一周外汇市场技术解盘(2005.4.11--4.18)

　　中国社会科学院经济学博士发展研究中心中国未来研究会中小企业委员会赵燕京

　　美元面临中线方向抉择

　　日前公布的数据显示，日本2月经常账盈余意外扩大至2.12万亿日元,年率下降1.5%；经季节性调整后经常账盈余为1.67万亿日元；同期贸易盈余达1.23万亿日元；经常账盈余较04年同期下降归因于贸易盈余较上年同期下降了20.3%；日本2月出口仅增长1.4%，进口增幅达12.6%。日本东京地区3月套房销售量年率下降19%至6697套，3月平均房价3913万日元。日本3月企业破产年率下跌14.2%至1140件，为连续第31个月下降；3月破产企业所负债务年率下降38.4%至6217亿日元。日本2月工业产值数据上修至月率下降2.3%。日本内阁府季度消费者信心调查显示，日本3月消费者信心指数经过季节性调整之后从12月的45.5，微升至45.6。日本3月东京地区百货店销售年跌2.9%至1639.6亿日元，为连续第2个月下降。

　　受石油产品成本提高以及进口大幅上升的影响，美国2月贸易赤字扩大至610.4亿美元，创历史新高，远高于预期的588亿美元；数据显示，贸易继续成为拖累美国05年第一季度经济增长的主要因素之一。美国2月整体进口上升1.6%至创纪录高点1615.2亿美元；2月出口小幅上升0.1%至1004.8亿美元。美联储(Fed)发布的联邦公开市场委员会(FOMC)3月22日会议纪要显示，FOMC对通胀压力大幅上升的担忧并不普遍。尽管累计加息所需的幅度可能已经加大，但目前还没有必要加快收紧货币政策的步伐，以慎重渐进步伐降低货币政策的刺激作用是适当做法。Fed决策者希望在加快或减缓加息步伐间获得足够的灵活度。美国4月9日当周初请失业金人数减少1万人至33万人，显示美国就业市场正逐步改善；4月2日当周续请失业金人数减少2.2万人至266.4万人。美国3月密歇根大学消费者信心指数为92.6，降至自03年9月以来的最低水平88.7，并低于预期中值91.5。

　　美国财政部数据，海外投资者2月份净买入总计845亿美元的美国证券，净买入总额包括美国国债、美国机构债券、美国股票、美国公司债券和美国投资者购买的外国证券；其中，美国国债和债券总计425亿美元，高于1月份的307亿美元；买入美国政府机构债券162亿美元，低于1月份的260亿美元，为03年9月份以来的最低水平；净买入美国股票75亿美元，低于1月份经过修正后的164亿美元，为03年10月份以来的净买入最低水平；净买入价值321亿美元的美国公司债券，高于1月份经过修正后的186亿美元。外国投资者2月份持有的美国国债总额达到1.996万亿美元，高于1月份的1.958万亿美元；外国政府持有的美国国债总额为1.181万亿美元，也高于1月份的1.176万亿美元。日本仍是持有美国国债数量最多的国家，持有总额从1月份修正后的7,010亿美元增至7,020亿美元；中国是美国国债第二大持有者，从1月份修正后的1,952亿美元增至1,965亿美元；英国是美国国债第三大持有者，从1月份修正后的1,607亿美元增至1,710亿美元。

　　美国股市15日收盘大幅下跌。三大股指收盘均创05年来新低。投资者对美国经济放缓及即将公布的公司业绩深感担忧。道琼斯工业指数重挫198.5点收报10,080.3点，标准普尔500指数下跌19.44点收报1142.48点，纳斯达克综合指数下跌38.56点收报1,908.15点。15日当周，道指跌3.55%，纳指跌4.56%，标普500指数跌3.29%。

　　上周，加拿大央行宣布维持基准利率于2.50%不变。

　　欧央行(ECB)首席经济学家易辛(OtmarIssing)称，原油价格上涨推动消费者物价调和指数(HICP)上升，而欧央行用HICP来衡量通胀，因此，通胀率的变动在很大程度上取决于原油价格的走向。欧央行认为欧元区通胀上升幅度将放缓，且在05年年底前通胀率将降至2%下方。欧洲央行在4月月度报告中表示，欧洲经济数据和领先指标显示经济短期表现为适度增长，但是欧元区经济增长动力并没有出现明显加强的信号。欧盟预计，尽管油价高企，同时全球经济出现放缓迹象，但欧元区第一季度经济仍略微增长，第二季度将适度增长。预计欧元区第一季度经济增长0.2%-0.6%，第二季度增长0.3%-0.7%。欧元区经济04年第四季度较第三季度增长0.2%，较上年同期增长了1.6%。但美国04年第四季度经济增幅达到0.9%，英国经济增幅也达到了0.7%。欧元区2004年全年的经济增幅为2.0%，创下自2000年以来的最高增长水平，远远高于2003年的0.5%。

　　国际货币基金组织(IMF)《全球经济展望》报告预计，05年和06年美国经济均将增长3.6%.此前IMF在04年9月发布的报告中预期05年美国经济将增长3.5%，04年为4.4%。IMF同时预计,05年美国经常账赤字占国内生产总值(GDP)的比率将触及5.8%，略高于04年的5.7%。IMF指出,美联储(FED)为遏制通胀压力,采取目前慎重有序的加息步伐仍是适宜的。

　　IMF报告预计，05年日本经济仅将增长0.8%，增幅远低于04年9月预期的2.3%。IMF表示，油价波动以及日元持续升值恐将损及出口等。IMF认为,在通缩结束前,日央行应维持定量超宽松货币政策。一旦物价下跌压力消退，日本应考虑建立中期通胀目标，以维持预期稳定。

　　IMF将欧元区05年经济增长率预期由04年9月时的2.2%调降至1.6%，较04年2.0%的增幅有所放缓。预计欧元区06年经济增长率将回升至2.3%，但同时经济前景面临下档风险。因此,欧央行(ECB)的货币政策应保持紧缩，直至出现明显的自我维持性经济复苏。IMF称如果目前欧元区经济疲弱或欧元继续升值，导致通胀低于预期，欧央行仍有可能进一步调降利率。05年稍后欧元区总体通胀率可能降至ECB设定的2%上限以下。如果外汇市场上欧元再度大幅升值，欧元区出口将面临巨大风险。

　　IMF表示，2005年全球经济增长将会持续稳步增长，但是仍然要依靠美国消费需求，同时也会受到高油价的不利影响而导致经济日益脆弱。预计2005年全球经济将增长4.3%。报告将05年美国和中国经济增长率预期分别由04年9月预期的3.5%和7.5%,上调至3.6%和8.5%，将欧元区和日本05年经济增长率预期分别从2.2%和2.3%调低至1.6%和0.7%。IMF表示，整体来看，全球经济增长分化。温和的增长和较低的通胀将会成为近期经济的主要趋势；美国经济增长强劲，中国持续快速增长，与欧洲和日本的增长乏力形成鲜明对比；若此种趋势继续，将令美国的经常账赤字不断扩大，投资者可能会将资金从美元资产中抽出导致美元走跌，美元进一步的贬值及无序波动将不能被排除。

　　美元/日元

　　上周，汇价震荡盘跌，周最高价108.55，周最低价107.10，周升跌率-0.397%，周收盘107.79。本周，汇价面临中线方向抉择，有望震荡整理或震荡盘跌。本周初，汇价若受压于107.70之下则短线向空，下挡支撑位于107.40、107.10，上挡压力位于108.10、108.40。107.70与108.40（中位108.10）分别为汇价短线向空与向多的分界线。104.60与107.40（中位106.00）分别为周线指标向空与向多的分界线。104.10与109.40（中位106.70）分别为月线指标向空与向多的分界线。

　　波动分析显示，暂认定汇价自2005年1月17日日低101.66进入修正波动，至4月4日日高108.87结束反弹进入调整之中的概率较大，可暂谨慎认定进入小级别整理之中；短中线看，下破107.00则目标指向106.00，且不排除向105.20附近测试支撑的可能，其进入调整时间至今已9个交易日，时间比率分析可能约仍有12个交易日或约25个交易日的调整波动时间；同时不排除进入持续下跌波动的可能；若再次上破108.50则可能再次向前期波动高点测试压力，则可暂谨慎认定为强势小B波反弹。

　　趋势线分析显示，108.50-109.10区域为中长期优化趋势压力位，一旦有效上破则汇价进入中期上升的概率增大，但若在上述水位附近受到压力则不排除进入较大级别调整或持续下跌波动的可能。

　　本周强压力109.30，弱压力108.50；强支撑106.30，弱支撑107.10。

　　欧元/美元

　　上周，欧元震荡整理、略跌，周最高价1.3014，周最低价1.2764，周升跌率-0.093%，周收盘1.2920。本周，汇价面临中线方向抉择，有望震荡整理或震荡盘升。本周初，汇价若站稳于1.2930之上则短线向多，上挡压力位于1.2950、1.2990，下挡支撑位于1.2890、1.2850。1.2850与1.2930（中位1.2890）分别为汇价短线向空与向多的分界线。2900与1.3260（中位1.3080）为汇价周线向空与向多的分界线。1.2350与1.3250（中位1.2800）分别为汇价月线向空与向多的分界线。

　　波动分析显示，（1）汇价自波段低点、2003年9月5日当周周低1.0759有进入中长期结构的上升楔形的可能。若果真如此则汇价至2005年2月11日当周周低1.2729结束5波4的概率较大，即自1.2729始，汇价可能已经进入5波5波动之中。（2）汇价现运行在该形态的5波5的3波起始段的概率较大，可能已经在1.2756进入具有较大级别5波结构的持续上升波动之中，若上破1.3050-1.3100区域压力，进而继续上破1.3300-1.3400区域压力，则此概率增大，但仍可先暂谨慎认定进入短线反弹或谨慎认定为回试30日均线下破的有效性。

　　趋势线分析显示，1.2750-1.2800为中长期趋势线构成的重要支撑区域，1.2600附近为中长期优化趋势支撑位，一旦有效下破1.2750-1.2800区域支撑且下破1.2600则汇价进入中期调整的概率增大，但若在上述水位附近受到支撑、且上破压力线1.2930-50区域压力，进而上破1.3050-1.3100区域压力、则不排除进入持续上升波动或较大级别的收敛三角形态波动（关键压力位于1.3350-1.3400区域）之中的可能。

　　本周强压力1.3080，弱压力1.3000；强支撑1.2760，弱支撑1.2850。

　　英镑/美元

　　上周，英镑震荡整理、略升，周最高价1.8973，周最低价1.8755，周升跌率0.377%，周收盘1.8925。本周，汇价面临中线方向抉择，有望震荡整理或震荡盘升。本周初，汇价若站稳于1.8900之上则短线向多，上挡压力位于1.8950、1.9010，下挡支撑位于1.8840、1.8780。1.8780与1.8900（中位1.8840）分别为汇价短线向空与向多的分界线。1.8800与1.9150（中位1.8980）分别为汇价周线向空与向多的分界线。1.8220与1.9040（中位1.8630）分别为汇价月线向空与向多的分界线。

　　波动分析显示，其走势有跟随欧元兑美元特征，即中长线波计数分析显示，汇价自波段低点、2003年9月5日当周周低1.5606有进入上升楔形的可能。若果真如此则汇价可能自2005年2月11日当周周低1.8507已经进入5波5波动之中；在3月28日日低1.8590结束2波回调进入5波5的3波（具有5波结构）上升波动之中。可先暂谨慎认定进入短线反弹，若在震荡中重返1.8950之上、进而站稳于1.9200之上则可能再次进入震荡盘升之中。若汇价下破1.8780则上述波计数可能需作修正。

　　趋势线分析显示，1.8600-1.8650为中期趋势线重要支撑区域，1.845-1.848为中期优化趋势支撑位，一旦有效下破上述关键水位支撑则进入中期调整的概率增大；若在上述水位附近受到支撑、且上破1.8950附近进而上破1.9200附近压力、则不排除进入持续上升波动之中的可能。

　　本周强压力1.9100，弱压力1.9000；强支撑1.8740，弱支撑1.8840。

　　（以上为个人观点，仅供参考；据此入市，风险自担。）2005年4月18日