资本融通与资金管理

　　李锦　薛江炤

　　随着我国社会主义市场经济的不断发展，社会资源的配置逐步走向市场化和规范化。但由于过去长期受计划经济观念的影响，我国企业还普遍缺乏市场化的资本融通和资金管理理念，对有关资本融通和资金管理的一些基本问题尚缺乏比较深入的了解。资本融通中的基本关系

　　资本是企业发展的关键要素，资本融通在企业发展的过程中占有重要地位。资本融通问题应从资本金和债务资金混合的角度来考虑，重点处理好三个关系：

　　资本金与债务资金的关系。资本金与债务资金应保持一个合理的比例。如果资本金太高，说明企业对社会资源的利用率较低；如果债务资金过高，企业受债务制约的程度加大，会面临债务到期的资金流动性风险，可能会因暂时的市场疲软和资金流动性管理不善而导致企业破产。因此，企业应当根据自身的特点，合理确定资本金与债务资金的比例，从而既有效地利用社会资金，又高效地使用自身资源。

　　不同种类债务资金的关系。企业的债务有许多种类，通常根据债权对象划分为银行债务、财政债务、公众债务（公众购买企业债券）、社团债务、法人债务等。对于不同种类的债务，企业所承担的成本和风险是不同的，有些债务如外债等还要受到汇率的影响。所以，企业应该合理筹集不同的债务资金，通过组合运用，将风险和成本降到较低的水平。

　　不同种类资本金的关系。处理不同种类的资本金的关系，通常需要考虑两方面的问题：一是选择出资者的问题，即由哪些人来出资，是机构还是自然人；二是资本金的分散与集中的问题，就是资本金的来源高度集中在几个出资者还是分散于较多的出资者。不同种类资本金的关系，直接涉及企业的产权结构和治理结构，应根据企业的特点和发展方向确定恰当的比例关系。

　　资金管理的绩效分析

　　资金管理绩效的高低直接影响企业的生存和发展。这里所说的资金，是指广义的资金，包括资本金、债务资金，以及包含现金、有价证券和存货等在内的营运资金。资金管理绩效应当是安全性、流动性和效益性的有机统一，其目标是在确保安全性和流动性的基础上，达到资金效益的最大化。其中，流动性出现了问题，有可能影响企业的抗风险能力，导致企业的经营陷入困境。从流动性角度看，在融资方面，资本金没有流动性风险，债券资金次之，民间融资和银行贷款的流动性风险较大；在投资方面，现金及银行存款没有流动性风险，债券投资次之，股权及项目投资的流动性风险较大。从效益性角度看，风险与效益是呈正相关的。企业应做好资金计划，通过成本分析模式、存贷模式等方法确定最佳的现金持有量，将营运资金在现金、银行存款、债券等方面进行合理分布，在风险和收益率之间进行权衡。

　　除了对成本和流动性风险的考虑，企业还应注意根据自身不同的发展阶段来选择不同的融资方式，以提高资金管理的绩效。

　　《人民日报》 (2005年05月20日 第九版)