华菱管线股改预案：派发认沽权证

　　本报12月5日讯（记者 王亚奇 实习生李鑫）今天，华菱管线正式抛出股权分置改革预案，宣布启动股改。对价方案为公司两大非流通股股东华菱集团和米塔尔钢铁，向全体流通股股东无偿派发为期2年、行权价格为4．82元、采用股票给付结算方式的欧式认沽权证或权利。据推算，该行权价较华菱管线流通股最近100％换手的平均价4．12元高出约14．5％。这是我省首家对价安排为认沽权证或权利的股改公司，同时也是至今为止股改背景和对价安排最为复杂的股改个案。

　　股改说明书称，派发的认沽权证或权利总量不超过569862746份。根据方案实施股权登记日前公司可转债转股率的不同，每10股流通股将获得8－6．3份认沽权证或权利。公司董事长李效伟说，之所以选择无偿派发认沽权证或权利的对价方案，一是公司两大股东均不会降低各自所持股比例，二是华菱管线目前有17．1亿元可转债尚未转股。因此，公司将最终的对价方式完全交由市场选择，即取决于可转债股持有人和流通股东。

　　截至11月25日，华菱管线总股本约18．3亿股，其中流通股5．15亿股。而在非流通股股东中，华菱集团与米塔尔钢铁分别持有华菱管线36．328％和35．364％的股权。今年10月，米塔尔以每股4．31元的价格，受让了华菱集团所持的部分国有法人股约6．47亿股，成为公司第二大股东，从而使华菱管线成为目前境内惟一的外资并购上市钢铁企业。

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　　●什么是认沽权证？

　　所谓权证，是认购特定资产的权利证明。权证持有人在约定时间内，有权按照约定价格要求发行人出售（或者买入）权证对应的资产。认沽权证是认股权证的一种，属于“看跌期权”，也就是说，在行权的日子，持有认沽权证的投资者可以按照约定的价格卖出相应的股票给上市公司。

　　权证有欧式权证和美式权证，其区别是：欧式权证是存续期末方能行使，美式权证是存续期内随时可以行使。不论是美式权证还是欧式权证，表现形式只有认股权证与认沽权证两种。与认股权证不同，认沽权证的波动与标的股票价格的涨跌是反向的。一般而言，标的股票越跌，权证越有价值；标的股票越涨，权证价值就越低。具体到华菱管线而言，在行权的日子，如果华菱管线股票价格在4.82元之下，持有认沽权证的投资者就有权以4.82元的价格把股票卖给发行人。如果当时价格是2元，则认沽权证的价值就是2.82元，如果当时的价格高于4.82元，则认沽权证一文不值。与目前市场上的证券产品相比较，认沽权证最大的一个特点是持有人在股票下跌的时候能够获利，由于目前市场还没有做空机制，股票、基金、债券等的投资者都只有在市场上涨的时候才能获利。在维护股价稳定上，认沽权证明显比认股权证好，因为认沽权证可以锁定股价下跌的风险。