撩开面纱看权证（股市看台）

　　上周一，第二批42家股权分置改革试点名单推出，宝钢股份、长江电力等大盘蓝筹股赫然其中。根据初步方案，这两家公司均将采取送股加权证的方式。

　　对权证这一新事物的判断，关系到此轮股权分置改革的成败，进而决定后市大盘的走向。

　　权证究竟为何物。按照上证所的解释，权证是股票的期权，具有杠杆作用。对于一般投资者来说，权证具有套现功能，可用来锁定盈利。举例来说，如果在出售股票的同时，担心未来股价上涨导致损失，可以选择购入认股权证。如果到时股价确实上涨了，投资者仍可按当初认股权证上的“低价”行权，实现盈利；相反，如果到期股价呈下跌走势，投资者会庆幸期初卖出股票。期初购入认股权证，虽支出权利金，但支出毕竟是有限的，总体来说，投资者仍将盈利。

　　目前，宝钢的方案是10送1股＋2份认购权证＋5份认沽权证，非流通股售价不低于5.63元；长江电力的方案为每10股送1股，派2份股权，每股行权价6元。据测算，长江电力流通股股东实际获得的对价相当于10送1.4，低于市场平均对价水平。宝钢认购权证行权价（即认购价）为4.18元，以宝钢停牌前收盘价4.89元计，仅折让14.51％；认沽权证行权价（即沽售价）为5.12元，溢价仅4.7％。流通股股东实际获得的实惠并不多。不过，专家们对权证的认识则立足于长远。嘉实基金新产品开发部总经理王永宏博士认为，权证备选方案可以实现参与者的“多次博弈”，避免对市场形成较大冲击。

　　例如：在用认股权证解决“股权分置”的备选方案中，当定价不合理或市场条件不适宜时，股票市价将低于认股价，此时投资者不会行使认股权利，而非流通股也就不能实现流通，方案则需要重新进行合理化调整。

　　正是由于对改革方案的预期不明，上周股市观望气氛甚浓。周一，受第二批股权分置改革试点启动利好，上证指数上涨30点至1115点，涨幅达2％。此后，大盘处于缩量窄幅整理状态，振幅始终未能超过周一。周五，股市勉强收阳，站于1101点，全天成交量仅52亿元。

　　业内人士认为，“6·8”行情以后大盘维持盘局已有半月，显示多空力量对比暂时达到一个阶段性的平衡点。而大盘成交量显著萎缩，表明投资者惜售心理加剧，大盘选择向上突破的概率正在加大。

　　大盘正在平静中酝酿突破。一个更有力的信号是中国证监会主席尚福林将于本周一在国务院新闻发布会上答记者问。如此事先张扬一场新闻发布会，似乎不太符合证监会一贯的风格。市场普遍猜测，这表明管理层将更加坚决地推进股权分置改革。欲知后市如何，且听尚福林如何分解。

　　（个人观点　仅供参考）

　　《华东新闻》 (2005年06月27日 第三版)