高压之下宝钢权证继续上演疯狂

　　就在宝钢权证于10月27日见底0.682元后，其股价拔地而起，在巨大投机资金的推动下上演了一幕绝地反击的好戏。在短短8个交易日最高升至1.680元，短线升幅高达146％；但好景不长，周三宝钢权证在监管部门的打压下崩盘，当日封于跌停，跌幅高达近30％。就在人们以为其就此万劫不复的时候，宝钢权证却再度逆势反攻，以20％的升幅成为周四涨幅榜的翘楚；周五宝钢权证再现强势，全日涨幅超过15％，两连阳已将周三的那根长阴线收复。

　　历史无数次证实，长期背离内在价值的价格是挺不住的，投机价格向投资价值回归是不可避免的。我们认为本次宝钢权证也不例外，因为投机狂潮所引发的价格背离本身就孕育了巨大风险。

　　没有价值的投机

　　按市场先前测算的理论价值，宝钢权证上市价格应在0.6－0.92元之间；而从绝对价值来看，当G宝钢跌破宝钢权证4.50元的行权价格时，宝钢权证的绝对价值就为零。但由于投机的存在，再加上“T＋0”的优势，人的贪婪和资本的逐利性使得宝钢权证变成为博傻与投机的工具。但最疯狂的一刻，往往也是巨大风险降临的那一刻。另外，身处周期性的行业，G宝钢自身还有多大的上涨空间，投资者心里一样没底。

　　有媒体报道，在一份署名为雷曼兄弟首席策略分析师科林·杰恩斯的报告《近期股市焦点问题对答》中谈到，“尽管新钢钒、武钢、宝钢等个股的市盈率都不到10倍，但明年它们的业绩会下降70％－80％。钢铁股股价的总体运行方向是下跌，很难出现不错的反弹。所以这些股票的认购权证都是废纸一张。”这在一定程度上反映了市场对宝钢权证未来的担忧。

　　政策风险显现

　　就在市场对宝钢权证的上蹿下跳目瞪口呆的时候，管理层再祭监管之利剑。距上证所10月31日发出对宝钢权证异动的监察函9天后，上证所表示已对违规当事人作出处罚，并于周二晚上发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》。《通知》表示，个别会员营业部在权证经纪业务中存在交易前端控制不力、为客户违规融资等行为，上证所已给予暂停权证经纪业务、责令整改的处分。

　　可以说，管理层的处罚在一定程度上威慑了游资的投机力度，而政策风险的显现终将加速宝钢权证泡沫的破灭。

　　扩容将至

　　目前除宝钢外，已有7家上市公司股改推出了权证方案。其中G长电和G新钢钒已经通过了股改投票，其他5家还没有进入表决程序。由于G长电的发行是按市值配售的，在上海、深圳拥有两个交易代码，所以G长电权证要上市，必须先完成跨市场转登记。这将在一定程度上延迟G长电权证上市的时间，但新钢钒权证则有可能于下周亮相深市，可以说权证扩容已经是箭在弦上。

　　众所周知，作为投机性品种，稀缺性和独特性一直是作为投机的禀赋而存在，而一旦权证市场迈上扩容之轨道，宝钢权证所蕴含的稀缺性和独特性的价值就会大打折扣。所以说在新钢钒权证即将上市的前夕，宝钢权证出现的蹦极走势也就不足为奇了。

　　武汉新兰德　余凯

　　图：

　　日K线图－－宝钢JTB1(580000)

　　图表略，详见本报。