推倒重来寄望G板　全流通的G板逐渐壮大之后可望取代目前的主板

　　随着股权分置改革的深入，全流通股票的家数将逐渐增加，由于试点方案实施之后股票简称前面都暂时冠以“G”代码，所以业界形象地称其为“G板”。尽管目前“G板”仅有G三一和G金牛两家上市公司，在股改全面推行之后该板块的数量无疑将会激增。当“G板”股票数量形成规模之后，全流通板块也将因管理层的偏爱而承载着重塑市场功能的试验田作用，成为接轨国际市场的前锋。

　　逐渐修正估值紊乱

　　两家G股复牌至今均大幅下跌，跌幅超过20％，显示前期炒作试点股的热潮已经退却，股价走向价值回归之路。国信证券首席估值分析师汤小生认为，对于已解决股权分置且全流通的个股，投资者将逐渐回到以内在价为主要判断依据的投资思路上来。虽然一段时间之后获得流通权的股票上市流通会形成扩容压力，但投资者仍将在修正后的预期下寻找价值被低估的股票，估值体系紊乱的局面将逐渐改变。

　　业内普遍认为，后股权分置时代是全流通的时代，是同股同权的时代，股权分置这一制度缺陷的消除将为中国股市的健康发展提供必要的条件。而在经历过股权分置改革过程中的估值体系混乱之后，市场仍将按照价值投资策略来进行股票投资，具备持续成长和具有核心竞争能力的公司仍然是关注的重点。

　　争上G板只为再融资

　　为使“G板”早日成型，管理层使尽解数将主板公司往“G板”赶。证监会主席尚福林在国新办新闻发布会上明确表示，“新老划断”后，解决了股权分置问题的公司可以进行再融资。这也是再融资暂停后，管理层首次就未来再融资政策给出明确说法。

　　证监会这一招可谓奏效明显。据知情人士透露，第一批试点开始以后，大量上市公司从犹豫观望到积极申报试点方案，改革进程大大加快。而参与试点的公司很多将小九九打在再融资这一点上。

　　据统计，在42家第二批试点公司中，去年以来提出包括增发、可转债、配股在内的再融资议案的公司达17家。如上港集箱、申能股份、国投电力等，在公告中都明确提出了再融资预案，据分析，在股改实施之后，该批公司中提出再融资的将会更多，因在宏观紧缩和行业景气周期不利于上市公司业绩继续大幅提升的背景下，再融资对上市公司的成长显得至关重要。

　　G板将取代主板

　　对于“G板”中日益庞大的群体，管理层也极力将之另眼看待。上海证券交易所理事长耿亮透露，上证所将研究为试点公司开发新的指数并单设新的板块，研究开发相关金融衍生产品，当试点公司达到一定规模后，上证所还将为这一板块的行情进行另板显示，以便为投资者提供新的投资标尺。

　　而按照监管层的意图，“新老划断”之后，未来发行股票的上市公司，一律实行股权分置改革后的新机制，也即全流通发行。市场人士分析，从这个定位上说，“G板”还包括今后全流通发行的新股。如此一来，股市就自然裂变成两个板块，一个是新的全流通板，包括已解决股权分置的全流通股和新上市的全流通股；二是没解决股权分置的，它们留在老板块，实际上被打入“冷宫”。

　　由于“G板”将成为未来真正实现同股同权、自由流动、符合国际标准和惯例的真正的证券市场雏形，随着“G板”的壮大，实际上就取代现在的主板，成为未来全流通环境下的主板市场。

　　而目前有望为未来主板树立模板的显然是中小板块。中小板因有10家公司参与第二批股权分置改革而使得该板块的股改进度突飞猛进，据悉，中小板剩余的40家公司均获得有关方面通知，可于本周五上报股权分置改革的初步方案。深交所总经理张育军日前在参加深港金融业交流圆桌会议时表示，中小板公司将率先完成股权分置试点改革，使风险投资从中小板获得退出渠道。

　　推倒之后的重来？

　　分析人士表示，从改革进程来看，股改的全面推进与处于雏形中的“G板”公司各方面试验创新同时进行。据悉，监管层起草的《上市公司股权激励规范意见》将于近期出台。其中，上市公司可实施干股、期权及权证等股权激励计划，则是“G板”公司的专利，《意见》讨论稿第八条中明确规定，上市公司的股权分置解决方案在未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划。

　　而股权分置状态下无法实施的市场化改革和金融创新等在“G板”将顺理成章得以成行。如做空机制、股指期货等的推出，之前都会因引起市场的波动而遭到利益主体的反对和政府的担忧，而在“G板”之内，这些衍生产品的出现几乎是市场的应有之义。另外，根据证监会即将出台的管理办法，推动上市公司定向增发流通股、吸收合并等以市场为导向的并购重组试点工作也会展开，借股权分置改革之机，实施绩差公司优化重组。

　　几年前市场上流行的股市“推倒重来”论可谓正以另一种方式在悄无声息中进行，似乎没有一些投资者想象的那么激进，而脱胎换骨之后的“G板”几乎承载着所有市场参与者的期望。本报记者　陈家林

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　　业内人士分析，未来同股同权、自由流动、符合国际标准和惯例的G板将取代目前的主板。　本报记者　吴伟洪　摄