新股为何被暴炒？

　　中材国际上市两日股价大涨140％

　　新股为何被暴炒？

　　或许是许久未见新股的原因，前日上市的中材国际连续被暴炒。该股以7.53元询价发行，前日上市首日即以16.01元开盘，尾市几乎以全天的最高价17.61元收盘，昨日又冲上18.18元。两日内较发行价飙升140％，如果简单以2004年摊薄收益计算的话，该股静态市盈率超过40倍，远远超出了业内人士的预测。联系到近期上市的新股，从华电国际到黔源电力再到南京港以及中材国际，最近上市的新股均有高开高走的走势。不少投资者可能要问：为何在询价发行的新制度下，新股仍被市场暴炒？究竟暴炒新股对市场有何影响？

　　新股定价高于平均水平

　　不可否认的是，新股询价制度的确是好制度，也是新制度，解决了新股价格究竟由市场决定还是由计划决定的问题，但是从目前新股询价制度的实施情况来看，似乎非常出乎市场意料之外，有点“新鞋走老路”的味道。

　　这主要体现在两方面，一是新股的发行价格问题，目前沪深两市平均市盈率只有区区23倍，但不少新股在询价时的发行价格就高达20倍，如最新公布的另一只新股德华兔宝宝4.98元的发行询价区间上限，居然达到了22.64倍水平，几乎与老股的平均市盈率相接近，也超过原先计划发行时的不超过20倍市盈率的简单标准。二是新股的走势问题，此前由于市场的低迷，一度出现了新股上市就跌破发行价的问题，但是近期新股上市后，往往会遇到市场的暴炒，从华电国际到黔源电力再到南京港以及中材国际莫不如是，大多出现了出乎市场意料之外的走势。

　　由此可见，新股询价制度之后的新股，无论是在发行价格确定方面还是在发行之后的挂牌交易方面，均没有什么大的突破，反而出现了发行价格高企，挂牌后大幅高开等现象。由于新股发行的市盈率已经与市场平均市盈率相差不大，如果再考虑到新股首日上市的升幅，其定价水平就远远高于市场平均水平，这与前些年的新股发行与新股走势如出一辙，难怪有业内人士称，新股询价制度是好，但可惜“穿了新鞋在走老路”。

　　资金充裕导致暴炒新股

　　而与新股的高定价和上市被热炒形成鲜明对照的是，目前老股尚有10倍乃至5倍市盈率的个股无人问津。如此走势就给市场提出了一个问题，即新股发行制度的改革究竟有何功效？究竟是发现价值还是创造泡沫？

　　其实，这样的疑问涉及两点，一是制度本身是否存在着某些不尽如人意的地方，从而被市场发现，最终放大。二是市场出错了，将好制度歪曲了。对此，我们认为这两点都不同程度存在，制度方面，在询价机构群、锁定期以及处罚方面存在着待修正的地方，这在前期媒体相关的新股询价制度改革的报道中已得到了初步证实。在市场方面，由于近期新股发行不多，导致市场存量资金较为充裕，一些兴风作浪的资金正好借助于这一点，发动了对新股一轮又一轮的炒作，从而导致了新股逐渐偏离内在价值，也就是说，市场资金的充裕导致了新股价格的过分波动。

　　新股极可能成为市场做空动能

　　不可否认，近期发行的新股的确存在着一定的看点，比如说黔源电力的装机容量将在2008年后出现翻番的特征，存在业绩高成长的预期。再比如说中材国际是我国具有极大竞争优势的水泥工程承包商。但问题是，再好的上市公司也得匹配一定的合理价格，并不是说公司有看点，股价就可上天，连贵州茅台、中集集团、苏宁电器等绩优公司近日都因为前期股价被暴炒而展开调整，更遑论这些新股呢？

　　因此，我们认为，即便此类个股在近期还会反复活跃，但是，它们的股价最终要回到与其内在价值相匹配的价格区域，其股价均会出现大幅下跌，从华电国际到黔源电力再到南京港莫不如是，中材国际也不会例外，因此，此类个股的不断调整无疑会使得新股成为市场的做空品种，故建议投资者千万不要盲目地介入到新股的炒作中。风险极大，收益极低，这就是当前新股的整体写照。江苏天鼎　秦洪