千点缘何难成底？

　　近日，大盘在千点附近反复挣扎，欲振乏力，欲堕还休。投资者清醒地知道，技术面向空，政策面向多，但难以判断两股力量综合作用的后果。而在以往，当然是五年前啦，谁都可以作出判断。

　　千点应破的讯号纯从技术上判断，千点可能将再被破掉。因为，技术上显现了许多强烈的信号:1.大盘从1783点下跌到1259点之后，形成了以120日均线为上轨、1259点和1189点

　　千点底难成的原因笔者曾在《是谁制造了五年熊市？》和《若已“推倒”，何日“重来”？》等文中(见1月和2月份《大河报》)，指出准空头会在击穿1300点后，上演屠城行动，1300点下方应有较大幅度或较长时间的下跌。目前，屠城行动仍在继续，并渐入高潮，千点处亦难停止。原因是:1.此次熊市调整，非一般的技术性调整，而是革命性调整，调整的目标有两个:一是促使政策变革，改善股市环境，解决遗留问题，使股市真正成为股市；二是重新估值，在价格上起码与香港股市对接。经历长期下跌后，两地同时上市的公司股票价格已经比较接近，但还有10％～20％的差距。以7月5日收盘价为例，作一比较:青岛啤酒沪市股价为8.67元，香港股价为8.35元；深圳高速沪市股价为3.98元，香港股价为2.90元；华电国际沪市股价为2.83元，香港股价为2.225元；中海发展沪市股价为6.90元，香港股价为5.80元；南方航空沪市股价为2.76元，香港股价为2.475元；华能国际沪市股价为6.01元，香港股价为5.55元。A股、H股股价接轨不完成，准空头看空之心不灭。2.本轮反弹未得到中金公司认可。作为业界最有威望的中金公司，一般被认为是准空头代表。“6·6”反弹后，多名市场人士判断千点为历史大底，甚至声称以后五年再难见到。但始终未见中金公司有只言片语发表。按理说，如果这就是历史大底，以准确超前预测著称的中金公司岂会放过这重要露脸机会？3.千点附近的护盘主要是政策性的，而且只是准空头要求的股市系列配套制度的一部分，不是全面的，也不是根本性的。整个股市架构和股市环境正在发生改变，但尚未根本改变并成为稳定的平台。股市要反转，有两种情况:一是制定完善的政策，形成成熟的、市场化的、“三公”能够实现的股市；二是动用足够的真金白银去强拉大盘。前一种情况自然会吸引资金蜂拥而至，无需政策性护盘资金，底部的形成真实且扎实；后一种情况也可以造成反转，但一切同从前有什么两样？还是那样投机气氛浓厚，还是那样充满不确定性。准空头肯定不会参与进去，解套股民恐怕也会择机出逃。4.准空头采取了极为有效的战术:一是既做空，又做多，在做空大盘的同时，做多个股，保证随时有子弹在手，有股票可抛。这时，护盘就非常困难了。比如，一段时间以来，准空头接连进行打压，同时又制造出中集集团、武钢股份等熊市牛股，如要护盘，它就抛售这些个股，都是股价翻了几翻的股票，烫手得不得了，多头怎么接盘？二是采用推磨战术，不断在对峙中吸购散户股票，然后集中抛给多头，耗尽多头资金。三是不忘及时制造反弹，回补筹码，再行打压。四是制造反弹，非常逼真，阳线实体长，成交量巨大，极像往日的反转，很具欺骗性，能吸引踊跃的抄底资金接盘，赚取差价。“6·6”反弹后，许多人认为神秘资金可能是护盘资金，其实未必，更像是准空头的资金所为，说明准空头又进行了一次补给，手中弹药又充足了。

　　做多打底的战术策略首先是政策上，必须承认我们的股市有缺陷，要老老实实地整改。其次在资金上，必须是真金白银，且要有足够的数量，还得选取合适的护盘时机和介入板块。千点只是一个整数关口和心理关口，并不是一个合适的狙击阵地。哪个点位适合反击呢？自2245点下跌以来，形成一个大的下降通道，2245点和1783点构成上轨，止跌点应落在1339点起始的下轨线上。量度幅度可以测算出来，2245点下跌到1339点是900点左右，1783点下跌900点是880点左右，这个点位及以下是值得血拼的地方。介入的板块不能是没有业绩支撑的股票，也不能再用制造概念的陈旧手法，而应抄准空头的后路，介入准空头打压大盘后、用它们的估值理论判断愿意介入的股票，具体说就是那些已经解决了股权分置、股价已与香港股市对接、有业绩支撑或有良好发展前景的股票，抢先下山摘桃子，让准空头为他人作嫁衣。

　　这里不能不提到前些日子在坊间流传，但被中金公司公开否认的中金公司看空大盘至800点的中金报告，大意是上海指数1000点～1100点的区域已经具有投资价值，但长线资金不会在此点位建仓，而会在其下浮20％后才会选择介入，在700点～1000点区域发生的任何反弹都会成为反转的信号。从报告内容看，其判断及依据在技术上具有相当水准，断非一般的好事者所为。笔者认为，应该是反映了准空头的真实心态。股市上的传言，本就虚虚实实，真假难辨。

　　底在何方？

　　6月30日中金公司在2005年下半年投资策略报告中指出，正在推行的股权分置改革，将大大释放蓝筹股的估值风险，按照10送3方案的情景分析，改革将使中金重点关注公司的估值水平普遍低于海外可比公司。它们出现反转的机会将来源于在大部分公司的股改方案尘埃落定后，资金有可能流回到目前因无法参与股改而被抛弃的优质公司。应注意把握趋势反转机会。结合前述对准空头战略目标的分析，下降通道理论的分析，市场流传报告的分析，大盘可能会在未来某个时间实现下跌到800点附近、大部分公司股改方案确定、A股与H股股价基本实现对接、股市制度基本完善的完美共振，则大底可成。双底可能性大，右底比左底高，双底之间应有较长的时间间隔，120日均线应横走一段时日。

　　反弹不是底，是底不反弹。准空头制造的底部太逼真，害了不少资金。如2004年“9·14”行情中错判底部的抚顺特钢、太原重工的庄家现在血肉模糊，2005年“1·21”行情中错判底部的天威保变的庄家如今已丢盔弃甲，不知道这次“6·6”千点行情中抄底的资金如浦东建设、晋西车轴、飞亚股份、江苏三友等的介入资金是步入天堂之路还是叩响地狱之门？

　　当然，技术分析归技术分析，有时会因政策干预而发生变化。

　　薛道晗责任编辑：李胜利