长江电力和宝钢股份股改预案传出 市场认为对价太低且方案过于复杂

　　昨天，两只带有示范效应的大盘蓝筹股长江电力和宝钢股份的对价预案相继传出。但由于对价水平太低等原因，遭到市场普遍质疑。

　　市场也再度作出消极反应：昨天，上证指数收盘1093.70点，跌8.33点；深圳成指收盘2839.50点，跌2.95点。

　　对价太低市场不满

　　昨天，第二批股改试点企业中的“大户”长江电力传出股改初步方案：每10股送1股派2份权证。而宝钢股份的对价方案则为：流通股股东每持有10股将获得宝钢集团支付的1股股份、2份认购权证和5份认沽权证。这些方案引发投资者强烈不满。

　　有基金人士表示：“初步测算，长电的组合计划可使流通股股东权益增加45亿元，折合成每10股流通股可获2.5股。长江电力的方案在10送2股以下，肯定要投否决票，至少送2.5股至3股可以谈判，但按照目前方案，估计谈判比较难。”而另一位基金经理说：“这个方案根本没法谈，分明是不考虑流通股股东利益的融资方案。”

　　据了解，根据银河证券等大型券商的模型概算，要想稳步推进改革，100家市值最大公司平均要支付的对价水平换算成送股大约为10：4。

　　补偿态度遭遇抨击

　　对价水平过低的同时，一些大盘蓝筹公司的言论也遭到质疑。有人提出，大盘蓝筹股上市以来股价相对稳定，投资者没多少损失，同时又是价值投资首选，所以不需要支付对价；又有人提出，由于大盘蓝筹大股东有一定的持股底线，所以全流通后对未来股价压力不大，对价水平没理由太高。

　　而在对流通股东的补偿问题上，相关公司采取试探、试探、再试探的方式，其尽量少支付对价的目的不言而喻。长江电力方案从不送股不派现到做权证，就是一场生动的让利与争利的博弈游戏。

　　对此,投资者赛先生表示：“这些大盘蓝筹公司的做法简直是店大欺客。”而专家认为，公司未来将增加的流通量是决定对价水平的关键因素，量越大，对价就应该越高。也有业内人士认为，股价高、质量好，同时相对净资产来说溢价也多，所以要更多支付对价。

　　方案“扑朔迷离” 市场无所适从

　　在近日推出的第二批试点中，方案设计“扑朔迷离”引发市场不满。一位宝钢股份的股东对记者说：“宝钢流通股股东每持有10股将获得宝钢集团支付的1股股份、2份认购权证和5份认沽权证，实在看不懂。到时候我只能投弃权票了。”

　　招商证券首席分析师常女士认为，当宝钢的方案中所说的认购和认沽权证行权时，如果正股价低于4.18元或高于5.12元时，认购权证或认沽权证也就分别变成了一张废纸，没有任何价值。

　　一基金公司投资总监昨天对记者表示：“长电的方案太麻烦了，还是简单点好，不要搞这么多花样，送股和派现是最现实也是最简单的，为什么非弄得这样麻烦？公司刚圈那么多钱，又不是没有现金！”

　　专家认为，权证等一系列产品对于专业人士来说都比较陌生，对于广大的流通股股东来说，简直像天书，所以过多的使用只能让他们无所适从，这对试点很不利。由于大盘蓝筹支付能力比较强，所以送股和送现金才是比较好的方式。（来源：广州日报）