昨日央行出台了《短期融资券管理办法》(以下简称《办法》)，这是继央行于去年10月18日颁布《证券公司短期融资券管理办法》之后，再次出台的针对非金融企业发行短期融资债券的管理办法，那么，如何看待《办法》对市场的影响呢？
所谓短期融资券，即发行主体为非金融企业，发行场所为银行间债券市场，发行对象为机构投资者而非个人投资且发行期限不超过365天的企业债券。短期融资券在发行次日后就可以在银行间债券市场流通，债券利息与发行价格由发行主体与承销商共同商定。
由此不难看出，短期融资券与企业债券存在着一定的不同点，即虽然发行主体均是非金融企业，但发行期限是不超过365天，而企业债券则是长期债券，短则五年，长则十五年。而且发行场所也不一样，企业债券可以在交易所上市并流通，但短期融资券只能在银行间债券市场流通。由此也使得投资人不一样，企业债券无论是个人投资者还是机构投资者均可以参与，但短期融资债券只有类似于货币市场基金等机构投资者可以买卖。最为值得注意的是，短期债券的主管机构是央行，实行的是余额管理，即企业短期债券不能超过净资产的40％，而长期债券则是发改委，是额度管理，要发改委下放额度后才能发行。
由此可见，短期融资券的推出之后必定会得到优质企业的关注，因为发行方便而且可以与承销机构共同商定发行利率与价格，如此的优势就赋予了优质企业在确定利率成本上的谈判能力。这可能也是长江电力、华能国际等优质企业纷纷要发行短期融资券的原因之一，这自然可以解决这些优质企业的流动资金贷款难问题，还可以减轻财务费用，最终提升这些优质上市公司的利润。
据估算，短期融资券极具成本优势，因为目前国内一年期央行票据招标利率为2.02％，这可以作为非金融企业发行短期融资券的基准利率，远远低于同期贷款优惠利率5.02％，这一成本优势自然吸引了对短期资金较为向往的优质企业的目光，而且一旦发行成功，必定会大幅度地降低财务费用，提升公司的净利润水平。据测算，如果长江电力成功发行40亿元的短期融资券，那么，2005年的净利润将提升1.9％，华电国际如果能够成功发行45亿元短期融资券，那么，2005年的净利润将提升4.4％。
江苏天鼎 秦洪
