新股定价分析 晶源电子业绩增长稳定

　　主营业务:电子元器件

　　每股收益:0．23元(摊薄)

　　发行股份:2500万股

　　投资要点:1、自1997年以来该公司的产量和销售收入一直排名国内压电石英晶体行业第一,属于国内压电石英晶体行业内的龙头企业;

　　2、产品一直以出口为主,最近三年(2002年至2004年)出口销售额占销售总额的比重分别为85．56%、80．94%和85．09%;

　　3、税收政策变动对该公司业绩影响大,2004年1—10月主要产品的出口退税率由17%调低到13%,使利润总额减少329．29万元,占实际利润总额的13．30%,2004年11月以后出口退税率又恢复到17%;

　　4、行业周期与家电、通信和计算机等下游产业具有较强的联动性;

　　5、最近几年主导产品销售价格亦呈现下降的趋势。

　　定价分析:行业龙头的地位、高科技背景和业绩的稳定增长将有利于该股得到市场认可,不过股权分置改革试点工作的启动将会降低该股的发行市盈率,该股的发行市盈率应该与上一只华翔电子相当,估计发行价格在3．7—4．2元之间。

　　华创证券

　　作者：张茂桦　来源：金黔在线—贵州都市报