国资委新规斩断伸向国有资产的黑手

　　撰文/图表资料收集 本报记者 江河

　　国资每年流失至少400亿

　　国务院国有资产监督管理委员会昨日会同财政部发布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》。它是针对管理层受让国有产权而设立的细化规定。

　　目前我国通过管理层收购（MBO）达到控股的上市公司已经超过100家，而且还有更多的上市公司正跃跃欲试。然而，纷纭热闹的MBO背后却是一个惊人的数字。据昨日新华社消息，按照最保守的估计，我国国有资产每年流失约400亿元，其实很有可能不少于1500亿元。目前，国有资产管理机构监管的国有资产达十几万亿元。

　　新华社消息说：据有关部门统计，从1998年到2003年，国有和国有控股企业从23.8万户减少到15万户，资产总额从14.9万亿元增加到19.7万亿元。但广发证券分析人士表示，国有资产总额本可达到19.85万亿元，也就是说，有1500亿元的国有资产流失。

　　昨日，分析人士表示，眼睁睁看着张裕被“贱卖”2.68亿多元，促使国资委尽快出台《规定》。而比照刚刚颁布的法规，张裕的曲线MBO违反了不得将职工安置费等有关费用从净资产中抵扣、不得压低国有产权转让价格、管理层应当与其他拟受让方平等竞买、不得采用信托融资方式等多项规定。

　　个案：张裕MBO过程回放

　　2004年10月29日，烟台国资局将张裕集团45%的股权转让给以张裕管理层为主的裕华投资，转让金额为38799.51万元。裕华投资的股东包括张裕46名员工、裕盛投资（由张裕A高管和中层干部组建）和中诚信托。

　　3个多月后，意利瓦公司购买烟台市国资局所持张裕集团33％的国有产权，却付出了48142.43万元。这一巨额价差使得张裕的MBO被怀疑是在“贱卖”国有股。如果按转让给意利瓦的价格,之前转让的45％股权应价值65648.7万元,张裕被“贱卖”了约2.68亿元。

　　分析人士表示，虽然国有控股的上市公司MBO必须报国资委审批，但涉及上市公司母公司的地方企业改制，只要不构成上市公司实际控制人变更，则无需上报。

　　也就是说，在张裕集团45%的国有产权转让给裕华投资后，烟台市国资委手中尚持有张裕集团55%的产权，由于不涉及“上市公司实际控制人的变更”，因此该转让不需要经过国资委的批准。

　　调查：监管失效源于有漏洞

　　而2005年2月，实际控制人发生变更的原因是意利瓦公司获得张裕集团另外的33％股权。这一转让即使被有关部门否决，也只对意利瓦与烟台国资局之间的协议有否定效力，对裕华公司已经无可奈何。

　　试想，如果意利瓦集团收购33％股份在先，裕华投资获得45％股份在后，那么裕华投资的股权受让就必须经过国资委审批，而这是相关既得利益者不愿意看到的。裕华投资正是因出牌顺序上“合情合理”的安排，轻易绕过了国资委的监控。

　　四种“黑手段”侵吞国资

　　转让价格和收购资金来源是最容易造成国有资产流失的环节。对转让价格的“敏感”使张裕事件备受关注，但问题又不仅仅是张裕的。

　　“一些国企往往是政府授权经营企业，而无论是国务院国资委还是地方国资委，与其关系都未完全理顺。”国务院国资委主任李荣融说道。

　　权威资料显示，国企改制“四大问题”是最为人诟病的。自卖自买———造成国有企业净资产严重缩水；暗箱操作———产权交易转让不公开不透明，进场交易比例很低；虚假评估———土地确权定价不规范，对无形资产不评估或评估后不入账；转嫁风险———以国有产权或实物资产作为其融资的担保，不是拿出自己的“真金白银”。

　　MBO新规对上市公司影响详见A16股市版（来源：广州日报）