中航油债务将重组 争取债权人信心面临重大挑战

　　中新网5月16日电据新加坡《联合早报》报道，中航油(CAO)上周四宣布了修改后——也是最后的——债务重组计划，但债权人是否会欣然接受新计划？

　　在新的重组计划下，债权人可以拿回更多债款——选择在重组计划生效后即刻得到一次过现金付款的债权人将得回45%；选择让公司分五年还债的债权人可得到56%。两种选择都比旧计划的41.5%还债率高。

　　此外，中航油在首期现金付款(主要是母公司和新投资者将注入的现金)会增加三成至1亿3000万美元；延期付款的数额提高两成左右，偿还期也从八年缩减到三年。债权人还可以得到延期付款的利息。

　　中航油也照顾到债权人的另一个要求，即母公司中国航空油料的担保。母公司将为延期付款作出保证。

　　仍跟数家债权人谈判

　　另一方面，公司目前正针对一些受争议的债款跟数家债权人谈判，如果结果对中国航油有利，当前的5亿多美元对外债务尚有继续减少的余地。假设债务总额减少，剩下债权人可得的付款会相应提高。

　　总的来说，中航油认为，改良后的重组计划已照顾到债权人的主要问题和要求。

　　然而，新的重组计划仍有未知数。一大问题在于中航油和母公司是否肯定能筹集1亿3000万美元的首期付款？首期付款的1亿美元将来自母公司和新投资者；其余3000万美元将来自公司现有的资产。

　　母公司目前只邀请淡马锡控股参与注资计划，双方从去年下半年开始讨论，现在“还在进行”中。但母公司从未证实新投资者将会是淡马锡；淡马锡也没有表示它会注资中航油。

　　万一淡马锡最终决定不要注资，母公司还筹得到1亿美元吗？中航油没有正面回答，其财务顾问给予的答复是：“如果没有信心筹集这笔钱，我们不会提出这项重组计划。”

　　此外，母公司和新投资者的注资计划能否落实，也得先得到股东的批准。股东是否会支持计划，就得看它们将投资资金转为公司股票的条件(别忘了，母公司的1亿多美元股东贷款也将转为新股)。

　　另一方面，要等待债务重组计划生效，至少须要三到五个月的时间。这中间还穿插了两个星期后举行、决定中航油是否将交由司法管理的高庭听审。对希望尽快取回债款的债权人而言，他们或许会选择立即将债务卖给从经营危难债务业务的投资银行。

　　争取债权人对重组信心

　　中航油当前的挑战，是争取债权人对重组计划的信心，让它们相信中航油和母公司确实有能力、也会根据重组计划如期履行还债的承诺。当然，中航油也必须在这两个星期内说服债权人：接受重组计划是比将公司交由司法管理或清盘更好的选择。(罗文燕)