“5·19”前说转折（股市看台）

　　田泓

　　上周股市最大的新闻莫过于股权分置试点的正式启动，而围绕这一事件不同判断所引发的市场曲折表现耐人寻味。

　　“五一”长假开市后的第一个交易日，4家公司宣布启动股权分置试点，当天股市下跌30点。一向在传闻中表现为“利好”因素的股权分置，在实践中却成了“叶公好龙”。戏剧性的变化还在后面。清华同方、紫江企业、三一重工等试点企业在方案亮相复牌后，却纷纷以涨停开盘，表明市场对现行股权分置方案的初步接受。

　　放眼大盘，不同市场力量间的博弈则更加错综复杂。上周上证综指下跌4.44％，并在周五探至6年新低1093点，跌破1100点的整数大关。中集集团、贵州茅台等基金重仓股引领了这一轮大盘跳水。这些高价股经过连续上扬之后，涨幅巨大，已经很难成为基金后市的“利润增长点”。股权分置试点的启动，加速了价值评估体系的分化。对二线蓝筹股的抛售可看作基金对新投资机会的等待。在大盘下跌中，个股出现了涨跌比例倒置的现象：上周有314只个股上涨，占23％的比重；而跌幅没有超过大盘的个股有764只，占56％。这表明，一部分做多的力量已经开始暗中建仓。

　　分析上周股市的表现可以看出，4家股权分置试点公司的表现并不足以左右大势，但是，其对市场投资理念的影响是长期的。经济学家韩志国认为，解决股权分置方案的推出，将使中国资本市场出现四大变局：一是从政府与市场之间的博弈，转变为市场主体之间的博弈；二是从整体市场风险转变为市场的个别风险；三是从大股东对流通股股东的压迫格局转变为整个市场的博弈格局，真正引入了用脚投票机制；四是从单纯的权力博弈转变为利益诱导格局。

　　本周四将是又一个“5·19”。有人说，6年来，中国股市从终点回到了起点。事实上，6年来，不变的是点位，其余的都在变。在“5·19”时代，股市只有单一的融资功能，主要是为国企脱贫解困服务。而如今，在市场化、法制化的改革原则下，证券市场的资源配置功能正在逐步完善。6年来，投资主力也由当年的券商、私募基金、信托机构等，转变为开放式基金、QFII、社保、保险资金等“长线”主力。

　　也许正是站在转折点上，市场对后市的判断也自相矛盾。这边厢“阳光就在不远处”的共识已成，那边厢“底部究竟在哪里”的疑问也是主流。与此同时，政府对房市调控力度的加强、外界对人民币升值与否的预期，均会对股市产生影响。在此情况下，注重个股的基本面，投资优质股依然是最安全的行动。

　　（个人观点　仅供参考）

　　《华东新闻》 (2005年05月16日 第三版)