上市公司回购流通股正式启动 邯钢首推回购方案

　　中新网6月17日电综合财经媒体消息，中国证监会昨日正式发布实施《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，这标志着上市公司回购流通股正式启动。

　　《回购办法》规定，对上市公司的回购申请实行备案制，证监会不做实质性判断，10个工作日内未提出异议的，上市公司即可实施回购。《回购办法》未对上市公司回购股份的条件做出硬性规定，完全由董事会根据股东大会的授权，根据二级市场情况择机回购，在操作上具有相当大的自主权。此外，《回购办法》明确了事前申报、事中披露、事后处罚的监管机制，强化信息披露，强化独立财务顾问和律师的职责，这对于充分揭示风险，防范虚假披露、内幕交易、操纵股价等证券违法行为，保护流通股股东的利益将起到非常重要的作用。

　　《回购办法》因受现行法律的局限，上市公司回购的股份还不能用作库存股，中国证监会表示正在积极推动《公司法》的修改，争取允许上市公司将回购的股份用作库存股，为上市公司规范发展提供更多的支持。

　　证监会有关负责人表示，当前，在市场出现持续下跌、部分绩优公司股价跌破净资产的情况下，实施股份回购将向市场传递公司管理层认为股价已被严重低估的明确信号，有利于恢复市场信心，维护市场稳定。此外，回购流通股将减少流通股总量，使流通股含权值提高，有助于流通股股东与非流通股股东谈判时争取更好的对价。回购股份可以有效维护市场稳定，为股权分置改革创造良好的市场环境。

　　上市公司回购社会公众股首家预案出台

　　邯郸钢铁董事会今日公告了《关于回购社会公众股份的议案》,议案称,公司确定本次回购价格每股不超过5.8元,回购数量不高于6000万股。若公司2004年度分配方案获股东大会通过并实施,则相应调整回购数量上限。同时，本次回购资金总额预计不超过3.5亿元,而回购期限为回购报告书公告之日起6个月内。公司将根据股东大会和董事会授权,在回购期限内根据市场情况自主决定购买时机。

　　对于回购原因,公司称,近几年来,公司实现盈利持续稳定增长,2004年末公司每股净资产已达到5.25元,2005年一季度末达到每股5.47元,而公司股价却长期处于下跌趋势。特别是2004年下半年以来公司股价更是跌破每股净资产,市盈率和市净率低于同行业上市公司平均水平。公司董事会认为,公司股票市场表现与经营状况不相符,公司的投资价值被严重低估,有损全体股东的共同利益。该项议案尚需经过公司股东大会审议通过并报中国证监会备案无异议后方可实施。

　　回购股票将发挥什么效应

　　上市公司回购其发行在外的股份，作为上市公司调整其资本结构、稳定股价的重要手段，在西方发达资本市场上屡见不鲜。总体而言，各国对于上市公司回购股份的立法类型大致可以分为两种:一种是以美国、英国为代表，这些国家的公司法一般实行授权资本制，原则上允许公司购买自己的股份，并可以列入库存股，无须注销；另一种是以欧盟国家、日本为代表，这些国家实行法定资本制，原则上禁止公司购买自己的股份，但也有例外情形，如实行员工持股计划等可不必注销股份。

　　一般而言，上市公司回购其股份主要基于以下五个方面的考虑:

　　一是稳定公司股价，维护公司形象。公司进行股份回购是由于公司管理层认为股票价格远远低于公司的内在价值，希望通过股份回购将公司价值被严重低估这一信息传递给市场，从而稳定股票价格。

　　二是提高资金的使用效率。当公司可支配的现金流大大高于公司投入项目所需的现金流时，公司可以用富裕的现金流回购部分股份，从而增加每股盈利水平，提高净资产收益率，减轻公司盈利指标的压力。从这个意义上说，股份回购也是公司主动进行的一种投资理财行为。

　　三是作为实行股权激励计划的股票来源。如公司实施管理层或者员工股票期权计划，直接发行新股会稀释原有股东权益，而通过回购股份再将该股份赋予员工则既满足了员工的持股需求，又不影响原有股东的权益。

　　四是股份回购使公司股价上升，相当于以一种特别股利来回报股东，但股东无需缴纳现金红利税。

　　五是上市公司进行反收购的有效工具。股份回购将导致公司发行在外的股份减少，潜在的敌意收购人可从市场上购买的股份相应减少，没有足够多的股票对抗原来的大股东，从而大大减小了公司被敌意收购的风险。

　　据介绍，在上述五个因素中，回购对于稳定公司股价的作用尤其突出。在西方国家，股份回购也是政府稳定股市的重要手段之一。无论是美国1987年“黑色星期一”、1997年亚洲金融危机，还是“911”事件发生后，在市场暴跌出现恐慌时，监管部门为保持市场的稳定，一般都会放松管制，允许上市公司动用资金，甚至向上市公司提供低息优惠贷款购买自己的股票，以防止股市出现崩盘。(夏丽华袁克成)