交行香港上市获205倍认购

　　香港今年以来最受追捧的首次公开募股(IPO)——交通银行18.8亿美元的发行交易上周六完成定价，预计本周四该股首日交易将回报短线投资者迅速获利机会，但着眼于长期的投资者应三思。

　　海外上市的首家内地银行

　　这只热门股的超额认购水平之高，证明众多投资者相信这是一只有着强大后台的股票，此外，银行业巨头、保荐人汇丰控股也持有其19.9％的股份。

　　另一家保荐人高盛集团称，交通银行上周六将IPO价格定为2.50港元(合32美分)，位于原先指导价格区间1.95美元—2.55美元的高端。由于这是第一家将全部业务在海外上市的中国大陆银行，投资者认为政府会关注该股股价，该股不会大跌。

　　PacificSun投资公司董事总经理曼泰尔说:“交通银行具有吸引力，因为它是经营相对良好的一家大陆银行，也是中国银行业今后募股的主要试点公司。对于这家在海外上市的首家大陆银行，参加这项交易的投资银行和中国政府都希望确保交通银行上市成功。”曼泰尔说，他已经认购了该股。

　　目前，交通银行没有在美国发行存托凭证的计划。

　　此外，汇丰控股可能会在推动交通银行同国际标准接轨方面发挥重要作用。汇丰控股的管理人士曾表示，他们同交通银行建立了一套“伙伴系统”，交通银行的部分负责人可以直接给汇丰控股的相关人员打电话寻求建议。双方计划今年发行联名信用卡。

　　资产负债状况国内占优

　　根据募股说明书的信息，交通银行的不良贷款比率仅为2.91％，大大低于四大国有银行15.6％的水平。同时，交通银行也比大多数中国大银行结构更为精简，经营状况也更好一些。

　　中国商业银行的平均不良贷款比率为13.21％，香港截至去年底的不良贷款比率为1.62％。

　　但那些着眼于中长期的投资者可能感到犹豫。一些人指出，交通银行的强项是在低增长率的企业贷款市场，而不是零售市场。比如，住房抵押贷款仅占交通银行总贷款额的10％，而向制造业发放的贷款占该公司企业贷款的35％。

　　香港西京投资管理公司董事总经理刘央表示:“汇丰控股的品牌在此次IPO中发挥了重要作用，因为香港散户投资者对该银行的投资抱有信心。但中国拥有抵押贷款业务比率更高的、经营状况更好的银行。比如，我个人就一直在等待中国建设银行的上市。”

　　准备金比率仍有待提高

　　在交通银行的IPO中，一些投资者还担心如果中国经济减速，交通银行目前良好的资产负债状况可能恶化。

　　一家欧洲经纪公司的分析师表示，如果中国的紧缩财政政策失败，不良贷款数字可能增加，交通银行的不良贷款准备金比率仅为44％，因而可能存在风险。香港银行的准备金比率一般在60％－80％之间。

　　汇丰控股在IPO前发布的研究报告中称，令人担心的是看来并没有提高准备金比率的紧迫感，尽管过去5年中贷款增长率高达17.7％。

　　从中长期来看，将会有众多其他银行上市，争夺投资者的资金，另外还有定价问题。如果定价过高，就会存在本益比高于商业银行国内A股的情况。

　　根据募股说明书，交通银行的IPO价格区间相当于2005年预期收益的11.83倍至15.47倍，预计2005年该银行的利润为人民币78.7亿元(合计9.509亿美元)。交通银行去年的利润仅为人民币16亿元。

　　知情人士称，2.50港元的发行价是其2005年IPO后账面价值的1.6倍。

　　散户认购水平超限定值

　　煤炭巨头中国神华能源股份有限公司最近筹资29.5亿美元，是今年以来全球最大的IPO。同定价位于指导区间低端，获散户投资者16倍认购的中国神华不同，交通银行吸引了大量买家，投资者认为该股头几天交易将有出色表现。中国神华上周五走稳，收于7.50港元，同IPO价格一致。

　　知情人士称，交通银行的机构配售部分获得了20倍的认购，向散户发售的部分获得了205倍的认购，超过了100倍的限定值，这意味着散户投资者将获得发行量的20％，而不是原计划的5％。

　　自2004年3月中芯国际集成电路制造有限公司发行18亿美元的股票以来，交通银行的募股是10亿美元以上IPO中散户投资者反应最为热烈的一次。当时中芯国际向散户投资者的募股获得了272倍的认购。

　　去年底，30亿美元的领汇房地产投资信托基金吸引了创纪录的2800亿港元散户投资者的资金，使其成为认购最为踊跃的香港募股交易。但上市因为一起法律诉讼而推迟。

　　根据募股说明书，交通银行共发行了58.6亿股股票，占扩大后股本的13％。

　　琼斯

　　图:

　　交通银行H股周四上市交易。　资料图片