年内沪指有望冲千四

　　深度报道

　　沪指1200点的行情仍可定义为“纠错”行情

　　大盘还有两成的上涨空间，沪指年内高点会在1400点

　　外资获准投资G股将令优势企业凸显长期投资价值

　　招商银行、上海机场、盐田港等重点股票仍有望上涨20％

　　2006年开盘第一周的三个交易日里，沪综指大涨4.14％，股指跃上千二大关。分析人士认为，截至到1200点的行情仍可以定义为“纠错”行情，重点股票低估预示大盘还有两成的上涨空间，今年的高点会在1400点以上产生。外资获准投资G股将令低估的A股优势企业股票的长期投资价值，得以被市场逐步反映；而当前市场环境下，部分可能发行权证的准G股基于对价的预期，短期将继续呈现出交易性机会。

　　业绩、成交量、再融资挡不住涨势

　　元旦前市场走高，一路伴随着对行情进展的争议。市场主要的担忧在于:1.2006年上市公司盈利水平可能出现整体回落；2.行情演进过程中成交量始终无法放出；3.新老划断后，G股的再融资和新公司上市融资的压力。

　　第一个问题在去年三季度季报公布后对市场的压力尤为巨大，基金方面人士持有这一观点的人特别多，沪综指在重压下回到1070一线。但事实上情况并没有太悲观，在美国经济出现增长乏力的同时，德国和日本出现了可喜的复苏迹象，这使得2006年的国际经济形势可能并不如想象般悲观。此后，新的GDP统计数据出台，实际总量显著高于原有统计，尤为关键的是，消费的实际占比比以往数据有较大提升。加上即便宏观经济整体增长放缓，但A股显著低估的事实，仍不支持指数有太大下行空间。在这样的一个基本判断下，一些长线投资者开始布局优势企业股票。后来的市场证明，这些战略性建仓的投资者得到了市场的嘉奖。

　　至于行情演进过程中，市场人士对于成交金额和融资压力的担忧，这事实上不值得过于关注。首先，成交量仅仅是一个反映市场人气的技术性指标，并非行情运行的关键，事实上元旦前的行情就是在不足百亿的成交中逐步走过来的。其次，融资方面，证券市场不可能没有融资，融资也不与行情演进形成对立。香港、美国等成熟市场融资不断，但股指屡创新高。事实上在融资方面，投资者应当考虑的是，公司是否能够为股东创造高于行业平均或者市场平均收益的利润，如果是，融资当然是好事；否则，将会拖累市场。

　　重点股票低估

　　预示大盘还会涨两成

　　至于未来行情如何演进，分析人士认为判断标准并非成交量、融资压力、也非某个特殊会议的时间段，而是在于当前市场重点股票的价格和价值是否匹配。如果市场重点股票仍然低估，那么，市场行情肯定没有结束；如果市场疯涨，致使重点股票的价格远远超出其价值区间，那么，市场大型的调整即将到来。

　　既然重点股票的估值决定了大盘的前景；那么，当前市场重点股票处在一个怎样的位置上呢？分析人士认为，当前市场重点股票的股价仍未完全反映其2005年的经营以及预期或实质的对价水平，这决定了沪综指在1200点以前进行的行情仍然是属于“纠错行情”。理论上，市场现实所处的位置应当反映未来半年到1年的重点上市公司经营，基于重点上市公司2006年将获得平均25％的增长，我们保守估计大盘仍然会有两成的上涨，即沪综指可能达到1400至1500点的位置。

　　具体看，目前大约1/2的重点股票基本反映了公司在2005年的经营状况以及股改对价，这里面既包括部分已经股改的公司如G中兴、G华侨城等股票；也包括部分尚未股改的公司，如浦发银行等；同时，1/2的重点股票尚未反映了2005年的经营状况以及对价，这里面包括本周大涨的部分股票，如招商银行、上海机场、盐田港等重点股票。分析人士预期，这些重点股票在2006年的增长尚未体现在股价的波动中，它们仍然存在20％左右的上涨潜力。比如，预期2006年经营状况基本被市场反映的前提下，中兴通讯的估值上限在40元左右，招商银行股改前估值上限在8.5元左右，等等。

　　日前，商务部、证监会等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。外资今后可以通过协议转让、上市公司定向发行新股等方式，战略投资G股和股权分置改革后新上市公司的A股。

　　分析人士指，电信、金融服务、基建及物流行业股份，最能获得外资垂青入股，预期可吸引外资入股的股份包括中兴通讯、上港集箱、深赤湾、中国外运及招商银行等。

　　目前很多优势G股，如G长电、G宝钢、G上港等均处在低估水平上。另外优势准G股如中国石化、华能国际和部分银行类股票亦值得关注。

　　中证投资徐辉