上市公司大部分难以MBO(图)

http://www.sina.com.cn 2005年04月16日11:21 大洋网广州日报

漫画：万新晨

　　本报记者　江河

　　日前，有关部门公布了《企业国有产权向管理层转让暂行规定》，事实上叫停了大型国有上市公司及大型国企所属上市公司的MBO（管理层收购）。

　　分析人士认为，今后上市公司无论是直接还是间接MBO都将较难施行。依照《暂行规定》的界定范畴，根据记者计算，有资格实施MBO的国有上市公司不到50家。

　　《暂行规定》事实上叫停了大型国有上市公司及大型国企所属上市公司的MBO。此外，由于《暂行规定》中又禁止了此前采用极为普遍的以信托或委托方式向管理层收购国有股融资的办法，因此，又阻断了此前大多数MBO案例中管理层的融资办法。

　　日前，国资委频布的《暂行规定》中禁止大型国企向管理层转让股权。而大型企业按照《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》和《统计上大中小型企业划分办法(暂行)》界定。因此，工业企业总资产在4亿元以上，或销售额在3亿元以上，或职工人数在2000人以上都视为大型企业。

　　符合条件的上市公司有限

　　记者统计发现，根据已经公布2004年年报的上市公司（没公布年报的按2003年年报数据统计），目前总资产低于4亿元的上市公司仅有70家，而在这70家上市公司中，又有5家上市公司主营业务收入超过3亿元。这五家公司是：远东股份、伟星股份、阳之光、白猫股份和深大通A。

　　同时又有绵阳高新、好时光等15家上市公司属于非国有企业，此外，还有2家上市公司的职工人数超过2000人，仅就这些条件来说，有资格实施MBO的国有上市公司不会超过50家。

　　12家亏损公司难尝头啖汤

　　《暂行规定》指出，经审计认定对企业经营业绩下降负有直接责任的管理层，不得受让标的企业的国有产权。

　　记者发现，包括*ST中燕、*ST闽东在内的12家上市公司存在巨大亏损，尽管现在还没有机构认定这些企业的管理层应该对经营所造成的亏损负责，但分析人士认为，管理层对企业所造成的巨大亏损不可能毫无责任，所以可能也不够条件实施MBO。

　　另外，日前闹得红红火火的中联重科、雅戈尔、豫光金铅、栖霞建设、山东海龙等公司管理层收购公司股权事宜将被画上句号。分析人士认为，由于此前有关上市公司MBO的法律法规始终不甚明朗，这些公司的管理层收购,明显属于“抢跑”，但现在这些曲线收购到此也自然结束。

　　另外，上市公司管理层直接收购大型国企所属上市公司国有股已被叫停。但值得注意的是，此类收购由于直接涉及上市公司，因而以往绝少有相应案例。

　　不能从净资产扣职工安置费

　　在拟实施MBO的上市公司中，效仿张裕管理层收购张裕集团股权从净资产抵扣职工安置费的做法也被叫停。《暂行规定》第五条第四款明确，企业国有产权持有单位不得将职工安置费等有关费用从净资产中抵扣(国家另有规定除外)；不得以各种名义压低国有产权转让价格。

　　2004年10月，张裕管理层收购张裕集团股权时，从净资产中抵扣了1.643亿元的职工身份置换金，而且还享受三项政策优惠，最终以七七折的价格取得了张裕集团股权。

　　业内人士认为，这一条显然使一些想效仿张裕管理层收购张裕集团股权做法的上市公司止步。但该人士认为，事实上仍有企业在向管理层转让国有产权时顶风行事。（来源：广州日报）