格林柯尔系告急 业绩预亏阴影笼罩科龙电器暴跌

　　周三，科龙电器（0921）公告称，由于公司第四季度销售情况比前三季度平均水平大幅下降，各项费用占销售收入的比重较前三季度平均水平大幅上升，导致公司第四季度经营业绩出现下滑。同时，联营公司华意压缩机股份有限公司连续几年出现经营亏损，公司将2004年末对华意压缩尚未摊销完的股权投资差额全额计提减值准备，影响约7100万元。而且，公司在2004年年末对存货的可变现净值进行全面估计，以对估计可变现净值低于成本的存货计提存货跌价准备，该项计提影响约4700万元。另外，公司第四季度内按会计政策计提的应收账款坏账准备增加约3000万元。受上述因素影响，公司预计2004年全年亏损6000万元。由于预亏，公司股价在A股市场跌停，在H股市场更大跌16.31%，收于1.18港元。

　　预亏消息出乎意料

　　其实，从去年中期与三季度的报表情况看，公司业绩一直保持较为稳定的增长。2003年年底，公司每股收益0.204元，2004年三季度为0.208元，但2004年年底的预计亏损，似乎有点出乎意料。

　　从公司本身质地看，公司主营新材料以及技术、生产装备的研究、开发、设计、生产和销售，是内地白色家电的龙头企业，也是国内最大的空调制造商之一。而且，公司生产的冰箱连续多年在同行业排名第一，优势明显。就冰箱而言，公司有“科龙”、“容声”、“康恩贝”等驰名品牌。另外，公司研制第四代双效王空调在我国空调业节能领域夺得首个世界冠军，标志着科龙空调已经掌握世界领先技术。

　　由此可见，技术上的压倒性优势无疑将使科龙电器成为白色家电当之无愧的领头羊，未来发展极为广阔。正是依托这种高科技含量、高附加值的产品，公司产品在竞争激烈的内地市场份额不断扩大。对于竞争异常激烈的家电行业来说，“节能”功效显然是提高市场占有率、提高客户吸引力的有力武器。从公司2004年中期业绩公告看，这一效果相当明显，内地市场的主营业务收入增加14.35%。除此之外，外销方面，公司也保持较高的增长态势。去年上半年，公司出口收入同比增长148.48%。

　　后市可能继续下跌

　　但近一两年来，公司面临一些不利因素影响。由于钢材价格上涨，对家电企业成本带来压力。尽管公司具有规模优势，但控制成本方面，依旧值得考虑。同时，由于我国电力供给的紧张局面将在较长时间内存在，“节能”成为符合政策导向及提高市场占有率的一张王牌。一旦这种技术被其它厂商所研究出来，我们估计，公司将面对来自其它厂商的竞争。

　　受上述因素影响，自今年以来，摩根大通一直减持科龙电器的H股流通股，从年初持股量18.49%至联交所4月12日公布的11.83%。据披露，摩根大通曾经6次减持，且每次都涉及上百万港元资金。应该说，今年以来，股价走弱与摩根大通减持也有一定关系。周三，公司股价再度出现暴跌，应该是受业绩预亏影响。从短期情况看，我们不排除股价后市存在继续下跌的可能。（江南金融研究所曾轶舒）（来源：全景网）