权证波幅较大只适合职业投资者

　　日前，上海交易所与深圳交易所分别发布了《上海证券交易所权证管理暂行办法》、《深圳证券交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)，这意味着A股市场将新添一个新的交易品种。但我们认为，权证波幅较大不适合非职业投资者。

　　权证是基于股票的一个派生交易品种，在权证发行交易后，权证与股票是分开来的，但在约定时间行权后，权证与股票的关系也就合二而为一了。

　　目前权证包括两种，一是认购权证(在一定时间内行权以特定价格购入股票)，二是认沽权证(在一定时间内行权以特定价格卖出股票)。

　　由于权证是交易品种而非投资品种，加上存续时间短，《暂行办法》规定的存续时间均在6个月以上24个月以下，如此较短的时间显然与价值投资谈不上，而且由于权证在操作中往往会因为市值较低等因素而受到热钱的冲击，所以，波幅极大，投机特性极大，风险与收益均会得到放大。香港联交所市场上的权证就是投机工具，权证每日涨跌10％至20％是很常有的事情。

　　对于A股市场即将诞生的权证交易品种来说，收益与风险也是如此，比如说某A股目前价格为10元，标的股票的认股权证执行价格为12元(假设在未来一年内以12元的价格认购)，此时认股权证的市价为0.5元，如果投资者以0.5元购买一张认股权证，相当于用0.5元的代价投资未来12月的标的股票，如果一年后行权时，标的股票上涨至15元，那么，其收益率达到(15－12－0.5)/0.5=500％。而标的股票的收益率则为(15－10)/10=50％，由此可见其收益率之大。但一旦一年后行权时，标的股票只有9元，那么，在权证上的投资将血本无归。

　　因此，权证是证券市场一个新的交易品种，职业投资者可以适当参与，但对于非职业投资者来说，因为波幅较大，很难把握，最好不要参与。

　　由于在《暂行办法》中规定，发行权证的上市公司必须符合以下条件:最近20个交易日流通市值不低于30亿元；最近60个交易日股票累计换手率在25％以上；流通股本不低于3亿股，按此思路，在目前A股市场里，只有28家上市公司能够符合目前的权证规定。

　　江苏天鼎　秦洪