市场利益相关者实务层面的讨论，一个可怕的猜测已有形成苗头的可能，那就是无条件全流通，当然，这仅仅是猜测，尚未进入到媒体正式讨论中。不过，凡是通晓法律的投资者都明白，股权也是财产，因此，指望非流通股东拿出财产给流通股东补偿，在法理中是说不通，因此，在跌无可跌时实现全流通，从而使A股市场实现硬着陆未必不是一个无奈的方法。这就给一些绩差股造成了极大的心理压力，因为对于绩差股而言，非流通股东最有套现的想法。

　　A股会跌到何处？

　　虽然A股“无条件全流通”仅仅是部分人士的最坏打算，但在市场较为悲观时，最坏打算可能倒是最为明智的选择，可以更为清醒地对待媒体所披露的每一个信息，而且如果出台一些有利于流通股东的补偿方案，那不更好吗？如果有此心态的话，对研判市场走势可能会有利一些。

　　正因为如此，如果从此角度来看的话，A股市场的沪指1187点肯定不是底部，具体在何点位，在这里我们分两步走，第一步就是考虑A股市场可能硬着陆。经过2004年的业绩大幅增长之后，目前A股市场的平均市盈率大致只有24倍左右，那么，按照20倍市盈率这一价值中枢来看的话，A股市场充其量跌到1050点附近。第二步就是，如果解决股权分置方案可能采取向非流通股东让利的可能，那么，A股市场的下跌空间并不大，目前的点位就是底部，因为让利的话，就意味着A股含权，就意味着A股具有溢价，所以，目前的点位具备投资机会。

　　但由于让利似乎很难，尤其是随着投资人的法律意识高涨和宪法保护私有财产之后，似乎有点不可能，在这样背景下，我们依然悲观地取第一步即沪指1050点作为市场的支撑，而目前的指数点位在1200点，两厢对照，也就是100来点的距离。这有什么可怕的呢？毕竟我们经历了从沪指2245点跌下来的过程，更何况，在近十个交易日，我们又经历了100点的跌幅，所以，市场已没有什么可怕的。

　　另外，假使硬着陆的话，绩差股的跌势将是巨大的，一些个股完全有可能会从目前的7、8元跌到2、3元。但是，对质优股是好事。因为质优股的控股股东是最不愿意套现的，说不定，伴随着股价的下跌，还要增持股份。

　　江苏天鼎　秦洪