股指直击千点后市知向谁边(组图)

http://www.sina.com.cn 2005年06月08日06:47 河南报业网-河南日报

　　编者按:6月3日，上证指数收于1013.64点，最低1000.52点，阔别6年之久的千点又与投资者见面了。当年人们曾作为笑谈并批得体无完肤的许小年的千点论成了现实。从2001年6月14日的最高2245点到目前的逼近千点，连续4年的下跌让人惊心动魄，简直可用“惨烈”二字形容。

　　对此千点重现，有人绝望，哀叹“何日牛再来”？也有人说“绝望之于失望，正与希望相同”。后市将现何种走势，市场是否会由弱转强，众说纷纭。为此，本报特编发这组文章，以为投资者鉴。

　　下跌为政策伴奏？

　　中国股市向来被称为“政策市”，管理部门对股市拥有强大的干预能力。在连绵4年的跌势中，管理层也曾经频频出手，不断发布所谓的利好信息，以图力挺股市，改变股市走势和经济形势背道而驰的状况，然而，事实证明，管理层好像已经丧失了以往翻云覆雨的神通，每每政策出台之时，便是股指走低之日，股指用下跌为政策伴奏:

　　国务院发布“国九条”，要求“重视资本市场的投资回报，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”，但市场在走出一轮短暂行情后，照样掉头向下。

　　此后，企业年金、保险资金相继入市，为市场充实新资金，市场的反应是下跌。印花税从2‰降低到1‰，市场也不买账。上交所和深交所分别推出交易型开放式基金和上市开放式基金，市场不领情。

　　直到不久前，开始股权分置改革试点，市场更是惶惶然跌个不停，从5月9日公布第一批试点名单到5月31日证监会和国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，短短十几个交易日，股指又跌去100多点。

　　真可谓，政策一个接一个，下跌一轮又一轮。只要管理层的声音一响，市场就像某首歌所唱的那样:大胆的往下走，别回头，别回头……

　　于是，有人说，破解中国股市困境需要大智慧，但又不禁自问:大智慧在何方？

　　千点固若金汤？

　　尽管政策无力，加上近期基金重仓股大跌，基金这一稳定市场的力量落井下石，直接将股指推向千点大关，市场中恐怖气氛弥漫不已，但仍有人认为千点将成为历史强支撑点位。

　　6月1日，《上海证券报》刊登某证券研究机构报告称:股指从2001年高点2245点开始经过4年的一路下跌，目前跌幅已经超过50％，如此长时间大幅度的下跌使得投资者信心受到重创，但同时也使得目前市场处于明显的超跌状况。加上近一个月来股指连续下跌了15％以上，而其间竟然没有出现过一次规模性的反弹，更是说明了目前市场正在孕育着巨大的反弹动力。该研究机构认为，市场已经彻底完成了一个轮回，作为一个特殊的整数关口，千点所拥有的特别含义已经被市场广泛接受，一旦1000点被有效跌破的话，那么市场真的将有滑向崩溃边缘的危险。而这将是包括管理层、上市公司、投资者在内的市场各方都难以接受的。

　　经济学家华生在年初的一篇文章中同样认为:2005年熊市的可能终结首先是政治需要。他说，投资者损失惨重，庄家轰然倒地；中介机构如券商大多实际上已经破产，要靠国家注资才能避免客户挤兑和社会恐慌；政府监管者疲于奔命，扶了东墙，倒了西墙，还备受责难；股市本来唯一的受益人融资者也每况愈下，股市融资额不断萎缩。脆弱的市场根本不可能承受扩大直接金融、分散金融风险和支持国民经济高速增长的重负。所有这些因素都决定了熊市不能再继续。

　　但他认为，熊市不能继续，还不等于牛市就会到来。由于流通股和非流通股的割裂，流通A股价格在总体上明显高估，这造成了场外资金不愿进场，也造成了投资者与融资者关系的失衡，融资价格过高。只有解决了股权分置这一深层矛盾，才有转牛的可能。

　　跌势仍将延续？

　　有人看多，就有人看空。

　　近日，有人发表文章称，当前的中国股市显然形成了管理层、上市公司非流通股大股东和流通股东三方博弈的形势。其中，管理层旗帜鲜明地继续推进股权分置改革试点，并称“开弓没有回头箭”；上市公司非流通股大股东愿意在支付流通股股东补偿对价之后，换取流通的权利，从而实现“丢芝麻，拣西瓜”的企图；而弱势分散的流通股股东的反应却是“玩不起就不玩了”。他认为近期的暴跌正是体现了各方力量的博弈。

　　之所以如此，是因为上市公司主要以国有大中型企业为主，这些企业在股权分置中对流通股股东的补偿不可能太多，因为事关国有资产流失的责任；只有当市场的市净率为1.2倍时，非流通股股东才无法减持其股票，就形成了均衡。而目前沪深股市的市净率还在1.8倍左右，对应的下跌空间还有300多点。

　　而最近某知名研究机构一份报告称:700点左右可能是底部区域。报告认为，目前沪深300指数股目前的市盈率是14倍，而香港国企股的市盈率是9倍，按照A股与H股接轨的预期，上证指数也应该接近700点左右，而且前提是H股不继续下跌。④4王一山

　　责任编辑：陈要逢