统一指数蹒跚过市 交易所垄断发布权利弊兼有

　　中新网4月11日电最新一期《财经时报》载文指出，市场期盼已久的统一指数终于出炉，是水到渠成还是国际指数机构汹涌的指数市场竞争催生的结果？标准普尔、道琼斯等“百年老店”逐鹿中国指数市场，但受制于交易所发布渠道的垄断进展缓慢，带有天生贵族相的统一指数到底有多大的竞争优势？

　　内冷外热的中国指数

　　与中国股市的凄清相反，国外投资者对中国股市的热情却十分高涨。海外机构投资者高度关注中国市场，一些指数编制机构因此嗅到了巨大的商机，纷纷推出一系列中国指数，以中国指数为基础的金融衍生产品接连上市。

　　目前，境外投资者对中国的投资受制于QFII额度的限制，但他们可以通过在国外建立一种链接中国国内市场的金融衍生产品达到投资中国股市的目的。

　　海外投资者可以在国外某个交易所交易一种中国指数。如果国外一些基金公司对某个指数感兴趣，可以与指数提供商进行联系，然后与交易所协商，最终将此指数在国外某个交易所挂牌交易。一旦此指数在国外交易所挂牌交易，国外投资者就可以通过卖空此指数来做空中国市场，达到既投资中国市场又回避投资风险的目的。

　　因此，在中国缺乏统一指数的同时，海外投资者已经在炒作中国股市。美国、欧洲、中国香港、新加坡的证券交易所和指数编制机构已经或正在积极准备推出中国指数，2002年中国香港及欧洲多家投资银行和基金公司就推出了一系列以新华富时中国25指数为基础的衍生金融产品。新华富时中国25指数由新华富时指数有限公司编制，新华富时指数有限公司是新华财经有限公司和环球富时指数集团的合资企业。

　　国外指数编制机构纷纷抢占中国国内的指数需求市场。早在1999年，标准普尔就与中信证券合作编制中信普尔中国指数，截至目前，中信证券和标准普尔联合发布的指数有中信标普300指数、中信标普50指数和中信标普行业指数。

　　至于全流通对统一指数的影响，接受采访的人士均不表示担心。中信证券研究咨询部总经理徐刚认为，全流通不是瞬间完成的，也是一家一家来做的，因此不会对统一指数产生太大的影响。左小蕾则认为，如果投资者能接受全流通对市场的影响，那么就能接受对指数的影响。

　　交易所垄断

　　目前，在中国发布指数的国外机构包括道琼斯、标准普尔、新华富时。

　　左小蕾认为，这些指数编制机构虽然在国外被机构投资者广为认可和接受，但因为在中国没有发布的渠道和平台，因此并不为国内投资者所了解。而指数需要有实时发布的平台，才能被投资者接受，才能为基金公司量身定做指数产品。

　　她指出，指数的形成原则是简单和独立性，但中国的指数形成机制有问题。在国外编制和发布指数的都是一些独立的指数编制公司，但中国主要是沪深交易所编制和发布，这将可能使其发布的指数带有某些利益因素，从而降低指数在使用者心目中的可信度。因此要不断完善指数形成体系，使之更符合市场原则。

　　中信证券研究咨询部总经理徐刚则表示，事实上，国内机构发布指数是先于国外机构的，例如国泰君安证券、银河证券以及经济日报等都发布过相关的指数，但影响力和权威性都不大，主要原因也是交易所垄断了信息公布的渠道。

　　他认为，许多海外机构在国外发布了中国指数，与此有关的衍生产品也受到了追捧，但目前国内有效的指数需求市场并不大，因为有环境因素的制约。所谓的金融创新，更多的是政府创新，而不是市场创新。他表示，如果仍然把上证综指当做衡量市场的标准，那么即将公布的统一指数将不会产生多大的影响力。短期而言，交易所垄断指数的发布可以避免指数市场被国外的编制机构分割，防止指数产品收入的流失。

　　例如，新加坡曾经抢先推出日经225股票指数期货及台湾地区股票指数期货合约，使得日本和中国台湾地区的金融市场在相当长的时间里非常被动。但长期而言，垄断并不利于中国证券市场的发展。徐刚认为，只要中国纳入全球资本市场，就不可避免地要按照全球资本市场的规则来办。(牛丽静)