美的为何剥离“小家电”(图)

http://www.sina.com.cn 2005年06月21日10:01 大洋网-广州日报

　　美的电器2005年的第一次临时股东大会昨天如期召开，《关于出让本公司下属子公司佛山市美的日用家电集团有限公司85%股权的关联交易的议案》以99.59%的比例获准通过。它的转让价格到底是否公允？以及这项转让到底是否真的有利于美的今后的发展？业内对此褒贬不一。文/图　记者　吴倩、周裕妩

　　日电集团实际上在盈利

　　有媒体质疑指出：日电集团的小家电业务是人为亏损，美的电器实际上转让的是优质资产。据分析，2005年第一季度日电集团亏损2258万元，主要是亏损在股权投资差额的减少。依据企业会计规则，8614万元的股权投资差额应分十年摊销，一个季度应摊金额为215.35万元。但是，日电集团一个季度却分摊了3769.4万元。若扣除股权投资差额减少的影响，日电集团实际上为盈利，且可实现利润1296万元，净资产收益率可达到20%。

　　回应：美的电器表示，尽管销售增长很大，但由于小家电业务毛利率下降以及市场投入进一步增加，日电集团1~3月份的2258万元经营亏损是实际存在的，但其中投资亏损仅为81万元。

　　至于模拟合并资产负债表中列出的本期投资差额减少3769万元，并非摊销所致。2004年12月31日，日电集团投资差额为8614万元，2005年3月31日，投资差额为4844万元，本期减少3769万元仅为编制报表项目增减变动需要，列示为长期投资本期减少数，并非一次性摊销而导致盈利减少或亏损。

　　是否定价过低？

　　根据议案，这次关联交易，美的电器以净资产溢价15%的定价方式，作价2.48亿元，将日电集团85%的股权转让给美的集团。虽然日电集团财务报告显示，2004年全年亏损9141万元，而今年第一季度亏损2258万元，但其小家电业务2004年的销售收入为58亿元，2005年小家电业务第一季度的销售收入也有20亿元，销售是呈现大幅增长趋势的。

　　于是，在昨天的临时股东大会上，有流通股小股东提出异议认为，美的电器应适当提高日电集团的转让价格。

　　回应：美的电器表示，按净资产溢价的方式确定股权转让价格，是目前市场上普遍采用的方法，与现金流贴现法等误差较大的定价方法相比，按净资产溢价方式定价更易获得各方认同。

　　“此次交易的价格，是我们董事局参考了与我们此次业务重组后业务较相似的格力电器后，所作的定价水平，有利于提升公司的市场价值。”美的方面强调。而在股东大会上，一机构流通股股东预测，转让后，美的电器股价或上升2~3元。

　　小家电业务重新打包上市？

　　实际上，这次的关联交易只是美的庞大的集团重组计划的一部分，如果按照美的目前的说法，把美的电器打造为制冷电器的专业平台，但是美的集团下属的华凌电器和荣事达中美合资公司则仍未纳入到这里面来。

　　平安证券的邵青认为，华凌现在做的是空调和冰箱等制冷业务，美的集团可能也要对其进行重组，通过资产置换，把华凌的制冷业务剥离出来给美的电器，而把小家电业务注进华凌，以解决美的集团内部子公司之间的同业竞争问题。

　　回应：美的集团董事、副总裁黄晓明认为，在这次的重组之后，美的电器的主业的确将集中在空调和压缩机上，从目前来说，集团内部部分业务仍然有同业竞争的嫌疑，所以集团内部的整合仍在进行。而美的集团首席执行官何享健在接受本报记者采访时则不置可否，他称：“不排除这种可能，但要一步一步来。”

　　同时，据透露，此次重组之后，美的电器的高层也将发生变更，目前日电集团的CEO张河川将卸任美的电器股份公司总裁职务，如不出意外，或将由美的制冷电器集团CEO方洪波出任。（来源：广州日报）