500亿保险资金正温和入市 逆转趋势恐有心无力

　　500亿保险资金正在温和入市

　　———港口和高速两大行业被首先看中

　　日前，多家保险公司的投资负责人表示，由于资金规模较大,他们的股票池中的股票数量也相对较多。而股票基本只投资绩优股，许多个股都是上证180和上证50指数的成分股，而且还在持续稳步地建仓。从一两年来看，现在是历史大底。

　　4月14日，上证指数下跌13．87点，并在其后七个交易日中，以平均每日下跌11．28点的速度快速下滑。显然，500亿元之巨的保险资金正在入市的消息并没被市场所接受。

　　对此，保监会主席吴定富在上周四表示，“最近一段时间，尽管股市比较低迷，但保险资金进入股市以后，对股市还是起到了一定的作用。”

　　虽然指数并未因此而出现大幅回升，但市场观察家却肯定地认为，吴定富的讲话具有高度可信性：“从个股的情况看，前期因传言被基金减持的二线蓝筹股就出现了快速温和放量回升，明显有资金注入的迹象。考虑到场内原有的券商、基金、ＱＦＩＩ等多类主力都处于无钱或近乎满仓的现实情况，很有可能是受到了保险资金的关照。”

　　一则来自业内投资部门人士的消息与上述推断不谋而合：“保险公司确实正在以稳健的速度开始买股票了，至于为什么没有出现一买就涨的局面，主要是因为大资金建仓是一个循序渐进的过程。就我所知，近段时间保险公司建仓的品种离不开港口和高速公路两大行业。虽然保险公司具体买什么股票是高度机密的问题，但我曾得到暗示，像招商银行、中原高速、上港集箱、营口港等品种可能已经成其目标。”保险资金大规模转战股市，主要是基于对投资基金的失望。

　　根据人寿、人保、平安三大保险巨头的年报，去年仅在投资基金一项上，他们就损失了27．82亿元，对基金的失望导致了他们加大直接入市买股票的比例和速度。

　　上周末，一家上海合资基金的负责人在私下聊天时也向记者证实：“今年以来，我们很难再想像保险公司会购买大量新发行的基金。而以前，像中国人寿那样资金量很大的保险公司几乎是发一只基金就买一只。”（北京晨报高翔）

　　保险资金救援恐有心无力

　　最新数据显示，3月末保险业投资基金的规模为798亿，创6个月以来最大跌幅———

　　中国保监会最新统计数据显示，3月末保险业投资基金的规模为798亿，相比2月末下跌了62.74亿；为今年以来首度下跌，同时也创下了6个月以来的最大跌幅。

　　市场普遍担心，保险资金如果继续减少在证券投资基金上的额度，将迫使基金进行套现来面对赎回压力。

　　增减时间与政策吻合保险资金未大举赎回

　　从去年以来保险资金投资基金的额度占保险总资产比例看，在15%上限的要求下无论熊市还是牛市都基本保持在5%-7%比例的范围内波动，但其间的一些变化却值得认真研究。去年4月份以后大盘出现了连续下挫，但保险资金在证券投资基金上的投资比例没有出现大幅下降，给予了基金公司极大的支持。倘若当时保险资金大举赎回，确实可以减少相当大的损失。

　　然而，从去年10月份开始，这一比例出现了连续三个月的下降，去年12月降至5.68%的年内最低水平。这也是首次出现保险资金连续三个月降低基金投资额的现象。三个月投资额环比下降幅度分别是1.42%、4.75%、3.58%，而同期上证综合指数大盘的累计涨跌幅为－5.45%、＋1.53%、－5.54%。

　　从市场看，投资额的下降似乎还跟基金净值缩水有关，并非单纯保险资金撤资导致。而从基本面看，恰恰是在去年10月份，中国保监会和中国证监会联合发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。《办法》规定：保险机构投资者投资股票的比例,按成本价格计算,最高不超过本公司上年末总资产规模的5%。

　　就在市场预期保险资金将持续撤出间接投资部分，以直接投资为主的时候，今年一二月份保险资金突然连续增加在基金上的投资规模，比例升至6.91%的历史高点，但3月份又出现骤减，降至6.08%。

　　从市场看，一二月份保险资金在基金上的投资额环比增幅分别为19.73%、6.79%，3月份则下降了7.29%。这三个月上证综合指数的累计涨跌幅分别为－5.90%、＋9.58%、－9.55%。

　　这样看，保险资金在年初确实大举增持了基金，而3月份投资额的下降也跟市场走弱导致基金净值减少有一定关系。从基本面看，今年2月份是保险资金直接入市配套法规完毕，并开始实际操作的时间。

　　从基本面分析，保险资金在证券投资基金上的增减与直接入市的进程似乎有明显的关系，但从市场整体表现和投资额的变化看，大举赎回基金的迹象并不明显。从封闭式基金年报披露的持有人情况看，持有基金份额居前十名的保险机构对基金有增有减，而且持仓比例变化不大。那么，直接入市后的保险资金是否会力挺股市，在维持间接投资的同时，加大直接投资力度，在关键时刻施以援手呢？

　　保险重点防范风险不会甘当救市工具

　　截至3月末,保险公司的资产总额上升到13121.4亿元,按照5%的比例计算，直接入市的资金规模上限可达到656亿元。不过，大家不应该对此预期过高。

　　有关报道显示，在境外上市的中国人民财产保险股份公司的年报披露，截至去年12月31日，交易类及非交易类证券的净亏损达9.48亿元。中国人寿和平安保险年报同样显示出投资巨额亏损。

　　上周在出席“清华大学-中美大都会人寿保险专家讲席”启动仪式及首次讲座上，谈到入市保险资金数量与市场对其预期的差距时,中国保监会副主席吴小平指出，保险资金入市政策框架已经确定，合规的保险资金入市的数量进程是各个保险公司自己掌控的市场行为，监管部门不应该干涉。监管部门希望保险公司都能够以防范风险为重点，实现资金的绝对第三方托管，切实做好投资的风险防范工作。

　　由此可见，保险资金直接入市后的操作将以防范风险为主，至于在间接投资上的增减也将体现独立自主的原则，而不会甘当基金或券商重仓持股的“解放军”。自今年2月份保险资金开始直接入市后，市场原本对其给予了极高的利好预期，但目前看尚需理性看待。

　　基金业竞争已加剧潜在赎回压力犹存

　　即便保险资金力挺基金，不会大举赎回，目前证券投资基金仍存在潜在的赎回压力。全国社会保障基金理事会理事长项怀诚表示，2004年社保基金的股票投资有浮动亏损。社保基金投资海外的管理办法今年内一定能出台，不过选定投资委托人需要4到5个月，所以社保基金最快也要到年底才能真正投资海外。

　　可见，社保基金也在为海外投资做准备。基金可能会失去这个大客户的部分资源。今年2月20日，人民银行、银监会、证监会联合公布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》。4月6日，确定中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接设立基金管理公司的试点银行。

　　商业银行设立的基金公司将更有利地利用客户资源，而目前的基金公司则面临业内竞争的加剧，有流失客户的危险。基金业的大规模发展，必将使得竞争加剧，部分基金持有机构肯定会分流资金给“银行号”基金，使目前持仓比例较高的基金面临赎回压力。

　　潜在的赎回压力或许是部分基金重仓股下跌的主要原因。倘若其他机构进行赎回，保险机构又将会如何操作呢？大家不妨拭目以待。（西南证券张刚）（来源：本网综合）