证券：“T+0”是兴奋剂还是毒药

　　“T+0”是兴奋剂还是毒药

　　市场各方众说纷纭各执一词

　　权证、中小板的火爆，使得“Ｔ＋０”交易制度成为当前最受市场追捧的焦点。

　　１１月３０日，三个权证的成交金额高达７４亿元，超过沪市Ａ股成交金额，并逼近沪深两市Ａ股的成交总量，“Ｔ＋０”俨然已经成为目前股市的“兴奋剂”。

　　不过，在市场以做多的实际行动欢迎“Ｔ＋０”之时，部分基金及分析人士却表示了对“Ｔ＋０”交易制度的忧虑。自宝钢权证上市以来，市场的大部分资金都流向了权证交易。

　　１１月３０日三只权证的交易总额已达到７４亿元，逼近沪深两市的总成交额８９．８亿元。

　　市场普遍认为，“Ｔ＋０”交易制度已成为目前市场的“兴奋剂”，可以改变市场的活跃度及吸引资金，证据就是权证和近日中小板的表现。

　　已全流通的中小企业板块也因有了将最先推行“Ｔ＋０”的预期，近两日表现极度抢眼。

　　１１月３０日更是全面飘红，５０只个股中，仅有２只股改刚复牌后的个股出现下跌（较自然除权价仍有所上涨），其余个股均强劲上扬，普遍涨幅在４％以上。

　　有市场人士认为，实施“Ｔ＋０”后，１亿元的资金量就可创造出１０亿元的交易量，资金使用效应将大大提高。一方面可以让场内资金自救，另外一方面则可以让场外资金心甘情愿地进来。“实施‘Ｔ＋０’也许能成为近期股市的一根‘救命稻草’”。

　　但基金对于“Ｔ＋０”交易制度却无动于衷，甚至存在一些忧虑。某知名基金经理日前对记者表示，“Ｔ＋０”虽然对于活跃市场具有一定作用，并吸引大批的投机资金，但他认为，“Ｔ＋０”制度可能会加剧市场的波动及投机气氛，市场的价值理念亦会有所变化。

　　在基金经理看来，价值投资仍是他们的主要投资理念。基金看中的是股票的中长期利益，股票是否具有真正的内在价值及成长性等因素。

　　深圳智多盈研究部主管余凯也表示，管理层将“Ｔ＋０”交易制度作为激活市场采取的手段，短期内确实发挥了一定作用，但市场的功能主要在于融资及价值发现两个方面，而“Ｔ＋０”对于激发市场的效用没有任何影响及意义。“虽然境外成熟市场有采取‘Ｔ＋０’的，但Ａ股市场是否已经适合采取‘Ｔ＋０’制度，还需要时间的检验。”局部板块将实施“Ｔ＋０”交易制度也未必是利好。

　　申银万国首席分析师桂浩明认为，若某局部板块实行了“Ｔ＋０”制度，而其他板块仍然都实行“Ｔ＋１”制，会导致资金的不规则运作，“Ｔ＋１”制的板块可能由于交易制度的落后而被逐渐边缘化。“因此，‘Ｔ＋０’制度短期内确实具有一定刺激作用，但在目前尚不完善的市场情况下，其效用不应被放大。”桂浩明说。

　　据《东方早报》