股权分置利好为何成空（股市看台）

　　上周五，上证指数在探低1000.52后，以8年新低1013点收盘。虽然侥幸未破千点这一心理大关，但却无法掩盖市场预期日益走低的现实。

　　在对首批试点的争论声中，证监会于6月1日启动了第二批股权分置试点工作。其中最引人注目的一条是将推进国有大中型上市公司进行股权分置改革。首批股权分置改革之所以未能获得市场普遍认同，一大原因是试点公司规模较小，质量平平，不具备代表性。此次大中型国有控股上市公司进入改革试点，无疑是管理层顺应市场呼声而给出的利好政策，何以市场仍不买账？

　　作为博弈中弱势的一方，股权分置改革之于流通股东越来越像一块“鸡肋”。本来，股权分置改革就是要对长期“同股不同权”的流通股东给予补偿。如果试点的都是些表现平平的公司，流通股东得不到太多的实惠，自然提不起劲来。好不容易盼来了优质公司想“分一杯羹”，却又发现自己根本没有讨价还价的实力。

　　即便解决了“同股不同权”，“同股不同心”的矛盾依然存在。我国股市建立的初衷是为困难企业融资，不少国有上市公司背后还有一个同名同姓的集团公司。集团公司把上市公司作为免费融资的工具，侵占、挪用股市资金的现象频频发生，吞食了本该属于流通股东的利益。利益不统一的问题不解决，股权分置改革很可能成为控股股东变现的工具。学者周洛华认为，应该通过股权分置改革，完整地把上市公司从母公司剥离出来，这样才能实现全体股东的利益一致，构建完善的公司治理结构。也正因为如此，证监会和国资委在《试点意见》中，特别提到“大中型上市公司特别是国有控股上市公司要积极利用股权分置改革进一步健全现代企业制度，使资产的保值增值具有更加公开、公平、公正的价值评判基础”。

　　随着股指渐跌，市场要求政府救市的传闻也响了起来。应该看到，政府救市与股权分置改革所要实现的市场化目标相悖，对此寄托太多希望只能带来更多失望。

　　从技术层面讲，股指在下周跌破千点似乎没有太大悬念。二期试点具体方案不明，资金压力尚未显现。建议以观望为主。

　　（个人观点，仅供参考）

　　《华东新闻》 (2005年06月06日 第三版)