“股改指引”凸显五大看点

　　受关注的《关于上市公司股权分置改革的指导意见》昨日正式亮相。这一众多股民关注的“股改指引”共22条，既有正确认识股权分置改革、股权分置改革的指导思想、股权分置改革的总体要求等高屋建瓴的阐述，也有严格规范股权分置改革秩序、调动多种积极因素促进资本市场稳定发展的具体安排。可以说，这是指导上市公司做好股改工作的纲领性文件，必将载入中国资本市场发展史册。《指导意见》内容极为丰富，概括起来，共有五大看点。

　　看点一：国资管理体系面临调整

　　在市场普遍关注的国资管理体系等方面，《指导意见》做出了原则性的规定。即按照有利于股权分置改革的原则，完善促进资本市场稳定发展的相关政策，调整和完善国资管理、企业考核、会计核算、信贷政策、外商投资等方面的规定，使股权分置改革相关政策衔接配套。而且，在具体政策的制定上也是由国务院牵头、统一部署、统一协调，保证了政策制定效率和执行力度。

　　看点二：改革配套措施浮出水面

　　《指导意见》提出要继续完善鼓励社会公众投资的税收政策，推动企业年金入市，扩大社保基金、合格境外机构投资者入市规模，放宽保险公司等大型机构投资者股票投资比例限制。对于股权分置改革后境外投资者对上市公司进行战略性投资问题，国务院证券监管部门和商务主管部门应会同有关部门研究出台相关规定。以及通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式，为上市公司大股东增持股份提供资金支持。可以相信，后续股改仍会有一个良好的市场氛围。

　　看点三：重点公司喜沐政策东风

　　在即将全面铺开的股权分置改革中，达到一定市值和规模的重点公司毫无疑问将成为下一步股改看点，特别是国有控股的大盘蓝筹公司，这些重点公司股改或将成为衡量整个股改成功与否的重要指标，阅读《指导意见》可以发现，管理层鼓励重点公司通过股改做大做强。

　　《指导意见》提出，支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市；支持上市公司以股份等多样化支付手段，通过吸收合并、换股收购等方式进行兼并重组，推动上市公司做优做强。择机实行“新老划断”，完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励，同时改革再融资监管方式，提高再融资效率。

　　看点四：提高公司质量同步走

　　绩差公司和破净公司如何股改，早在股改后续阶段就成为广泛关注焦点，据沪深两市上市公司2003年、2004年年报显示，平均每股收益在0.10元和股价跌破每股净资产的公司超过400家，约占后续股改公司三分之一，在《指导意见》中，我们发现，管理层将股改与上市重组相结合、股改同提高上市公司质量紧密结合的新思路，在解决股权分置这一顽疾时，同时推动上市公司完善法人治理结构，提高治理水平，切实解决控股股东或实际控制人占用上市公司资金问题，遏制上市公司违规对外担保，禁止利用非公允关联交易侵占上市公司利益的行为。

　　实质上在辽宁、重庆等地的股改动员中早已提出借股改推动上市公司重组的具体要求。

　　看点五：市场创新扑面而来

　　近两日宝钢权证走势如火如荼，换手率急剧提高，市场一片人声鼎沸。阔别9年之久的权证之所以顺利破茧，正是搭上股改试点这趟“顺风车”。根据《指导意见》，市场上还将有更多的创新产品扑面而来。

　　《指导意见》第20条明确，“鼓励证券交易机制和产品创新，推出以改革后公司股票作为样本的独立股价指数，研究开发指数衍生产品”，这意味着期待中的G股指数终于要正式面世，将与上证指数、深圳成指形成三足鼎立的态势，随着股改的深入，其影响力还会与日俱增。“研究开发指数衍生产品”，则为适时推出股指期货预留伏笔。

　　“完善协议转让和大宗交易制度，在首次公开发行和再融资中引入权证等产品”，也是第20条的重要内容，可以预见，权证已不仅仅局限于股改中支付对价的一种手段，首发和再融资中也将广泛应用，这对平衡市场供求、稳步发展权证市场大有裨益。

　　为了保证创新的顺利推出，《指导意见》还明确要求证券交易所要“会同证券登记结算机构为改革方案创新及改革后的市场制度和产品创新提供技术支持”，市场创新不愁无用武之地。

　　新闻链接

　　沪深股市24日振荡上行

　　24日，沪综指最高1171.43点，最低1151.45点，收于1167.14点，上涨1.49％，两市共成交192亿元。

　　早盘沪指快速上攻，最高冲至1171.43点，在10日均线受到了阻力，展开强势震荡走势，但两个市场成交金额明显出现萎缩。午后两市基本维持高位盘整，市场涨跌变化不大，ST类个股在跌势中疯狂两天后走势已出现分化，而部分G板个股走势疲弱。有专家认为，经过几日的大幅下跌，超买指标得到进一步修复。大盘在中石化的创新高刺激下已经具备了重新上攻的条件，该股若有进一步走强的表现，将能支持大盘继续上攻。

　　《江南时报》 (2005年08月25日 第十八版)

　　作者：本报综合报道