三鹿结盟恒天然 合资上市两步走

　　1、四年跨国恋情一朝开花结果

　　历时4年，一直悬而未决的三鹿集团合资案终于水落石出。迄今为止，外国企业在中国乳品行业的最大投资尘埃落定。

　　12月1日，三鹿集团董事长田文华与新西兰最大乳品企业恒天然集团FonterraCo-op

　　按照协议约定，恒天然将斥资8.64亿元，收购三鹿集团43%的股份，其中6.03亿元将用于认购三鹿的新股。合资后的新企业———石家庄三鹿集团股份有限公司，将继续以三鹿品牌为主，但双方不否认将会根据市场变化、竞争状况以及合资企业发展需要等情况推出新的品牌。

　　说起恒天然，也许很多人会感到陌生，但提及方塔拉，相信不少人一定记忆犹新。自从2002年三鹿与新西兰乳品企业Fonterra(方塔拉)开始“恋情”后，合资的消息一直未断。去年3月更有消息传出，三鹿与方塔拉的合资谈判已经完成，方塔拉将收购三鹿39%的股权，合资公司将在2004年下半年挂牌。但此后合资之事又沉寂了一年多。因此在外界看来，三鹿的合资之路并非一帆风顺。

　　那么为何一会儿方塔拉，一会儿又恒天然？

　　“恒天然即为方塔拉。”AndrewFerrier介绍说，Fonterra音译为“方塔拉”有些拗口，2004年3月，就统一译作恒天然。去年年底，为更好地实施本土化策略，Fonterra在中国的注册名字已经改为“恒天然”。

　　如此算来，Fonterra有意三鹿已是4年前的事情。对如此漫长的“爱情”，虽然双方都不愿意回忆其间的磕磕绊绊，表示更看重由“恋情”走向“婚姻”的美好结果。但知情人士透露，最主要的原因是双方曾对注资后的股权比例、收购价格、品牌等存在分歧。

　　但是，就在谈判期间，三鹿显示了强劲的发展势头。2004年三鹿销售收入逾60亿元，位列中国乳业第四位，预计2005年销售收入达75亿元。“经过几年稳健发展，三鹿业绩良好，因此加大了与恒天然的谈判砝码。”

　　也有业内人士认为，谈判的加速与三鹿对手的活跃表现有关。

　　不久前，完达山与英国RichKeen公司及统一签署合作协议，两家公司共认购完达山50%股权。同时，蒙牛携手世界第二大乳业巨头丹麦阿拉·福兹杀入奶粉领域，直接威胁到三鹿的霸主地位。“看到蒙牛等同行的国际化道路越走越宽，一定程度上也促使三鹿加快合资的进度。”

　　2、宁愿放弃控股依然钟情三鹿

　　总部位于新西兰的恒天然集团，是全球最大乳品商，中国进口奶粉中，四成左右来自新西兰，而恒天然占据新西兰95%的原奶生产。几年前，恒天然旗下安佳乳品公司已进入中国。作为中、新乳品贸易中最大的合作伙伴，恒天然对中国市场表示出极大的热情。

　　而此次历经4年艰苦谈判，恒天然宁愿放弃控股地位却依然不愿放弃三鹿，有外界称，恒天然看中的是三鹿的奶源基地。

　　的确，作为全国第二大奶源基地，近年来河北奶牛业、乳品加工业每年以38%的速度递增。2004年全省奶牛数量161.4万头，牛奶产量266.5万吨。

　　“三鹿的优势不仅有很好的奶源基地，还有著名的品牌、成熟的市场、良好的发展业绩，并在中国拥有覆盖600多个城市的销售和分销网络。”恒天然品牌总监SanjayKhosla告诉记者，“我们会利用双方的优势，组成一个强大力量，在中国乳业市场扮演更重要的角色。”

　　由此看来，恒天然此次谋求与三鹿合作，其目标还在于借助三鹿在国内市场的分销网络，发展其更具实力的液态奶产品。

　　据透露，恒天然目前在中国主要是做奶粉市场，而属于强项的液态奶迟迟未能在中国上市。因为，恒天然本地化的渠道还不成熟，再加上国内乳业竞争十分激烈，发展液态奶条件并不成熟，但此番联姻三鹿可以为其提供在中国乳品市场进一步扩张的跳板。

　　而牵手恒天然，三鹿将充分利用其管理、技术和在世界市场的优势，增强竞争能力，续写三鹿50年的辉煌。根据协议，3位恒天然代表将加入合资企业的七人董事会，一名恒天然高层人员也会加入三鹿的高层管理人员行列，这必将会完善三鹿的组织架构。

　　“恒天然作为全球著名的专业乳品制造企业，有丰富的管理经验，世界一流的产品研发机构、国际先进的营销模式。合资公司将汇集三鹿和恒天然的优势。”田文华说，“双方的合作不仅限于资金、技术、管理、市场，还有更深层次的企业管理理念、企业文化的合作。”

　　“恒天然看中的是三鹿的奶源和分销网络，以及品牌价值，而三鹿则可以通过合资获得资金和先进管理经验，这是一次资源整合过程。”AndrewFerrier十分看好此次强强联手：“这不是1+1=2，而是1+1=3，甚至更多。”

　　“我相信三鹿和恒天然强强联手，对中国乳业乃至世界乳业的发展都将有重大意义，这标志三鹿已迈出了‘瞄准国际领先水平、跻身世界先进行列、做大做强三鹿、与国际市场接轨’关键性的一步。”

　　“我们认为对恒天然而言，这项投资是顺理成章的一步。通过与拥有本土鲜奶供应源的当地优秀企业结成合作伙伴，能弥补我们的出口和消费市场业务。”

　　在签约仪式上，田文华和AndrewFerrier的发言并非仅仅称赞对方的溢美之词，而是表达了双方对即将开始的“双赢之旅”的憧憬。3、先合资再上市三鹿借梯上楼

　　在与恒天然谈合资之前，三鹿曾经筹划在国内上市，但一度风风火火的上市计划因合资搁置下来。

　　“上市的材料都准备好了，但政府的意思是合资机会难得，还是先合资，再上市。”省奶业协会秘书长贾树刚介绍说。

　　面对已经酝酿了多年的上市计划，合资后三鹿的上市工作是否会加速？是继续选择国内上市，还是借力恒天然进行国外上市？

　　“上市是我们的既定计划。合资后，我们将在适当时机着手上市准备工作。本着有利于加快企业发展的原则，国内、国外都会考虑。”签约仪式上，三鹿副总经理刘承德的回答十分原则。

　　但业内人士透露，三鹿合资后，下一步就是上市，而且可能是境外上市。先合资再境外上市，中国乳业巨头蒙牛已经先行一步并表现不俗。“与国外大企业合资，表明有外资认同你的治理结构、债权债务结构和管理水平，这样在境外上市比较容易。”

　　与恒天然的合资，无疑将使三鹿的境外上市成为可能，并显露出三鹿“做大做强”的雄心。

　　分析人士认为，三鹿看重的不仅是恒天然的产品研发和生产管理能力，恒天然所带入的资金也有助三鹿向国内乳业一线梯队冲刺。

　　纵向对比，三鹿由一个区属的集体企业发展到现在全国家喻户晓的知名企业，其发展速度并不慢，20年来，三鹿一直在快车道高速行驶，年均增长速度保持在30%以上。但横向对比近年风头正劲的乳品行业，三鹿转身明显慢了半拍。

　　而且，尽管连续多年以两位数的速度增长，目前三鹿在液态奶市场上始终徘徊在第二阵营，尤其在鲜奶的中高端市场上，三鹿鲜奶和高温灭菌奶的销售收入与伊利、光明等相比还有很大差距。销售收入中，三鹿鲜奶和高温灭菌奶占40%，而光明与伊利已占到70%至80%。

　　另外一方面，三鹿在奶粉市场上的传统优势又受到来自蒙牛等国内品牌的威胁。今年8月份，蒙牛与世界第二大乳业巨头丹麦阿拉·福兹达成合作，利用阿拉·福兹的先进技术生产配方奶粉，对奶粉市场虎视眈眈。

　　其实，中国乳业近年来的迅猛发展，无一例外地体现了资本的话语权。伊利、光明均是国内上市公司，蒙牛亦有国际资本的背景，而三鹿尽管通过低成本扩张与小企业联盟，先后与省内外20家企业进行合作，但三鹿在资本市场上的缺席无疑制约了企业竞争优势的发挥。

　　作为全球最大乳品商，恒天然拥有新西兰国内奶源90%以上的份额，每年向中国出口的奶粉总额达6亿美元左右。合资后，恒天然在奶粉制造技术和口味配方方面的优势，将帮助作为中低端奶粉品牌的三鹿打入到高端奶粉市场，三鹿对国内奶粉资源的控制力将极大提高。

　　同时，在获得恒天然的奶粉资源后，三鹿完全可以将其有限的奶源集中在液态奶领域，并且借助恒天然的资金支持向液态奶一线品牌发起冲击，改变目前在液态奶市场上的劣势。

　　如此看来，三鹿觊觎中国奶业第一集团的意图很明显。如今，在石家庄及周边地区，三鹿液态奶的占有率稳居第一；三鹿同时还与蒙牛、伊利一起控制了华北市场。“与恒天然合作后，未来几年，三鹿一定能以卓越的业绩，当之无愧的成为中国乳业的领先者！”刘承德说。

　　链接

　　■石家庄三鹿集团石家庄三鹿集团是集奶牛饲养、乳品加工、科研开发为一体的大型企业集团。2004年，集团实现销售收入60.2亿元、利税5.53亿元，分别同比增长13.51%和20.09%，创历史最好水平。今年1至10月份销售收入61.2亿元、利税5.44亿元，同比分别增长27.17%、33.18%。

　　三鹿集团主导产品———三鹿系列配方奶粉产量逐年增长，连续12年实现产量、销量全国第一；酸牛奶居全国同行业第二位；液态奶进入全国前4名。三鹿奶粉、三鹿灭菌奶被确定为国家免检产品，并双双再次荣获“中国名牌产品”荣誉称号。

　　■新西兰恒天然集团

　　恒天然FonterraCo-operativeGroup是全球最大的乳品商，是由11680多名新西兰供应商股东共同拥有的跨国乳业公司，新西兰最大乳品合作制企业，收购并加工新西兰全国年牛奶产量的约95%。产量中95%用于出口，在全球净乳品贸易中约占三分之一。

　　恒天然于2001年10月16日组成，由NewZealandCo-operativeDairyCo.Ltd.(新西兰乳业集团)和KiwiCo-operativeDairiesLtd.合并而成。作为这一合并的结果，新西兰乳品局(NADB)成为恒天然的全资子公司。

　　截至2005年5月31日的会计年度中，恒天然集团资产超过118亿新元，每年创造的收入超过123亿新元，拥有19000名员工。