(特别策划)资本观察：管窥宏源证券巨亏之痛(组图)

http://www.sina.com.cn 2005年06月17日07:36 人民网

　　作为首家上市券商，宏源证券引人关注非常自然。前期，银行间市场披露的57家券商年报显示，2004年57家券商总计亏损6.8亿元，平均净利润为-1200万元，远高于2003年的平均亏损额80万元人民币。仅就此数据看，宏源证券高达5.8亿元的亏损可谓惊人。据业内人士估计，这些数据其实大有水分，多数券商的亏损状况要比披露的数据严重得多。因为不少券商为了粉饰2004年度财务报表，往往将当期损失一并调整到以前年度消化，使得这些公司尽管报表显示的当期经营利润相对较好，但其巨额资产损失则无法遮盖。从各券商2004年度未经审计会计报表来看，大部分公司都具有较大的年初未分配利润调整金额，报表利润并未真实反映本年度盈利情况。摸清家底、挤掉水分，对于处在困境中的券商而言，阵痛或许才刚刚开始。只有这样，券商才能早日摆脱当前的窘况，并由此走上重生之路。巨亏谁之过？

宏源证券公司原董事长田国立

　　宏源证券新任董事长高冠江说，今年境外会计师计提的数字比境内的小，就是因为按照境外的会计准则，他们历年都对这项业务有计提，在境外会计师眼中，宏源证券这几年一直亏损，今年境外会计师审计反而只做了4亿多的亏损。高冠江透露，宏源委托理财的盘子并不大。此次证监会清理委托理财业务，宏源证券清理出的数字大概在二三亿。按照张志刚的说法，行业内资金成本一般是8%-12%，但是“宏源超过6%即使再多也不要，宏源就是比较稳”。新的金融企业会计制度直指证券公司“七寸”，其“致命之处”主要有两点：第一，委托理财业务在年度报告中由表外转入表内；第二，按照持仓股票在会计时段内的实际亏损全部计提。“如果你投资一个亿，跌了30%，就计提3000万。”如果将来市场不好，浮亏就变成实亏，如果市场好，则再给冲回。宏源证券因此增加委托理财计提2.8亿元和预提利息0.35亿元。如此，听起来好象不亏倒没有理由似的。

　　信达老搭档空降宏源证券三项新政化疗巨亏之痛

　　2005年4月11日，宏源证券召开董事会，选举高冠江为公司新任董事长，此前，在2004年1月，张志刚从汉唐证券托管前线火速返回北京，担任了宏源证券总经理一职。......

　　宏源证券5.8亿元预亏折射券商整体低迷

　　宏源证券4月6日发布公告称，由于严格执行现行金融会计制度，公司2004年度需提取各类跌价减值准备及预提委托理财资金利息共计达4.22亿元，加上公司实际经营性亏损1.58亿元，预计公司2004年度将出现5.8亿元的巨额亏损。1月29日宏源证券曾发布业绩预亏公告称，公司2004年度预计亏损1.9亿元左右。本次公告比原业绩预告的亏损额增加了3.9亿元。对于前后两次预亏数额差距如此之大，宏源证券解释称，在原预亏公告中只考虑了对自营证券的跌价减值准备，而根据中国证监会的要求和会计稳健性原则，按照最新的金融会计制度，证券公司除自营证券外，还需对受托管理资产等其他资产计提跌价准备，另外还需要对公司受托理财资金预提利息费用。

　　董事长才专职？

　　为了进一步完善公司治理结构，宏源证券(000562)发布公告称，公司董事长田国立因工作职务变动辞去公司董事、董事长职务，提名高冠江先生为公司董事候选人，并提请股东大会选举。据宏源证券董秘介绍，田国立先生此前已被任命为公司控股股东中国信达资产管理公司总裁并成为法人代表，根据国家有关规定不宜再担任上市证券公司董事长及法人代表。公司将通过法定程序选举出新的董事长，实行董事长专职化，以进一步完善公司的治理结构。另一个颇具讽刺意味的事实是，尽管宏源证券去年巨亏，可是该公司的原董事长田国立却被控股股东中国信达资产管理公司晋升为该公司的新总裁了。宏源证券的一位内部人士向记者介绍说，起因是信达资产的原总裁退休了，于是身为信达资产副总裁的宏源证券原董事长田国立继任了该职位。此外，年报中宏源证券还自曝2002年8月至2005年4月期间，该股曾挪用1.6亿元国债标准券给联营公司杭州宏福置业有限公司与北京泰跃房地产开发有限责任公司一起进行房地产开发。2005年4月6日，宏福公司与北京泰跃提前终止合作，收回了1.6亿元资金。资产压缩存惑

　　比一季报已实现扭亏更重要的是，报表显示，该股最新的自营证券和受托资产已分别下降到了8.91亿元和9.30亿元。两者合计数18.21亿元，比去年三季报披露的39.82亿元下降了54.27%。其中，受托资产的收缩幅度达到66.64%。透过2004年年报可以发现，其实这种收缩的动作主要发生在去年四季度。去年年底时，该股的自营证券和受托资产已分别降到了9.92亿元和10.89亿元。显然，由于这种证券类资产规模的压缩，宏源证券日后的经营风险得到了相当程度的化解。不过，为该股作审计的深圳鹏城会计师事务所依旧在年报中指出：公司受托投资管理客户资金(资产)，实质上均系按固定收益率与委托户进行结算、风险和收益由公司承担的受托投资管理业务，如遇证券市场行情持续下跌，可能会对公司的经营产生一定的影响。值得一提的是，这家会计师事务所在为宏源证券作2003年年报审计的时候，并没有发表过类似的风险提示。当时，宏源证券的受托资产高达28.45亿元，比2004年末高出了17.56亿元。是何原因导致注册会计师们直到今天才如梦方醒呢？

　　宏源压缩证券资产21.6个亿年报巨亏保季报盈利

　　宏源证券每股巨亏0.95元公司称注资传言不可信

　　宏源证券2004年度亏损增了2倍多

　　长痛还是短痛

　　分析人士认为，宏源证券的巨亏反映了券商目前的窘境，严格执行最新的《金融企业会计制度》，成为账面巨亏的导火索。根据宏源证券亏损5.8亿元的公告，折合下来，每股收益约为-1元，这是宏源证券上市10年来从未有过的巨亏。业内人士认为，宏源证券将在净资产一项上抵扣掉大额亏损。到目前为止，其每股净资产为2.09元。仅仅过去了两个月，宏源证券的亏损额就增加了3.9亿元之巨，投资者对此颇为疑惑。对于前后两次预告亏损额数目变动之大，宏源证券解释称，原预亏公告中只考虑了对自营证券的跌价减值准备，而根据中国证监会的要求和会计稳健性原则，按照最新的金融会计制度，证券公司除自营证券外，还需对受托管理资产等其他资产计提跌价准备，另外还需要对公司受托理财资金预提利息费用，这3.9亿元的差额，正是宏源证券计提其他减值准备和预提受托资金利息的数额。

　　宏源证券巨亏5.8亿调查阵痛或许才刚刚开始

　　宏源证券巨亏5.8亿调查执行新制成巨亏导火索？

　　新规挤出57家券商67亿隐亏宏源证券3.9亿隐亏

　　宏源证券亏损瞬间增两倍皆因计提理财减值准备

　　增发难扭乾坤？

　　2003年，在市场一片质疑声中，宏源证券(000562)增发1．2亿A股还是通过证监会核准，并于昨日进行网上网下申购。业内人士认为，这表明了管理层大力支持证券公司规范发展的决心和力度。证监会主席尚福林多次表示要让证券市场更有吸引力，最根本的吸引力在于投资者在市场中能取得吸引人的回报，宏源证券能保证给投资者高于银行存款的回报吗？宏源证券在一片质疑声中获增发。

　　宏源证券：中报掩盖亏损质疑声中获增发

　　券商为啥有点烦

　　一波未平一波又起。国债事件引发的券商危机尚未解除，本周又有多家券商出事。其一，宏源证券面临赔款。周三，宏源证券发布公告，称其与国际实业(资讯行情论坛)的官司未了。公告称，最高人民法院终审裁定：撤销新疆高院民事裁定，本案仍由新疆高院进行审理。其二，德恒证券再爆挪用1.44亿元资金。合金投资(资讯行情论坛)周三公告称，公司控股子公司上海星特浩6400万元国债投资和苏州太湖8000万元国债投资，已经被德隆集团控制的德恒证券上海华山路营业部挪用。其三，闽发证券“旗舰”——双鹤药业坍塌。截至2003年年底，闽发证券持有双鹤药业396万股，这个数对该股1.85亿股的流通盘而言并不大。但实际上，闽发证券对双鹤的控盘程度可能非常高。其四，三峡证券“黑庄”案开审。券商出事：清查国债回购是源头无论是闽发证券还是德恒证券，其串起资金和股票的纽带，无不来自国债。

　　国债事件危机尚未解除本周又有多家券商出事

　　与中信比谁牛？

　　与报出巨亏年报的宏源证券相比，中信证券2004年的年报无疑是一份对投资者不错的答卷。根据中信证券公告称，公司2004年度实现净利润为165685280.91元，每股收益为0.067元。加上2003年度未分配利润1971272.69元，本年度可供分配利润为167656553.60元。每股可分配利润为0.0509元。中信证券（600030.SH）4月18日在北京召开董事会，讨论有关2004年分红预案、短期融资、设立香港分公司以及增发新股等事项。中信证券董事会日前通过了每股实际分配利润0.05元（含税）的实际分配方案，2004年度未分配利润2160233.37元转入下一年度。作为大券商的中信证券，明显比应该算作小券商的宏源证券要跑得欢。根据这两家上市券商此前的公告，中信证券2003年的利润比2002年至少要增长50%以上；而宏源证券2003年第三季度的季报显示,其实现的净利润为-251.23万元，2003年的利润要比2002年有较大幅度的下降。

　　客户保证金之痛

　　早在2003年11月，证监会主席助理、机构监管部主任李小雪就召集申万、国泰君安等大券商紧急赴京，同时下发严令，要求“2003年年底前挪用的客户保证金必须全部归位”。而某家小券商总裁肯定地告诉记者：“我没有被要求参加这次会议，可能因为我们没有挪用客户保证金。”事实真是如此吗？2002年证监会官员曾在内部会议上多次鼓励券商主动在证监会指定媒体上披露财务数据，但时至今日，除中信证券、宏源证券等上市券商的财务报告定期公开披露外，其余券商的财务信息依然蒙着厚厚的面纱，外部人士对券商财务情况，尤其是挪用保证情况虽有多种猜测与恐慌，却长期得不到证实。

　　探秘保证金黑洞：券商移花接木监管洞若观火

　　资产管理公司转型在即托管问题券商命运难卜

　　汉唐证券面临遭清算破产证监会态度日趋严格

　　四大资产管理公司暗渡投行商业化转型何去何从

　　券商都是泥菩萨？

　　由于严重违规经营以及和德隆系千丝万缕的联系，德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券四家证券公司已经被中国证监会托管经营。而其中汉唐证券的托管经营组由信达资产管理公司和宏源证券（信达资产的控股子公司）联合组成。负责人由来自信达资产股权管理部的张志刚和宏源证券副总经理张小勇出任。8月30日，宏源证券公司内部得知此消息后，宏源证券股价达到涨停。求证分析，对汉唐证券的处理结果很可能有两个：一个是信达为之注资，通过银行贷款把企业“救活”，然后与宏源证券进行购并重组，同属信达的两兄弟“强强联合”；再有一个可能就是汉唐证券破产，宏源证券将其营业部统统接收，将宏源证券做大做强。而随着中信证券收购广发证券的进程，证券公司之间的兼并重组将成为一种趋势和模式，上述第一种可能性也许更大些。经了解，汉唐证券依靠国债回购建立的资金链条在“8·16”一夕崩溃，反过来导致庞大的投资业务全面陷入困境，目前已经亏损近40亿元……

　　祸起资金链条断裂四家证券公司被托管经营

　　股价走势分外惹眼宏源证券要兼并汉唐证券？

　　春潮何时涌动？

　　2005年1月31日是《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（以下简称“国九条”）出台1周年的日子。在为落实“国九条”而成立的六个专业委员会中，除去“积极稳妥解决股权分置问题”外，其余“拓宽券商融资渠道”、“鼓励合规资金入市”、“完善QFII试点”、“完善资本市场税收政策”、“积极稳妥发展债市”等五个小组，或多或少均已出台了有关的“利好政策”。但境内的券商似乎已经无法等待了。先不说违规违法的高危券商被纷纷接管，起先接管别人的大鹏证券也落得被托管的命运，即便是行业的领头羊中信证券也报出亏损的消息，而另一家上市公司宏源证券高达上亿元的亏损更令市场大吃了一惊。虽然不断有QFII传出再次申请投资额度获批的消息，间或有境外的机构发表诸如“看好中国市场的长期投资，不在乎股指短期的升跌”的表白。更有一家新基金的经理出语惊人：“股市只有几只股票值得投资。”

　　证监会又立股权分置改革新规三类公司被拒门外

　　历经近四年熊市洗礼券商固定收益业务春潮涌动

　　特别说明：人民网“[特别策划]资本观察”系列文章，未经特许不得转载（文字链除外），含已经获得常规新闻转载授权的网站(维权电话：010－65368368，欢迎举报)。

　　相关文章：