汇改实质不是升值而是价格形成机制

　　针对人民币将进一步升值的传言，中国人民银行7月26日发表声明予以明确否认。我认为，从央行本次汇改内容的实质来看，央行的否认是恰如其分的。

　　这次汇改的内容：一是人民币汇率机制从盯着单一美元转为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；二是美元对人民币交易价格1美元兑828上升为811元人民币，升值2%；三是现阶段每日美元兑人民币波动幅度限定在千分之三。

　　也就是说，这次汇率改革并不是简单的人民币升值，也不是重点放在汇率水平的变化上，最为重要的是放在汇率制度、汇率形成机制及汇率水平同时改善的整体改革上。其实质就在于以制度安排来促进人民币汇率市场化，生成人民币汇率市场化的形成机制，以便真正恢复汇率作为经济杠杆的作用。

　　首先，按照这次汇率改革的总体设想，人民币汇率水平的变动是以市场供求关系为基础。比如说，这次人民币汇率水平为什么升值2%？就是根据中国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业的承受能力和结构调整的适应能力。也就是说，今后人民币汇率水平的变化，将取决于实体经济的变化，取决于国内外经济的发展水平，而不是理论模型的高估或低估。这也预示着今后的人民币汇率水平可能会有向上或向下的浮动，并非人民币仅是升值。

　　其次，人民币的汇率水平还得参考一篮子货币来调节。也就是按照中国进出口贸易的实际情况，选择世界若干种主要货币，每一种货币给予一定的权重，组成一个货币篮子，同时根据国内外金融市场变化，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理与调节，以此来保证人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。参考一篮子货币调节汇率，可能通过引入国际金融市场的汇率波动，引导人民币对美元汇率双向变化，在一定程度上来化解人民币升值的压力。而且，放弃单一盯住美元，不仅表现为以后的人民币汇率制度更富弹性，而且在于更有效地发挥汇率价格的杠杆作用，以便用汇率价格机制来调节国内外市场资源流向，促进短期宏观经济的目标。

　　参考一篮子货币进行调节，最为重要的是“参考”两字。这样，既可以通过人民币汇率水平的变化来调整与他国之间进出口贸易关系，也可以减少国际金融市场主要货币之间的波动对国内宏观经济的影响。同时，这种参考还表现为，人民币汇率的变化必然在同时也必须在中国政府可控的范围内进行。特别是人民币汇率制度改革初始时期，这点更是显得重要。同时，也应该看到一篮子货币的渐进，肯定也是汇率制度演进的渐进，而不是人民币汇率水平上升的渐进。

　　应该看到，改革后的汇率制度以市场供求关系为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动，这也是世界货币制度史上一种完全的金融创新。它既体现市场化原则，又以世界主要货币为参照系，同时显示依据市场变化的弹性及政府对人民币汇率水平的可控性。可以说，中国的汇率制度改革不仅看到了中国政府的智慧与主动性，也看到了人民币汇率制度改革向市场化及国际化迈出最为重要的一大步。这就是本次人民币升值的实质或意义。

　　国际市场上和一些媒体将这次汇改仅理解为人民币汇率水平的变化，这是有失偏颇的。比如，有媒体及金融机构把这次人民币汇率水平变动看作是人民币升值的开始，认为在未来多少时间里，人民币会升值多少。这是完全没有把握到这次人民币汇率改革的实质与意义，更没有看到这次调整人民币汇率机制就是为了保证人民币汇率稳定这个根本前提。

　　因此，我们认为，这次人民币汇率改革的机制是设定人民币汇率会在一个合理均衡水平上稳定，而不是所谓逐渐升值。在短期内人民币更是不会升值，其意义尽在中国央行的汇改公告中，大家多读几遍就理解了。

　　作者：早报特约评论员 易宪容