谁能打响股市千点保卫战？

　　财富时评

　　贾肖明

　　如果放在一两个月前，说股市要跌破千点，那可是件吓死人的事。但就在上周五，上证综指一度跌到1000.52点，股市的腥风血雨让每个人都闭紧了嘴巴！

　　现在，千点保卫战成了股市最热门的话题。对中国股市而言，1000点是个重要的分水岭。1996年之前，千点是难以跨越的门槛；而1996年、1997年的牛市行情后，千点成为最有力的支撑。股权分置改革启动了中国股市问世以来最重大的革命，谁知道推出后19个交易日内，上证综指跌去160点，市场陷入一片恐慌和茫然。更让人惊心的是，近两个交易日，被赋予稳定市场重担的基金的重仓股开始全线杀跌，触目惊心。

　　第一批试点方案出台后，市场争议不断，但证监会已经表明“开弓没有回头箭”，国资委也已明确表态积极支持股权分置改革试点。股权分置是中国股市最大的“毒瘤”，摘下它必然要付出一定代价，但如果以流通股东的惨重损失为代价，股权分置问题的解决必将蒙上一层深深的阴影。

　　现在，股市最揪心的是投资者信心不再。如果说股指从2200点开始的调整是理性的价值回归的话，现在的市场已经完全处在一种非理性状态，一有风吹草动，就有大量抛盘涌出，业绩优良、回报不菲的大盘蓝筹股频频跌破净资产就是明证。

　　股权分置的解决长期看肯定是利好，是重塑投资者信心的良机，但短期却使股市陷入了连创新低的危机。最为根本的原因，是试点方案的推出使市场原有的估值体系被打破，长期的基本面判断思路被动摇，新的价值尚未建立，市场围绕着试点方案的投机寻宝盛行，摇摆而脆弱。

　　股权分置改革是一项长期的系统工程，但试点的不确定性，使投资者无法对市场的未来加以预期，信心难以树立，无法吸引长期、合规、稳定的增量资金进入市场，反倒会刺激投资者变现抽离资金。

　　如果千点失守，投资者的信心无疑将再受重挫，股权分置改革试点的推行也将面临更多的困难。但环顾今日之股市，究竟还有谁能来打响千点保卫战？场内，中小投资者早已遍体鳞伤，曾经呼风唤雨的券商现在能保住招牌都算不错，重仓股的连续大幅杀跌显示基金也是自身难保；场外，资金虽多，但在股权分置改革明朗之前，它们不会贸然进场。

　　解铃还需系铃人。在这千钧一发的时刻，在中国股市仍属政策市的格局下，“有形之手”再次成为市场关注的焦点。

　　二期试点很快就要推出，市场热盼在这些试点中应有超出市场预期的方案，如根据市场意见就股权分置问题进一步出台若干细化的原则性规定以明确市场预期，如明确股权分置解决的时间表，让优质的大型的上市公司进行股权分置，对试点方案让利底线给予规定等。另外，应推出若干配套改革措施为股权分置改革保驾护航，包括推出平准基金、扩大QFII入市额度、暂缓市场扩容等等。

　　更为重要的是，现在的点位也为平准基金的入市留下了腾挪的空间。据统计，截至2005年5月31日，沪深两市的平均市盈率分别为15.64倍和15.99倍，而沪深300指数成分股的平均市盈率更低，只有14倍。同时，2004年上市公司的平均红利率为2.44％，已经超过了一年期定期存款利率2.25％。

　　不难看出，只要管理层的所作所为能让市场的信心得到恢复，股市短期内跌破千点也不是可怕的事。我们最希望看到的不是股指绝地反击，而是股权分置这一“毒瘤”能顺利摘下。不破不立，大破大立。只有彻底解决历史遗留问题，中国股市才能“守得云开见月明”。