投资者对公司的利润高增“解释”抱怨多多

　　伴随着少数公司的一季度报告陆续公布，内蒙古宏峰实业的2004年度报告昨日才姗姗来迟。虽然主营业务增加不过20%，净利润却高增767.7%，每股收益增加了7倍。然而有鉴于公司多年来管理费用高踞不下，新增业务范围狭窄，近期可圈可点之处实在有限，是否能够真的走出“ST”阴影实在值得忧虑；市场对其高层的闪烁其词更是抱怨不断，年报公布当日，股价大跌7.1%。

　　面对高增长年报，公司方的声明与实际原因相去甚远。公司方再三表示，净利润高增来源于“有色金属价格上涨”以及公司“收购了有关房地产及权益，增加了公司的利润增长点”。而实际上，粗浅过目其2004年财务报表，就会发现，主营业务收入增加不过20%，主业成本也没有发生大幅度降低（税金翻倍），代表公司主业毛利率水平的财务指标“主营业务利润”不过从2003年的8176万元上升到目前的1.3亿元，幅度不过60%；也就是说，同样成本生产出的产品在市场上卖出后取得的收入差只在20%之间，市场上发生的金属涨价并没有对公司带来足以使业绩翻倍的动力。

　　那究竟是什么原因带来巨额增加呢？接着看利润表，会发现期间费用变化显著，其中，绝对值最高的一项“管理费用”由去年的5987万元降低到了如今的5005万元；该指标虽然降低幅度不大，但其在主业收入中所占的比例一向极高，约占主业收入的1/4,所以一发生明显变化，就会通过代表主营业务盈利能力的“营业利润”指标继而对“净利润”实际值产生巨大的“杠杆效应”。加上“营销费用”增加不大，“财务费用”大有减少，净利润自然就发生了巨额增长。

　　所以，与其说公司得益于宏观市场变化造成“自然增长”，不如说管理加强、费用合理控制带来了老国资企业的春天。一般情况下，面对巨幅增长，公司高层巴不得向市场宣布自己一年来的“主观”努力成绩，内蒙宏峰却为什么反其道而行之呢？其实，占主营业务收入1/4的管理费用常年居高不下，这对于一家结构简单、主业只是冶金产销的上市公司实在不合理，间接反应出了公司结构分散、管理松懈等系列问题。加上“ST”阴影与重组压力，公司高层有理由担忧小规模的“改造”成就引来市场的“过度”关注，宁可选择低调从事。

　　正是因为经营管理与财务管理上依旧多有漏洞，市场投资者对该上市公司的利润高增全无正面反应，反而对其摇摆不定的“分析”与“解释”抱怨多多；年报公布当日，股价大跌7.1%，公司能否走出“ST”阴影，未来任重而道远。（文/表记者井楠）

　　部分财务指标对比表

　　2004年　2003年

　　主营业务收入　2.7亿元　2.3亿元

　　净利润1.3亿元　8176万元

　　管理费用　5005万元5987万元

　　营业费用　1339万元1220万元（来源：广州日报）