从周一情况看，市场的消息反应表现为负面居多，沪深两市开盘并没有明显的反应，股指仅仅略微低开后稍稍上冲便快速下行，沪综指直逼六年来的低点1135.73点，受到一定支撑后缓慢展开反弹。下午开盘后，大盘相对较为平稳，但成交量萎缩明显，市场投资者无疑纷纷处于谨慎观望之中，在1点半过后，市场选择向下突破，并击穿1135点的低点，创出1130点的新低，沪深两市都收出一根中阴线，其中深成指的跌幅更大一些。在大盘收阴的同时，成交量也没有出现明显放大，反而略有萎缩，意味着场外的机构多选择观望作为当下的策略。
在五一长假前，经过国务院批准，中国证监会2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作，这意味着国家开始着手解决困扰中国股市10多年的全流通问题。
我们认为：尽管《通知》本身没有提出非常明确的方案，但给予市场以稳定的预期，短期内的预期将得到改善；《通知》体现了管理层渐进改革思路和对流通股股东的保护；《通知》仍留有诸多不确定性因素，《通知》体现了解决股权分置问题的市场化原则，但仍有许多不确定性因素有待进一步的政策措施确认：首先是从制度和机制上如何避免试点中的劣质公司驱逐优质公司的现象发生；其次是如何让更多的优质上市公司积极参与到股权分置改革中，从而加快结束股权分置时代；三是新老划断从什么时候开始？由于《通知》的发布，将会一定程度上活跃市场，在机构持股集中度越来越高的情况下，基本面预期不是非常明朗的情况下，理念超越的短期博弈结果是提高机构重仓持股的活跃度，因此，机构的判断将左右市场走势。
在4月29日出台《通知》后，周一中国证监会很快就确定金牛能源、三一重工、紫江企业和清华同方为首批股权分置改革试点公司。股权分置试点的四家上市公司分别公布了非流通股东实施股权分置改革的意向，即向流通股东支付对价，并决定在近期召开董事会审议改革方案。从试点公司看均为地方性企业，而且业绩较好，股权结构简单，具有较强的行业竞争力，具有类似特点的公司可能成为下一个试点，在市场缺乏热点的情况下，全流通试点可能会成为一个阶段性热点，投资者可重点关注。
从《通知》本身分析，应该说略微好于此前市场传言的版本，预期的部分确定和机构话语权的增强使得未来强化了机构博弈。但从闪电推出的试点公司和传说的方案看，又比预期要差，至少10送3的补偿低于市场预期。试点方案的不如意和机构分歧的加大使得市场再次成为散户参与的场所，无论从成交量还是从散乱的热点看，机构的策略都是保持观望。我们认为，机构投资者由于决策层次的原因，对如此重大的事件在反应可能会相对慎重和缓慢，虽然《通知》本身可能更多是一种中性偏好的预期，但市场对试点的反应却相对偏空。
从周一的盘面观察，无疑是又一个黑色星期一，虽然大盘指数的跌幅并不太大，但盘中个股的下跌极为惨烈，将近70家个股跌幅达到10%，为多年来少见，表明投资者对股权分置的出台采取用脚投票的形式，但我们观察到机构投资者在周一的交易中参与程度不高，市场的下跌主要是中小投资者的恐慌性抛售所致。由于市场分歧的存在，这种分歧的统一需要时间和后续政策的明朗，短期内的股指反应可能并不代表机构的真实想法，更多是一种非理性的反应，我们认为，由于观念的分歧，近期股指的大幅震荡可能难以避免，甚至不排除向下再次破位，投资者在市场预期没有真正明朗前，依然控制好仓位，跟随机构保持观望。（伍朝晖）（来源：长江证券）
