基金同质化问题严重 管理层要求各建股票池，基金建议扩大投资范围

　　从各基金2005年半年报统计数据看，基金同质化的问题的确非常严重。半年报显示，42家基金公司旗下基金共持有沪深A股1200余只，共230多万股，持有市值达到1611亿元，而在这1200只股票之中，基金持有市值超过10亿的只有41只，占了基金持有总市值的62.88％。今年以来，基金产品同质化已经成为市场最头痛的问题。

　　最近，证监会下发《托管协议的内容与格式》征求意见第三稿(下简称“征求意见稿”

　　专家认为，证监会正在构建以托管人为依托的监管体系，将有助于基金推出更多特色鲜明的产品。但也有观点认为，各建股票池意义不大，只会导致基金管理增加；托管银行存在“监守自盗”动机；基金难以适从，最后可能会流于形式化。

　　建池依据太模糊？

　　一些基金公司旗下的基金都共用一个股票池，投资组合雷同是基金同质化的一个重要原因。针对多只基金共用同一个股票池的问题，征求意见稿规定，管理人应根据基金合同建立适用于单只基金的股票，即二级股票池，并根据基金特征和市场变化情况维护股票池。

　　然而，在不少基金公司人士眼中，单只基金建立股票池的规定初衷很好，真正执行起来却难免流于形式。

　　“基金公司建立相关的股票池其实并不困难，但是，依据基金契约的约定建立股票池，建立的依据本身就很模糊。”一家总部在上海的合资基金公司人士如是表示。他举例说，有的基金在契约中约定，将主要投资于沪深两市具有良好现金分红能力的个股，如果没有对所谓“红利股”的量化定义，那么，即使该基金将过往分红并不丰厚的个股选入股票库也并无不可，因为这些入选的个股可以被定义为“极具分红潜力者”。

　　谁来监管托管银行？

　　根据征求意见稿，在基金合同生效后两个工作日内，基金管理人应向托管人提供投资股票池的构建原则及股票池信息。在对股票池进行调整时，应在调整之日起两个工作日内，向托管人提供最新的股票池及调整原因，以及基金持有人的资料。

　　基金经理担忧的是，托管银行监守自盗怎么办？

　　银行发行自己的基金已经成为趋势，非银行系基金公司担心，其基金的持有人信息，可能成为银行系基金发行的后备；基金的每日交易情况，与托管行在同一座大楼的银行系基金公司是否都一清二楚？

　　据悉，一些银行系基金的老总，原来就是银行基金监管部的负责人，“他们有十几年的交情了，就算有保密协议谁知道靠得住么？”

　　而基金可能应对的方法就是尽量扩大股票池的范围，最终将导致单个基金的股票池形同虚设。

　　可考虑扩大基金投资范围

　　一些基金经理认为，“基金同质化的根本原因是可以投资的品种太少，而不是共用股票池。现在股票基金基本只能投资A股市场，而目前国内股市选来选去能投资就是那几十只股票，投资组合相同难免”。他们建言避免同质化，应尽早开放基金的投资范围，允许像国外基金业一样投资境外的股票。

　　对此，银河证券首席基金分析师胡立峰在接受本报记者采访时表示，基金同质化有股票市场的原因，在股权分置未解决之前，只能进行相对投资，所以基金是英雄所见略同也罢，殊途同归也罢，都有相当合理成分。另一方面就是基金产品还不够细化，选股标准太宽泛，随波逐流。

　　或可建立公司型基金

　　“更好的解决途径是尝试公司型基金”。但我国目前还不具备大规模推公司型基金的条件。持有人数据提供给托管银行，实质上就是持有人委托托管人保管资产。胡表示，“我们一直呼吁要重视基金管理公司注册登记结算体系的社会化问题，这个问题更好的解决途径是发挥中央登记结算公司的作用，让基金公司和托管银行都参加中央登记结算体系。”

　　胡立峰表示，在基金治理结构不健全，持有人无法监督制约基金管理公司的时候，让托管银行监督基金管理公司，不失为一条权宜之计。

　　本报记者　贾肖明