为什么说试点不是救命草 仅是块试验田？

　　俗话说：期望越的越多，失望的越大。

　　今年四月的最后一个交易日即4月29日——五一长假前夕，证监会发布了经国务院批准的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点。根据要求，试点工作应当按照“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”的操作原则进行。那么，试点将给股市带来什么呢？大家不禁要问。

　　在这之前，证监会说解决股权分置问题时机已经成熟。话刚落音，国资委主任李荣融便表态——国资委将支持证监会的工作，解决方案要给各方信心和希望。不要失望，肯定是有希望的。希望在哪，李荣融没有明说或进一步说明。5月17日，由证监会召集开了一场专家座谈会，会议的主题是全流通改革试点，由尚福林主席和桂敏杰副主席主持。临近结束时尚主席作了简单的总结，并表示在接下来的试点中，要充分考虑各专家的建议，同时也希望大家一定要对政府有信心。在此，证监会为营造试点氛围，用心良苦可见。

　　6月6日，这个本该六六大顺的日子，上证综指却跌破了千点。股市在跌破千点后，就出现所谓“井喷”了。尽管如此，大家还是为井喷而喜悦。

　　回回首，井喷得多么牵强！在管理层为“开弓没有回头箭”的股权分置工作奔波时，基金公司却成为砸盘主力军。6月2日，证监会市场监管部召集QFII与代理QFII的中金公司等国内几家大券商开会，动员QFII加大入市力度。6月3日，尚福林亲临上海督战。6月5日，由中国证券业协会出面组织的第二十九次基金联席会议在北京西郊拉开帷幕，副主席桂敏杰直接警告在座的基金公司老总：“你们再砸盘，就是找监管！”6月6日，尽管证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法》，上证综指还是跌破了千点。事隔一天，股市井喷，沪指推高8%。之所以有“跌破”和“井喷”，是因为第一批四家试点公司投票进入表决阶段使然。

　　既是意料之中，也是设想之外。

　　证监会在四家公司搞试点，如同在院子一角栽了四棵秧苗。秧苗一下地，狂风来了，暴雨也来了。于是乎，只好擎起伞遮挡，不光培土施肥，还要加固照明。从新华社对外发稿时间表看,6月12日至于6月13日间隔约15个小时的时间段里，连发了控股股东有望在二级市场增持流通股、央行拟向申万华安提供再贷款、国家下调股息红利税、国家暂免征收股权分置试点改革中发生的印花税、企业所得税和个人所得税四条利好，护市之迫切、形势之严峻不言而喻。真可谓：千点不保，股改难搞呀！

　　水来土淹，兵来将挡。

　　利好政策，形式上虽不一样，但最终目的只有一个——为股权改革保驾护航。股权改革是个系统工程、复杂工程，问题和矛盾层出不穷，因此利好政策也会接踵而至。之前，有拟允许上市公司回购股票、以及允许基金公司用固有资金购买基金等利好；近期，为了配合股权分置改革试点，规范权证业务运作，深交所制定了《深圳证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，上证所也公布《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，向社会各界征求意见。此举意味有可能改变单一的做多机制，为做空机制埋下伏笔。可怜见，管理层实施股改也是有备而为！

　　6月17日，首批四家试点企业全部完成了试点方案的投票程序，三一重工、紫江企业、金牛能源三家的改革方案通过了股东大会表决，清华同方的方案被否决，首批改革试点工作基本结束。6月20日，证监会推出上港集箱、宝钢股份、长江电力等42家第二批股权分置改革试点公司，扩大了试点企业的覆盖面，增强了试点公司的代表性和试点方案的多样型、适用性，以巩固和扩大试点的导向和示范效应。一位地方证监局官员表示，第二批试点将是最后一批试点；另位同管理层关系密切的学者也表示：“这将是最后一批试点，年底将全面铺开。”

　　老话说：事不过三。

　　从历史上看，管理层实施股权改革的努力不止一次。一九九九年，管理层选择中国嘉陵、黔轮胎两家上市公司试点，由于减持定价方式不受欢迎，沪深股指大幅回落，方案很快被叫停。二00一年六月十四日，减持方案再次出台，这次采取了“向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的百分之十出售国有股”方法，但四个月后这一方案遭遇“夭折”，最终半途而废。加上这次“试点”，股改已是第三回了！在总结失败和教训基础上，这次“试点”不光配套政策多而及时，并且“含金量”高，所谓的“神秘资金”也一直穿梭于市场内外，政策的无形与资金的“有形”相得益彰，“夭折”也好、“而废”也罢，看来不会也祈望不要再去“过三”了！否则，祖宗的话不听，岂有此理！

　　一个数字说起来很玩味。

　　不知是巧合还是牵强？两批试点企业加起来是46家。“四”可谓事事如意，“六”可谓六六大顺。试点由4家繁衍到46家，如同苗圃变成了试验田。可以预想，随着试点的深入和扩大，股市里的风暴将会越演越烈、越聚越多，若指望所谓“试点”救股市于水火，或以为炒作“试点概念”股市就可以转折了，那便是庄周梦蝶式的“一相情愿”。就目前而言，试点只是股市向好或转折的一个起点，决不能将“试点”与“大牛”相提并论，否则就会步入迷途，甚至踏上“禁区”。

　　话又说过来，也不能谈“点”色变。就股权改革来讲，流通股与非流通股如同当年物价的双轨制，改造双轨制依靠的是政策和市场双管齐下，如今股权改革同样离不了“双管齐下”。因此，在一系列否定之否定的利好中，上市公司将逐步完成脱胎换骨，股市在运行轨迹上很可能呈现为相当长时期的“慢牛”。

　　“慢牛”不是“大牛”，试点不是救市的草！试点只是一块试验田——46家公司46株苗，它们有的开花结果、有的开花无籽、有的凋零早榭。我们看重试点，但不能拘泥于试点。一句话：试点需要大视野！