瑞磬：不良资产处置堕怪圈谁来承担AMC的风险_新闻中心

瑞磬：不良资产处置堕怪圈谁来承担AMC的风险

http://www.sina.com.cn 2005年07月18日10:43 人民网

金融资产管理公司何去何从，一直是一个敏感又尴尬的议题。　　日前，在中国改革高层论坛上周小川指出：四大资产管理公司自1999年成立至今已经6年，解决好处置数量上和速度上的平衡关系一直是一个重要问题，此外，还陆续出现处置价格、以权谋私、利益输送等问题。银监会主席刘明康在资产管理公司专项治理会上则强调，要进一步加大对金融资产管理公司不良资产处置中违法违规行为与案件进行专项治理的力度。　　其实，面对财政部给予的三年大限——必须在2004年起的三年内，处置完组建时所接收的首批总值1.4万亿元不良资产的债权部分，AMC们可谓惶惶不安。2006年之后他们何去何从呢？变身投行是AMC的梦想，“四合二”的重组也是一种可能。去年，央行周小川曾表示，今后如何进一步发挥资产管理公司在银行危机管理中的作用，是一个需要各方面进一步研究和探索的重大理论和实践课题。从国外经验来看，必须建立和发展资产市场，进一步增强资产管理公司的功能，丰富资产处置手段，改善银行不良资产处置和金融机构市场退出的外部环境，完善组织结构和运作机制。　　怀揣投行梦想，本着先下手为强，长城资产管理公司行动了。　　2004年10月18日，长城总裁汪兴益宣布，将公司剩余的1500多亿元不良资产不含政策性债转股整体打包，向国内外投资者一次性转让出售。这不仅是迄今国内最大一笔不良资产交易，而且在四大资产管理公司中第一家宣告了政策性不良资产处置的最后一单。汪总裁坦言：“当政策性收购的资产处置完以后，我们就可以全心全意地走商业化的道路了。”“如今只剩下两年多一点的时间，如果不通过资产打包拍卖，转售给其他投资者，光靠长城自身，恐怕完成不了任务。” 　　正是为完成任务，长城打起了如此算盘。　　长城公司新闻处表示，“最理想的是能一次性将这1500多亿不良资产打成一个包，出售给一家投资者。”“由于海外投行资金雄厚，因此更加注重资产处置的规模效益，对于他们来说，处置100亿资产与1000亿所花费的成本是差不多的。”即将出售的1500多亿不良资产中确有部分呆账，但“国务院从来没有表示可以核销，而是要求处置，此次打包到一起，就是希望能够把过去的呆坏账做一次性了断”。业界猜测，按照长城以往15.69％的资产回收率测算，整体收购这笔资产需要超过200亿人民币的现金。在此，长城岂不是自断后路，难道要背水一战？　　原因在于形势所逼。有两件事对长城刺激很大。　　一是，信达一举中标中行、建行2787亿不良贷款一级批发商资格，在银行不良资产收购市场上率先起跑，四大国有银行与资产管理公司“一对一”的政策性剥离不良资产因此而告终。二是，华融已正式获得商业化收购不良资产、接受委托处置不良资产以及对部分不良资产追加投资的三项业务许可，而以往这些业务必须经有关部门批准。而在政策上，国务院批复财政部《关于金融资产管理公司改革与发展问题》时明确表示，在完成政策性收购不良资产处置回收任务后，金融资产管理公司可向商业化方向发展。对此，长城新闻发言人表示，经济全球化以及经济结构调整中的企业并购重组、资产证券化以及证券承销、财务顾问、银行不良资产的商业收购都将成为长城的主业。诚如，“我们要做的不只是传统证券领域的投行，而是要在大投行的综合领域里拓展。” 　　与其同时，另一个问题凸显紧迫。　　有消息说，AMC的合并是大势所趋。因为，“四家公司的资产、经营渠道、业务对象是一样的或相近的，既然利益是一致的，都代表国家，分裂为几个市场主体，就会相互竞争、打架，不如合起来力量更大。”也有媒体披露，财政部正研究将现有4家AMC于明年进行“四合二”的重组，具体方案是“信达并东方、华融与长城”。按现有规模，两家新公司合并后拥有的不良资产，将分别达1.3万亿元及6000亿元人民币。业界认为，四大AMC系国有独资，运营资金主要依靠财政拨款，“就像四大国有商业银行的改制要由国务院拍板一样，AMC的走向也要听命于政府。”忧心的不仅于这些，在去年托管问题券商大出风头的几家资产管理公司里，惟独没有长城的身影，长城倍到感边缘化隐痛。由此，也就不难理解长城清仓大甩卖的原由了。　　从统计数据看，截至2005年3月末，华融、长城、东方、信达四家资产管理公司共计处置不良资产6885.5亿元，累计回收现金1408.9亿元，占处置不良资产的20.46%。其中，华融资产管理公司的现金回收率为20%；东方资产管理公司为23％；信达资产管理公司为34％；长城管理公司仅为10％。长城清仓的效率，的确叫人难以恭维。截止今年三月，长城公司累计处置资产原值1750亿元,完成了52%的资产处置任务，不良资产处置任务已经过半。据长城公司介绍,公司已累计回收资产276.7亿元,资产回收率15.81%,其中现金回收率10.41%。目前，公司国债投资、商业化收购和代理不良资产处置等业务正在全面推进。看来，长城“一抛了之”只是一相情愿的冲动而已。　　清仓不成，长城反其道而为之。　　在烂资产难以脱手，业务新空间不成熟，对手相互觊觎的情况之下，长城来个180度大转弯，令同业措手不及。继今年5月长城公司从信达手中竞拍到中行63亿元“青岛包”，在争议声尚未平息之际，6月25日长城又祭出奇招。当日，央行金融稳定局主持了工行可疑类贷款的拍卖招标活动。工行一共将其分散在全国的4600亿元可疑类不良贷款捆绑成35个不良资产包，向四大资产管理公司公开招标。最终结果是，长城资产管理公司成为最大赢家，拿下了全部不良资产包中的17个，债权金额2000亿元左右。第二大中标者为东方资产管理公司，获得10个不良资产包，债权金额1200亿元左右。华融只获得3个不良资产包，债权金额约800亿元。在中、建两行可疑类不良贷款招标中出尽风头的信达中标5个不良资产包，债权金额600亿元。长城、东方为何不惜“血拼”，穷则思变！　　那么，长城能置死地而后生吗？业界认为，长城公司此次能获得工行超过一半的可疑类贷款，是因为长城公司过高报价拉高了4家公司竞标的平均价。长城公司报价不当，而且超过公司资金承受能力，将可能面临亏损，并指责长城“哄抬物价，扰乱市场”。然而，在熙熙攘攘的议论背后，长城公司的风险才是最叫人关切的。　　众所周知，组建金融资产管理公司，是中国金融体制改革的一项重要举措，对于依法处置国有商业银行的不良资产，防范和化解金融风险，推动国有银行轻装上阵，促进国有企业扭亏脱困和改制发展，以及实现国有经济的战略重组都具有重要意义。长城资产公司成立于1999年10月18日，公司总裁在致辞中说：金融资产管理公司自诞生的那一天开始，就肩负着重大使命--收购、管理和处置国有商业银行的不良资产，最大限度的保全国有资产，防范和化解金融风险，促进国有企业转换经营机制，建立现代企业制度，使国有企业焕发生机和活力。面对这一使命，我们深感责任重大。　　令人遗憾的是，在大局和小局、大家和小家问题上，长城资产公司处处仅是从“自我”或自身部门利益出发，在国家看来不良资产是个包袱，而在长城眼里却成了一张自保的“牌”，从去年的不计效率的清仓，到今年的不计成本包揽，长城资产公司可谓脚踏两只船，如同林中不受欢迎的“蝙蝠”一般。于此，以化解金融风险为己任的长城资产管理公司，自己可不要再制造不良资产，或嬗成又一个更大不良资产！　　近来，审计署查出的两宗案件也叫人替长城公司担忧。一是，长城公司长春办事处组织拍卖33套抵债商品房，成交价比市价低54%，其中80％的竞买人为该办事处员工，其他也大多是职工亲属；二是，长城公司西安办事处2001年以来，截留处置回收资金2093万元，并违规占用抵债土地，修建办公楼和职工住宅。如此看，长城资产公司一贯的落后回收率，其中有没有猫腻就不得不令人生疑了。

瑞磬：不良资产处置堕怪圈 谁来承担AMC的风险

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