股市置之死地能否后生？

　　本报记者 陈衍晖

　　众望所归的春季行情，曾被市场各方称为每年必有的“吃饭行情”。如今，这一“铁律”似乎已不那么“铁”了。沪市大盘自今年2月底上摸1328点后，再陷弱势。时至4月中下旬，今年春季是否仍有行情?10年铁律会不会被打破?后市将如何发展?这些都是投资者极度关心的。

　　春季行情成十年铁律

　　综观1990年12月股市开市以来的历史，无论熊牛，每年一波春季行情则是雷打不动的。据笔者统计，14年股市曾产生过11次春季行情。股市开创之初，沪市形成过自1990年12月至1992年5月跨越两年的春季行情，股指大涨1334点。除了1993年2月至1994年7月出现长达一年半的大调整外，沪市自1995年起每年一波春季行情均未间断过。

　　期间，每波行情均启动于上年年底前后，并结束于当年6月前后，行情周期最长为8个月（除股市开创之初的1990年底至1992年5月），最短至少3个月，涨幅最多1172点，最少也有312点。而且每波行情均是走势流畅连拉阳线一气呵成。即使1999年12月起的大牛市，市场大涨8个月，涨幅高达773点，经过回档，2001年2月至6月，沪市仍然产生了352点的春季行情。另外，自2001年6月2245点转熊后，2002年、2003年、2004年，每年仍分别有409点、338点、476点的春季行情。

　　这一“铁律”今年似已遭遇重大挑战：沪市在今年1月底创下1187点6年新低后，经短暂反弹，3月份再创1162点新低，4月初至今始终在1250点下方踯躅不前，甚至连“解决股权分置试点条件已经具备”这样的重大利好都未能刺激做多热情。在今年上半年剩余的2个多月，股市是否会重显激情，大幅上扬？

　　不确定因素让投资者如惊弓之鸟

　　今春疲软行情形成缘由是多方面的，但归纳起来主要是基本面上不确定因素太多。

　　有一位股市大师有句名言：最大的风险来自于不确定。尽管今年公布的去年上市公司年报业绩为历史最佳，股市总体市盈率为历史最低，但终难抵挡基本面上的不确定。如大盘股发行增发节奏是否会加快？有可能引发与国际接轨的“A＋H”发行模式何时推出，对市场冲击力如何？解决股权分置方式是否能真正受到广大公众投资者的欢迎？这些极大的不确定因素使市场投资者如惊弓之鸟，要营造强势的春季行情自然很因难。

　　当今年春季行情来临前，众多投资者均想趁“吃饭行情”捞一把，以弥补巨亏。以致于2月2日沪市大盘一举拉出长达63点的巨阳，众多资金在第一时间蜂涌而入。当大盘冲至1328点构筑双头后，过高的期望即转为极度失望，股指一路狂泻，甚至击破1187点，创下1162点新低。高度一致的预期使多头行情迅速逆转。

　　千三“铁底”成“铁顶”？

　　沪市在经历2月2日起1187点至1328点历时仅1个月，涨幅仅141点的行情后，从1162点新低又展开了“愚人节行情”。如今1250点居然成了新的阻力位，不能不令市场人士担忧。

　　如果今年春季行情尚未结束，10年“铁律”依然有效，那么沪市以1162点起始向上300点，则行情有望达到1462点乃至1500点一带。从时间上看，从4月1日起历时3个月，行情亦可延续至6、7月份。大盘有这种动能吗？

　　回顾历史，我们注意到1999年2月沪市在探底1064点后，也是连续盘整至4月底，股指报收于1120点。市场似已绝望。谁能料到，自5月19日起，大盘快速下探1047点后，展开了波澜壮阔的“5·19行情”。2个月内，大盘一气冲至1756点，大涨692点。

　　排除了上述这种乐天派看法，市场则让人揪心。如果把1187点至1328点定义为今年的春季行情主升段而目前的走势仅为行情余波。那么1328点作为春季行情的头部，向下翻300点，则大盘有下探千点之虞。从纯技术面看，2002年、2003年和2004年，大盘分别于1339点、1318点和1307点受到强烈支撑后，分别形成了300至400多点的报复性反弹。如今，昔日的千三点底部则成了顶部，并经反抽1328点受挫，证明有效。故千点说现已不是唬人之言。

　　然而辩证法告诉我们，物极必反，置之死地而后生。当市场一片悲观之时，是否意味着行情将悄悄来临？熊气弥漫的今年股市是不是正在迎来转折之年？

　　《江南时报》 (2005年04月21日 第二十六版)